Projekce hospodaření KB za 4Q 2014

Komerční banka zveřejní své hospodářské výsledky za 4Q 2014 ve čtvrtek 12. 2. 2015 v 8:00 hod. Konferenční hovor pro analytiky a investory proběhne ve 14:00 hod. Vedle samotných reportovaných provozních výsledků banky za 4Q bude ze strany investorů sledovaný zejména návrh dividendy za uplynulý rok a rovněž upřesněný výhled managementu banky pro rok letošní.

Komfortní kapitálová pozice KB umožnila společnosti zvýšit výplatní poměr pro dividendu z doposud deklarovaného výplatního poměru 60 – 70 % na 70 – 100 % čistého zisku. Návrh dividendy za rok 2014 se bude velmi pravděpodobně nacházet v intervalu 280 – 300 Kč na akcii. V rámci naší projekce předpokládáme návrh dividendy na horní hranici tohoto intervalu při 300 Kč na akcii. Hybnou kurzotvornou silou by byl z našeho pohledu návrh dividendy mimo uvažovaný interval, přičemž větší pravděpodobnost vidíme na straně možného pozitivního překvapení při návrhu dividendy > 300 Kč.

V rámci naší projekce hospodaření KB za 4Q 2014 očekáváme meziroční nárůst čistých úrokových výnosů cca o 1,5 %. Předpokládáme zachování růstové dynamiky objemu poskytnutých úvěrů (y/y 4 – 5 %), která bude kompenzovat nižší výnosy z reinvestic depozit při pokračujícím poklesu výnosů státních dluhopisů. Kombinace nižších výnosů ze státních dluhopisů a růst úvěrového portfolia tažený spíše nízkomaržovými úvěrovými produkty dál vytvářel tlak na čistou úrokovou marži KB.

Výnosy z poplatků a provizí byly v minulém roce negativně ovlivněny přechodem klientů do věrnostního programu banky s nižšími cenami základních bankovních služeb. Na úrovni celého roku 2014 očekáváme meziroční pokles poplatkových výnosů o cca 5,5 %. Pro samotný 4Q 2014 počítáme s meziročním poklesem poplatkových výnosů k úrovni 1 655 mil. Kč.

V porovnání s naší původní projekcí hospodaření Komerční banky za rok 2014 z prosince (při vydání analýzy) jsme mírně poupravili naše očekávání pro výnosy KB z finančních operací. Předpokládáme, že měnové turbulence v závěru roku zejména na rublu motivovaly firemní klientelu KB k vyšší poptávce po produktech měnového zajištění. Oproti našemu původnímu výhledu při 500 mil. Kč tak nyní očekáváme za 4Q 2014 ostatní provozní výnosy banky na úrovni 600 mil. Kč (y/y +14 %).

Celkové provozní výnosy banky tak dle našeho odhadu dosáhnou ve 4Q 2014 úrovně 7 664 mil. Kč (y/y +0,7 %). Provozní zisk banky před náklady rizik pak dosáhne dle našeho odhadu při provozních nákladech 3,38 mld. Kč úrovně 4 290 mil. Kč (y/y +3,5 %).

Pro 4Q 2014 očekáváme nadále náklady rizik na velmi nízkých úrovních při 390 mil. Kč. Čistý zisk Komerční banky za čtvrtý kvartál 2014 by měl dle našich odhadů dosáhnout 3,07 mld. Kč (y/y +3,4 %).

Michal Křikava, Fio banka, a.s.