TradeFio – nákup 120 akcií pojišťovny VIG

Tři důvody pro pokles o téměř 30% za poslední dva měsíce. Na defenzivní titul až příliš velká ztráta. Blíží se obrat?

V rámci modelového portfolia TradeFio bylo dnes na domácím trhu nakoupeno 120 ks akcií pojišťovací skupiny Vienna Insurance Group za cenu 864,50 Kč. Titul se v úvodu dubna pohyboval na svých střednědobých maximech nad hranicí 1150 Kč (42 EUR), následně přišel velmi rychlý propad o téměř 30% na nejnižší hodnoty od léta roku 2012. Pokles byl odstartován zveřejněním výsledků za rok 2014. Samotná čísla za předchozí rok nebyla až tak špatná (prakticky stagnující hrubé předepsané pojistné, zlepšení ukazatele nákladovosti, podstatný růst zisku před zdaněním – rok 2013 však ovlivněn odpisy), ale zklamáním byl především komentář k výhledu pro rok 2015. Vedení nebylo příliš konkrétní a komentovalo především negativní dopady do finančního výsledku v kontextu velmi nízkých úrokových sazeb na trhu v souvislosti s aktivitou ECB. V loňském roce měla firma finanční výsledek ve výši 1,12 mld. EUR, pro letošek vedení odhaduje hodnoty na úrovni „triple digit millions“, tzn. pokles o více jak 10%. Stabilitu následnému vývoji nedodalo ani potvrzení o navýšení dividendy na 1,4 EUR.

Po první vlně poklesu přišla částečná stabilizace na úrovni 1000 Kč (36 EUR), aby následně přišly dvě zásadní informace, které poslaly kurz o další patro níže. Akcie VIG byly s platností od konce května vyřazeny z indexu MSCI Austria a s platností od 22.6.2015 z předního panevropského indexu STOXX 600. Dle složení těchto indexů se řídí řada portfolio manažerů při skladně svých fondů a jsou na ně navázány další obchodovatelné produkty ve formě ETF či certifikátů. Vyřazení z indexu vytváří opětovně tlak na akcie, když řada investorů musí nuceně tyto pozice redukovat.

Zdroj: Bloomberg

 

Domníváme se, že zvýšený prodejní tlak v kontextu vyřazení z indexů s uplynutím příslušného data může významně polevit a nízké ceny budou opět lákadlem pro jiný typ investorů. Obavy z extrémně nízkých výnosů a negativních dopadů na finanční výsledky můžou částečně již rovněž polevit. Vedení zveřejňovalo svůj výhled v polovině dubna, kdy vrcholilo extrémní obchodování na dluhopisových trzích a výnos německých desetiletých dluhopisů se pohyboval jen těsně nad nulou. Od té doby přišel výrazný obrat ve vývoji a výnosy se vrátily na smysluplnější úroveň k 1%. Stejným způsobem se posunula i rakouská výnosová křivka a rovněž výnosy v dalších zemích, kde je VIG aktivní a umisťuje zde své volné prostředky na trhu. Vstup do pozice je veden s předpokladem korekce výrazného propadu na základě výše uvedených faktů. Výstup je plánovaný v rozmezí 930-980 Kč (34-36 EUR). Pro případ pokračování poklesu (riziko vývoje ohledně Řecka) a nenaplnění základního scénáře je pozice jištěna stoploss pokynem pod úrovní minima z úvodu týdne, zhruba 5% od vstupní ceny.

 

Historie předchozích operací a základní popis TradeFio naleznetetradefio"> zde.

Fio banka, a.s.

Fio banka, a.s.