NWR se dohodlo na pozastavení testování kovenantů k úvěru ECA

Těžební společnost NWR dnes ráno oznámila, že se dohodla s bankovním věřitelem na pozastavení testování a dodatcích k finančním kovenantům k úvěru u Exportní úvěrové agentury (úvěr ECA). Finanční kovenanty (což jsou hodnoty finančních ukazatelů, konkrétně poměr čistý dluh/EBITDA a poměr EBITDA/čistý úrok, které společnost v průběhu doby splatnosti úvěru musí naplňovat) k úvěru ECA nebudou testovány do 30. září 2014. V rámci této dohody musí NWR splňovat některé podmínky, které zahrnují změny v obsluze dluhu vyžadující určité zálohové platby, dále je bankovním věřitelem stanoven požadavek na minimální stav hotovosti, a to ve výši 80 mil. EUR. Jsou rovněž stanoveny omezení výplaty dividend, omezení vzniku dalšího seniorního dluhu a povinnosti týkající se účetního výkaznictví.

Zprávu o dohodě s Exportní úvěrovou agenturou na pozastavení testování kovenantů vnímáme pozitivně. NWR totiž, v důsledku ztrátového hospodaření v průběhu letošního roku, ve 4Q 2013 nesplňovala finanční kovenanty k tomuto úvěru a hrozilo předčasné splacení úvěru ECA (aktuální nesplacená část úvěru činí 71 mil. EUR a jeho splatnost vyprší na konci roku 2017). Společnost se na prvním pozastavení testování kovenantů k tomuto úvěru dohodla již začátkem letošního dubna s tím, že pro období od 1. října 2013 do 31. prosince 2013 musel být ukazatel čistý dluh/EBITDA maximálně na úrovni 5x a ukazatel EBITDA/čistý úrok musel dosahovat minimálně 2x. Nízké ceny uhlí (jak koksovatelného, tak energetického) však v průběhu letošního roku způsobovaly ztráty již na úrovni EBITDA a společnost tak neměla šanci splňovat výše uvedené hodnoty ukazatelů.

Výše uvedená dohoda tak podle našeho názoru znamená, vedle prodeje koksovny, dohody o nové kolektivní smlouvě s odbory či dohody o pozastavení testování kovenantů k revolvingovému úvěru RCF (jenž však v současnosti není čerpán), další pozitivní prvek, který napomůže ve stále přetrvávajících obtížných tržních podmínkách stabilizovat situaci ve společnosti.

Ohledně podmínky na minimální požadavek hotovosti ve výši 80 mil. EUR se domníváme, že by s jejím naplněním společnost pro nebližší čtvrtletí neměla mít problém, když ke konci 3Q 2013 činil stav hotovosti 148,5 mil. EUR. V průběhu 4Q 2013 navíc došlo k realizaci prodeje koksovny OKK společnosti Metalimex, což by mělo znamenat už v tomto čtvrtletí příliv hotovosti ve výši cca 86 mil. EUR (celkový objem transakce činil 95 mil. EUR, nicméně je třeba odečíst transakční náklady ve výši 2 mil. EUR a 7 mil. EUR, které budou vloženy na vázaný účet. Těchto 7 mil. EUR bude NWR vyplaceno tři měsíce po realizaci prodeje koksovny, tedy předpokládáme někdy na konci 1Q 2014).

Jan Raška, analytik, Fio banka, a.s.