Ceny silové elektřiny rostou, kdy se přidají akcie ČEZ?

Na trhu s elekřinou (bílá křivka na grafu) a s emisními povolenkami se v prosinci dějí věci! Ceny elektřiny po listopadovém propadu zaznamenaly prudký obrat směrem vzhůru. Aktuálně od prosincového dna zaznamenal např. kontrakt  elektřiny pro rok 2018  neuvěřitelnou šňůru 11 růstů v řadě a přidal +16%. Cena emisních povolenek je od prosincového minima dokonce výše +40%. Pokud si odmyslíme podzimní výkyv směrem vzhůru způsobený odstávkami francouzských JE, je elektřina zpět u svých letošních maxim. Od dna z 1Q letošního roku přitom elektřina přidala téměř +50%.

Co na to akcie ČEZu? Zatím bez reakce, zůstávají přes -10% níže oproti říjnovým úrovním. Na přiloženém grafu je přitom patrné, že akcie ČEZu (žlutá křivka) s cenami elektřiny poměrně úzce korelují. Za poslední rok a půl byl největší diskont ČEZ vs. elektřina kolem -10% v červnu (logicky po rozhodném datu pro výplatu dividendy). Tento diskont se následně rychle snižoval. Další nůžky se dle grafu rozevírají od konce října, kdy ceny elektřiny míří vzhůru, zatímco akcie ČEZ začínají klesat. Jak se ukázalo, důvodem byly chystané změny v indexu MSCI pro ČR, kde byla ČEZu snížena váha. Pravdou je, že následně zaznamenaly během listopadu propad rovněž ceny elektřiny. Ty však (viz. výše) v posledních dnech silně rostou.

Vzhledem k historicky silné korelaci akcií ČEZ s cenami silové elektřiny by tedy bylo logické, kdyby současný diskont (už je přes 20%) začaly akcie ČEZ snižovat a tedy růst. Že by přece jen ještě přišel do Prahy a na akcie ČEZ Ježíšek?

Pozn. Vloni začalo rally na akciích ČEZu dne 23.12...

Pavel Hadroušek, makléř, Fio banka, a.s.