Pegas Nonwovens: shrnutí konferenčního hovoru s managementem

Včera se po uzavření trhu konal konferenční hovor s managementem společnosti Pegas Nonwovens. Management je prozatím spokojen s dosaženými výsledky za první letošní pololetí. Výroba byla plynulá bez výraznějších odstávek a rovněž objem prodejů se zatím vyvíjel příznivě, když i ve 2Q 2016 zaznamenal meziroční zlepšení. To považujeme za hlavní příčinu mírně lepších výnosů, resp. EBITDA za druhý letošní kvartál, než jsme očekávali. Manažeři společnosti naznačili, že ve druhém pololetí bude zřejmě produkce mírně nižší, když na většině výrobních linek jsou naplánovány pravidelné odstávky. V tom však nevidíme zásadní problém, jenž by měl ohrožovat stanovený výhled letošního EBITDA zisku.

Management dále potvrdil záměr postavit výrobní linku v Jihoafrické republice (JAR). V polovině července Pegas za tímto účelem založil v JAR dceřinou společnost a začíná podnikat kroky související s koupí pozemku (výsledek by měl být znám v následujících měsících, odhadujeme, že do konce letošního roku či na počátku roku příštího by se Pegas mohl vyjádřit k tomuto tématu). Zároveň Pegas začal vyjednávat s potenciálními zákazníky pro tuto uvažovanou linku. To bude samozřejmě zásadní pro budoucí rozhodnutí, zda nakonec výrobní linka v JAR bude postavena či nikoliv. Pegas, když se rozhoduje o rozšíření výrobních kapacit, tak se vždy snaží mít nejprve vyjednány kontrakty se zákazníky a až poté přistoupí k samotné výstavbě linky. Rozhodnutí o nové lince v JAR by mělo padnout nejpozději v první polovině roku 2017.

Výrobní linka v JAR (mělo by jít zřejmě o menší linku s roční kapacitou do 10 tis. tun) se zatím řadí do dlouhodobějších záměrů firmy. Konkrétnější obrysy nabírá výstavba další, v pořadí již desáté, linky ve Znojmě o roční kapacitě do 10 tis. tun (aktuálně má Pegas devět linek v ČR a jednu v Egyptě). Výstavba začala letos a v plánu je spustit tuto linku na začátku 3Q 2017.

Zajímavou indikaci poskytl management ohledně vývoje cen polymerů (tedy základních výrobních vstupů, jejichž podíl na provozních nákladech se pohybuje v rozmezí 70 – 75 %). Ceny polymerů jsou stabilní, stále se pohybují na nízkých úrovních v rozmezí 1100 – 1200 EUR/t a management v tuto chvíli nevidí signály, jenž by měly vést k zásadnějšímu zvýšení cen v závěru letošního roku. Pokračující potenciální stabilita cen vstupních materiálů by podle našeho názoru vytvářela půdu pro stabilní vývoj hospodaření ve zbylých dvou letošních kvartálech a mohlo by to znamenat celoroční EBITDu kolem 45 - 46 mil. EUR (v roce 2015 to bylo 44,3 mil. EUR). Prozatím však zůstáváme konzervativnější v našich výhledech (když bereme v potaz riziko určitého nárůstu cen polymerů v závěru roku) a stále předpokládáme letošní provozní zisk EBITDA v rozmezí 44 – 45 mil. EUR.

Jan Raška, analytik, Fio banka, a.s.