Ani slabý dolar nepomohl komoditám k růstu

Spolu s oslabováním dolaru se objevily i zprávy o silném hladu Číny po zlatě, a tak se pomalu vzpamatovaly i drahé kovy. Mezitím se cena ropy zasekla mezi hodnotami podpory. Za tím stála lepší ekonomická data a dobře zásobený trh, který donutil Saudskou Arábii, aby snížila svou produkci ropy na nejnižší hodnoty za posledních 19 měsíců. Také dovoz ropy ze strany Spojených států klesl na nejmenší úroveň za 25 let. Důvodem je zvýšená domácí produkce na americké půdě.

Rozruch kolem čínských obchodních dat se pak na konci týdne zmírnil. A to když inflace v Číně rostla více, než se čekalo. Vzestup inflace by přitom mohl snížit schopnost tamní vlády k tomu, aby dále stimulovala ekonomický růst. To by pak mohlo snížit čínskou poptávku po surovinách, která se velkou měrou podílí na vývoji poptávky po řadě komodit včetně sójových bobů, ropy a mědi.

Zlatu pomohl slabý dolar a fyzická poptávka

Zlato se po nervózním obchodování z prvního týdne letošního roku, kdy se jeho cena podobala nízkým srpnovým hodnotám, ve druhém týdnu snažilo vzpamatovat. 200denní klouzavý průměr 1662 dolarů, který držel zlatý kov po několik dní zpátky, byl nakonec prolomen. Nicméně nepřišlo žádné zajímavé momentum, což značí, že před případným růstem zlata ke kritické hranici odporu na 1710 dolarech je třeba podstoupit další konsolidaci. Pokud cenu zlata počítáme v eurech, tak se tomuto kovu dále příliš nedaří. A případný růst zlata v této měně vypadá jako obtížný. Minulý týden zlato ukončilo nejdelší sérií ztrátových týdnu od roku 2004.

A protože dozvuky prosincového jednání Federálního výboru pro volný trh (FOMC), které nebylo pro zlato zrovna příznivé, začínají slábnout, zlatu se částečně začíná dostávat podpory. Ta měla svůj původ hlavně ve slabším dolaru, ale také ve zprávách o růstu fyzických nákupů ze strany centrálních bank Číny a Indie, dvou největších odběratelů čistého zlatého kovu na světě. A protože se v Číně blíží začátek nového lunárního roku (10. únor), měla by se tamní poptávka ještě zvednout. Jiný původ má zájem Indie. Tamní obchodníci se totiž chtějí zásobit zlatem před očekávaným růstem dovozních daní, které mají držet na uzdě obchodní deficit země.

Během posledního kvartálu snížili finanční manažeři své čisté dlouhé pozice na polovinu. Nyní tak mají dostatek prostoru na obnovení pozic - tedy až budou mít pocit, že se technický a/nebo fundamentální stav zlata zlepšuje. Naopak odolnější byli investoři do burzovně obchodovaných produktů (ETP), kteří své pozice snížili jen o 13 tun z celkových 2619 tun, jak uvádí agentura Bloomberg. A i když ještě nejsme z nejhoršího venku, co se rizika dalšího oslabování ceny zlata týče, měli bychom se dočkat dalšího potenciálu k růstu. Zejména pak když reálné úrokové sazby zůstávají pod nulou a budoucí inflační očekávání ve Spojených státech se od konce listopadu zvyšují.

Technicky vzato je ze všeho nejdříve potřeba sledovat, jestli se zlato dokáže zkonsolidovat nad svůj 200denní klouzavý průměr na 1662 dolarech za unci. Až se tak stane, přesune se pozornost na hranici podpory ze 2. ledna, konkrétně 1694,8 dolaru za unci. A vůbec nejdůležitější je hodnota 1710,7 dolaru, což je kombinace trendové linie z říjnových maxim a 50procentního retracementu. Kritická hranice podpory je pak na 1625 dolarech za unci.

Ropa se možná dočká korekce

Ropa Brent v uplynulem týdnu sestoupila se svých téměř tříměsíčních maxim. Pozornost se totiž přesunula z poptávky investorů, která je tažena rostoucími akciovými trhy a obecně příznivým investičním prostředím, na zprávy o tom, že Saudská Arábie v prosinci omezila svou ropnou produkci na nejnižší hodnotu za posledních 25 let. Důsledkem snížené saudské produkce je vyšší volná kapacita, která by šla v budoucnu použít jako záplata v případě výpadku dodávek. Nižší dovoz ze strany Spojených států pak znamená, že je ve světě k dispozici více ropy. Ta by pak mohla pokrýt především stále narůstající poptávku z rozvojových zemí.

Pokud se inflace v Číně zvedne více, než se čekalo, omezí to schopnost tamní vlády podporovat ekonomický růst. A protože by poptávka Číny po ropě měla letos dosáhnout téměř poloviny růstu celkové světové poptávky, mohly by jakékoliv změny vést k přebytku zásob. To by pak v konečném důsledku mohlo vést k nižším cenám ropy.

K prvnímu lednu drželi finanční manažeři takové množství čistých dlouhých pozic, které mohly překonat jen hodnoty z loňského března. Tehdy situace kolem íránských sankcí vyhnala cenu ropy Brent nad 123 dolarů za barel. Ovšem navýšení pozic v době, kdy má cena ropy jen omezený potenciál k růstu, by mohlo vést k návratu cen do nižších úrovní. Ropa se podle nás bude obchodovat v pásmu mezi 105 a 115 dolary za barel. Současně ale pozorujeme i krátkodobé riziko poklesu cen k dolní hranici toho rozpětí, což jsou dobré zprávy pro dolarové spotřebitele. Také dolar totiž bude klesat.