Denní report - úterý 11.08.2015

ČR: Propad v Evropě pražskou burzu neprobudil, SRN: Německé automobilky se propadly kvůli oslabení čínského jüanu a stáhly burzu hluboko do záporu, USA: Americké indexy odevzdaly včerejší zisky

Pražská burza

Popis trhu

Pražská burza si v úterý ve srovnání s propadem na evropských trzích (DAX -2,4%) vedla obstojně. Index PX uzavíral zápornou nulou na 1037 bodech. Dění na domácím trhu však spíše připomínalo letní podřimování. Kromě objemu na ČEZu (320 mil. Kč), byla aktivita velmi slabá. Společnost ČEZ dnes zveřejnila výsledky za 2Q, které lze hodnotit neutrálně, současně mírně snížila výhled na úrovni EBITDA pro letošní rok. Investoři snížený provozní výhled příliš neřešili, čistý zisk a současně výhled zachování tučné dividendy udržely akcie nad 580 Kč (+0,7%). Dařilo se Komerční bance, která za převahy nákupních pokynů posílila na 5500 Kč (+1,5%). Naopak Erste lehce ztrácela na 769 Kč (-0,6%). Akcie Pegas na očekávanou informaci o schválení zpětného odkupu reagovaly mírným růstem na 830 Kč (+0,6%). Poblíž 145 Kč se držela společnost O2 (+0,7%). V záporném teritoriu zakončila pojišťovna VIG (-1,4%). Nepovedený závěr měla mediální CETV, jež se propadla na 55,85 Kč (-5,1%).

Podnikové zprávy

ČEZ

Výsledky společnosti ČEZ (BAACEZ) za 2Q 2015
	2Q 2015	Fio 2Q 2015	Konsensus 2Q 2015	2Q 2014
Výnosy (mld. Kč)	49,9	45,6	47,44	48,5
EBITDA (mld. Kč)	16,4	16,3	16,94	18,7
EBIT (mld. Kč)	9,27	9,1	9,55	11,8
Očištěný čistý zisk (mld. Kč)	8,1	6,5	6,81	9,4

 

Společnost ČEZ dnes představila na provozní úrovni výsledky, které byly téměř v souladu s naším očekáváním. Provozní zisk EBITDA tak za 2Q 2015 dosáhl úrovně 16,4 mld. Kč (-12,3 % y/y), zatímco my jsme prognózovali 16,3 mld. Kč. Po odečtení odpisů (podle očekávání společnost nezaúčtovala žádné mimořádné opravné položky k aktivům) činil provozní zisk EBIT 9,3 mld. Kč (naše očekávání 9,1 mld. Kč). V souladu s očekáváním tak mezi hlavní negativní vlivy patřily meziročně nižší realizační ceny elektřiny a meziroční pokles ziskovosti rumunských větrných farem. Očekávaným pozitivním vlivem do tuzemského segmentu prodeje bylo vysouzených 1,1 mld. Kč ze sporu se SŽDC. Ostatní segmenty (bulharská distribuce či tuzemská distribuce) nezaznamenaly v souladu s naším očekáváním výraznější meziroční změny.

ČEZ pozitivně překvapil (nás i trhy) na úrovni očištěného čistého zisku, který za 2Q 2015 dosáhl úrovně 8,1 mld. Kč, zatímco náš odhad činil 6,5 mld. Kč a odhad trhu 6,8 mld. Kč. Pozitivně se projevily mírně nižší nákladové úroky z dluhů a především vyšší než námi očekávané příjmy na položce „ostatní finanční náklady a výnosy“, kdy se zřejmě projevily vyšší než námi předpokládané příjmy z dividend.

Důležitou informací je však snížení letošního výhledu EBITDA ze 70 mld. Kč na 68 mld. Kč, zejména kvůli posunu dokončení obnovy a výstavby uhelných zdrojů, zpoždění přidělení zelených certifikátů v Rumunsku a rovněž kvůli prodloužení odstávky na Temelínu. Výhled čistého zisku byl ponechán beze změny. Již dříve jsme indikovali, že původní výhled EBITDA ve výši 70 mld. Kč byl poměrně ambiciózní, když náš odhad letošní EBITDA byl kolem úrovně 69 mld. Kč.

V celkovém kontextu hodnotíme dnešní zprávu jako mírně negativní, a to kvůli sníženému výhledu EBITDA. Podrobnější analýzu naleznete zde.

Erste

Analytici UBS zvýšili cílovou cenu Erste Bank na 851,5 Kč z 770,5 Kč při stávajícím doporučení „buy“.

Pegas Nonwovens

Představenstvo výrobce netkaných textilií Pegas Nonwovens schválilo program zpětného odkupu akcií (BAAPEGAS), který může dosáhnout až 5 % do 14. června 2016. Maximální cena nesmí přesáhnout 1000 Kč.

Německo

Hlavní zprávy

Průzkum ZEW - index současných podmínek (srpen):
aktuální hodnota: 65,7 b.
očekávání trhu: 64,2 b.
předchozí hodnota: 63,9 b.

Průzkum ZEW - index očekávání (srpen):
aktuální hodnota: 25,0 b.
očekávání trhu: 31,9 b.
předchozí hodnota: 29,7 b.

Hlavní zprávy (eurozóna)

Průzkum ZEW - index očekávání (srpen):
aktuální hodnota: 47,6 b.
očekávání trhu: --
předchozí hodnota: 42,7 b.

Očekávané události (eurozóna)

11:00 Průmyslová výroba (m-m) (sezónně očištěno) (červen): očekávání trhu: -0,1 %, předchozí hodnota: -0,4 %
11:00 Průmyslová výroba (y-y) (očištěno o počet pracovních dní) (červen): očekávání trhu: 1,7 %, předchozí hodnota: 1,6 %

Popis trhu

Index DAX odepsal 2,68 % na 11293,65 b. Zaznamenal tak nejvýraznější propad od konce června. Překvapivý krok čínské centrální banky oslabit kurz jüanu si své oběti vybral i na německé burze. Stal se jím německý automobilový průmysl, i přes prohlášení automobilek o pouze mírném dopadu. Přesto tento krok sníží tržby v eurech a podpoří exporty čínských konkurentů na další trhy, např. největší čínský exportér Chery Automobile krok vítá a očekává 20% růst exportů v letošním roce. Nejvýraznější propad zaznamenal Daimler (DAI; -5,38 %), který očekává „pouze mírně negativní efekt na EBIT v letošním roce". Podle BMW (BMW; -4,50 %) je „vývoj situace v Číně předvídanou výzvou“ a ve středně- až dlouhodobém období společnost vidí růstové vyhlídky beze změny vzhledem k nízké míře automobilů a rostoucí střední třídě. Volkswagen (VOW3; -3,85 %) očekává pouze "minimální dopad" díky vysoké míře lokalizace a zahedgování. Výrobce pneumatik a automobilových dílů Continental (CON) zaznamenal 4,61% pokles. Další negativní zprávou z Číny pro automobilky byl 2,5% pokles maloobchodních prodejů automobilů na 1,3 mil. vozidel v červenci, minimum od února roku 2014. Ztráty se však neomezily jen na automobilky, s výjimkou aerolinky Lufthansa (LHA; +0,04 %), která oznámila růst počtu přepravených pasažérů v červenci a zájem o Eurowings, klesal celý index. Výrazně ztrácely také chemické společnosti Lanxess (LXS; -4,18 %) a BASF (BAS; -3,26 %). Adidas (ADS) odepsal 3,65 %.

USA

Hlavní zprávy

Optimismus malých firem NFIB (červenec):
aktuální hodnota: 95,4 b.
očekávání trhu: 95,5 b.
předchozí hodnota: 94,1 b.

Produktivita mimo zemědělství (2Q - předběžný):
aktuální hodnota: 1,3 %
očekávání trhu: 1,6 %
předchozí hodnota: -3,1 % / revize: -1,1 %

Jednotkové náklady na práci (2Q - předběžný):
aktuální hodnota: 0,5 %
očekávání trhu: 0,0 %
předchozí hodnota: 6,7 % / revize: 2,3 %

Velkoobchodní zásoby (m-m) (červen):
aktuální hodnota: 0,9 %
očekávání trhu: 0,4 %
předchozí hodnota: 0,8 % / revize: 0,6 %

Očekávané události

13:00 Index žádostí o hypotéky MBA (7. srpna): očekávání trhu: --, předchozí hodnota: 4,7 %
16:00 Nové pracovní pozice JOLTs (červen): očekávání trhu: 5350, předchozí hodnota: 5363
16:30 Změna zásob surové ropy podle EIA (7. srpna): očekávání trhu: -2000 tis., předchozí hodnota: -4407 tis.
16:30 Změna zásob surové ropy v Cushingu podle EIA (7. srpna): očekávání trhu: -425 tis., předchozí hodnota: -542 tis.
16:30 Změna zásob benzínu podle EIA (7. srpna): očekávání trhu: -600 tis., předchozí hodnota: 811 tis.
20:00 Státní rozpočet (červenec): očekávání trhu: -$137,0 mld., předchozí hodnota: -$94,6 mld.

Popis trhu

Americké akciové indexy v dnešní obchodní seanci nenavázaly na slušné včerejší zisky a po vzoru hlavních evropských akciových indexů ztrácely okolo 1 %.

Index Dow Jones Industrial Average -1,20 % na 17 402,84 b.
Index S&P 500 -0,95 % na 2 084,09 b.
Index Nasdaq Composite -1,27 % na 5 036,79 b.

Po zásahu čínské centrální banky, která na podporu domácí ekonomiky devalvovala oficiální kurz jüanu o téměř dvě procenta, ztrácely zejména exportně orientované společností s expozicí na čínském trhu: Apple (-5,2 %), General Motors (-3,44 %), Tiffany & Co. (-2,10 %). V Americe se blíží k závěru výsledková sezóna za 2Q 2015. Ze společností, které již své výsledky představily, jich hned 75 % dokázalo překonat zisková očekávání analytiků. Na úrovni tržeb pak překonalo odhady analytické obce cca 50 % reportujících společností. Jedním z mála technologických titulů, jehož „cenovka“ poskočila oproti včerejšímu závěru výše, je Google (+4,1 %), když investoři oceňují změnu organizační struktury v rámci společnosti. Reportovanými výsledky za 2Q 15 udělal svým akcionářům radost výrobce šperků Pandora (+4,57 %).

Podnikové zprávy

Google

Larry Page, dosavadní výkonný ředitel Googlu, na blogu společnosti oznámil změnu organizační struktury, vytvoření zastřešujícího holdingu Alphabet, do rodiny jehož společností bude Google patřit. Vedení Googlu se ujme čelní manažer, Sundar Pichai.

Zakladatel Larry Page včera oznámil vytvoření zastřešujícího holdingu Alphabet, jehož vedení se ujme jako výkonný ředitel. Ve vedení bude taký druhý zakladatel, Sergey Brinn. Společnost tak získá větší flexibilitu a jednotlivé segmenty větší nezávislost vzhledem k tomu, že pod Google zatím spadala vydělávající segment Internetu i nesouvisející pionýrské projekty v různých oblastech. Zastřešující konglomerát bude poskytovat dceřiným společnostem kapitál a další podporu. Struktura také usnadní případné další akvizice.

Změna struktury by se měla projevit již v lednových výsledcích za 4Q, ve kterých společnost oddělí výsledky samotného Googlu od hospodaření dalších částí holdingu Alphabet. Investoři tak získají větší přehled o investicích společnosti.

Výkonným ředitelem Googlu se stane Sundar Pichai, dosavadní šéf Chromu, Androidu, aplikací a vyhledávání. Pod Google bude spadat vyhledávání, reklamy, mapy, aplikace, YouTube a Android.

Společnost, respektive zastřešující konglomerát, se bude i nadále obchodovat pod tickery GOOGL a GOOG. Akcie v poobchodních hodinách připisují 6,3 %.

Jan Tománek
Fio banka, a.s.
Prohlášení

Jan Tománek
Fio banka, a.s.