Evropská centrální banka prodloužila QE, trh však jednoznačný signál nedostal

Evropská centrální banka na svém prosincovém zasedání prodloužila kvantitativní uvolňování za dříve avizovaný březnový termín. Od dubna do prosince 2017 však objem stanovila na 60 mld. EUR měsíčně.

Ankety předcházející dnešní zasedání ECB naznačovaly, že analytici očekávají prodloužení QE ve stávajícím objemu o půl roku a úpravu spíše technických parametrů programu. Následné omezování nákupů očekávali až poté. (Mario Draghi na říjnovém zasedání ECB naznačil, že náhlý konec nákupů dluhopisů je nepravděpodobný.)

ECB prodloužila QE do konce prosince a případně déle dle potřeby, zároveň však od dubna snížila výši měsíčních nákupů na 60 mld. EUR. Centrální banka bude také moci koupit i cenné papíry s 1letou splatností (dříve nejméně s 2letou) a s výnosem zápornějším než je depozitní sazba. Limit podílu nákupů na jedné emisi ponechala na 33 %.

Draghi uvedl, že ECB nediskutovala omezení programu až na nulu.

Zdá se tedy, že si Evropská centrální banka ponechává všechny cesty otevřené, zvlášť když explicitně uvedla, že může prodloužit trvání i zvýšit objem QE, pokud by se inflace a ekonomika nevyvíjela dle projekcí a situace na trzích se zhoršila. „Své“ si tak našli medvědi na dluhopisech, když nižší objem QE dá ochutnat „života po QE“ a výnosy dlouhodobých bondů šly nahoru, ale i býci, když ECB uvolnila požadavky na kupované dluhopisy, prodloužila QE více oproti očekávání a krátkodobé výnosy šly dolů. Euro aktuálně oslabuje vůči dolaru o 1,3 %, akciové trhy posilují.

Ekonomové z dílny ECB dnes zveřejnili svou novou projekci, která se příliš neliší od zářijové a jejíž základní scénář je však i nadále spojen s riziky hospodářského zpomalení. ECB si všímá náznaků silnějšího světového oživení, které by však mělo být tlumeno pomalostí implementací strukturálních reform v eurozóně.

Makroekonomický výhled Evropské centrální banky (ECB)
	(meziroční změna v %)
	Prosincová projekce				Zářijová projekce
	2016	2017	2018	2019	2016	2017	2018
Reálný světový HDP	3,0	3,5	3,7	3,8	3,0	3,5	3,7
Reálný HDP eurozóny	1,7	1,7	1,6	1,6	1,7	1,6	1,6
Inflace (HICP)	0,2	1,3	1,5	1,7	0,2	1,2	1,6
Inflace bez energií	0,9	1,1	1,4	1,7	0,9	1,2	1,5
Nezaměstnanost	10,0	9,5	9,1	8,7	10,1	9,9	9,6

 Zdroj: ECB, Bloomberg

Jan Tománek, Fio banka, a.s.