Hedgeové fondy opět navyšují sázky na růst cen ropy; contango u futures křivky WTI se zmenšuje

Podle údajů amerického Úřadu pro obchodování komoditních futures (CFTC) se čistá dlouhá pozice hedgeových fondů zvýšila o 9 % v týdnu končícím 14. dubna. Což je nejvíce od srpna minulého roku. Počet krátkých pozic se snížil na nejnižší úrovně od letošního února.

Cena americké ropy WTI se zvýšila přibližně o 30 % ze šestiletých minim v březnu. Řada analytiků komentuje, že se jedná o změnu sentimentu u spekulantů. Dřívější zastánci poklesu cen ropy dnes spekulují na její růst. Může za to očekávání ohledně poklesu americké produkce, která podle mnohých již klesá.

Americké rafinérie zpracovaly v týdnu končícím 10. dubna podle EIA 16,2 mil. barelů surové ropy. Jedná se o nejvyšší sezónní hodnotu od roku 1989. Poptávka po ropě ve smyslu objemu zpracované ropy se za posledních pět let v průměru zvýšila o 601 tisíc barelů denně v období mezi dubnem a květnem. Rafinérie v USA mají nejvíce ropy zpracovávat v létě, pokud se nebudou zvyšovat importy, tak je pravděpodobné, že se zásoby v USA budou snižovat. Pokles zásob v USA povede minimálně ke krátkodobým růstům cen ropy.

Čistá dlouhá pozice u ropy WTI se zvýšila o 19 185 na 231 556 futures kontraktů a opcí. Počet krátkých pozic se snížil o 13 % na 109 973, zatímco dlouhých pozic je více o 0,9 % na 341 529.

Ačkoliv produkce v USA již pravděpodobně klesá, tak jiné země produkci navyšují. Saudská Arábie zvýšila v březnu podle údajů OPEC produkci o 658 tisíc na 10,294 mb/d. Produkční kvóta OPEC se systematicky překračuje a aktuálně je produkce na úrovni 30,79 mb/d podle údajů OPEC. Kvótu OPEC koncem listopadu loni nesnížil a zůstává na úrovni 30 mb/d. Začátkem června bude OPEC rozhodovat o změně kvóty nebo kvótu ponechá beze změny.

Někteří analytici varují před předčasným optimismem na ropném trhu. Mnoho hráčů na trhu se soustředí na americký trh, kde fundamenty podporují sentiment ohledně růstu cen ropy. Nicméně vzhledem k rostoucí produkci OPEC, Ruska a potenciálně nižším importům ropy do Asie (kvůli odstávkám asijským rafinérií a naplnění strategických zásobníků v Číně) se cena ropy může opět podívat letos níže.
Navíc se ukazuje, že klesá časový spread mezi futures kontrakty s různou dobou splatnosti. Jinými slovy futures křivka ropy je plošší než v předchozích měsících (ropa se od začátku roku nachází v contangu, kdy kontrakty s delší splatností jsou dražší než kontrakty s kratší splatností). Kontrakty s blízkou dobou splatnosti se obchodují za vyšší cenu než dříve, ale kontrakty se splatností rok a více se obchodují za cenu nižší. Vysvětlení může být v očekávání ohledně zrušení ekonomických sankcí vůči Íránu a vstup producentů ropy do krátkých pozic, tím si producenti hedgují produkci ropy. Je možné, že cena v kontraktech s delší splatností je již dostatečně vysoká, aby producenti ropy opět navyšovali produkci ropy.

Níže uvedený obrázek ukazuje tvar futures křivek u ropy WTI v různých datech letošního roku. Vidíme, že křivka je stále plošší. Důvod vyšších cen blízkých kontraktů je menší riziko naplnění amerických zásobníků, když je vyšší využití rafinérské kapacity a produkce ropy již pravděpodobně klesá nebo klesat bude.

Aktuálně cena ropy WTI s dodáním v červnu roste o 0,43 % na 57,58 dolaru, přičemž Brent je výše o 0,02 % na 63,47 dolaru.

Zdroj: Bloomberg

Vojtěch Cinert, Fio banka, a.s.