FORTUNA: Odhad hospodářských výsledků za 1H 2015

V rámci našich odhadů za 1H 2015 očekáváme, že celkové přijaté sázky společnosti si udržely silnou růstovou dynamiku a meziročně vzrostly o 21 % k úrovni 403 mil. EUR. Zrušení manipulačního poplatku na Slovensku u internetového sázení vedlo pravděpodobně k vyšší růstové dynamice slovenského trhu podpořenou migrací zákazníků z kamenných poboček k online sázení, které je charakteristické vyšší frekvencí sázek ze strany zákazníků sázkových kanceláří. 

Zdroj: Fio banka, Konsensus - medián odhadů analytiků dle Reuters

Doprovodným negativním jevem rychlejší migrace slovenských hráčů z kamenných poboček na internet bude pokračující tlak na marži z hrubých výher Fortuny. Reportované výsledky zahraničních sázkových kanceláří rovněž ukázaly, že výsledky sportovních událostí ve druhém čtvrtletí příliš nenahrávaly sázkovým kancelářím. Fortuna tak pravděpodobně dosáhla ve druhém čtvrtletí ještě nižší marže z hrubých výher, než tomu bylo v 1Q 2015. Při námi projektované marži z hrubých výher za první polovinu roku ve výši 17 % tak dosáhly hrubé výhry Fortuny za 1H 2015 dle našeho odhadu úrovně 68,5 mil. EUR. To by představovalo jejich cca 4% meziroční nárůst.

Při sjednocené metodice vykazování (V reportovaných výsledcích za první polovinu roku 2014 byla v České republice daň ze sázení vykazována pod výnosy jako výdaj. Od 1Q 2015 jsou však vykazované výnosy bez veškerých daní ze sázení) by výnosy Fortuny měly vykázat meziroční pokles o 2 % ve výši 47,5 mil. EUR.

Vedle meziročně nižších výnosů Fortuny by námi očekávaný meziroční propad provozního zisku na úrovni EBITDA o 31 % měl jít na vrub rovněž vyšších provozních nákladů společnosti. Meziročně vyšší provozní náklady vykáže Fortuna z titulu vyšších marketingových nákladů (y/y +1 mil. EUR), nákladů na IT i personálních nákladů. Dle naší projekce tak dosáhne Fortuna při výnosech cca 48 mil. EUR a EBITDA marži okolo 21 % úrovně provozního zisku EBITDA na úrovni 10,3 mil. EUR.

Fortuna v rámci pololetních reportovaných výsledků zveřejňuje rovněž dosažené hodnoty na úrovni čistého zisku. Jeho výši za první polovinu roku 2015 odhadujeme na úrovni 5,3 mil. EUR, což  představuje meziroční pokles čistého zisku Fortuny o cca 40 %.

Michal Křikava, Fio banka, a.s.

Michal Křikava, Fio banka, a.s.