Komerční banka: Projekce hospodaření za 4Q 2016

V průběhu uplynulého čtvrtletí zaznamenaly celkové provozní výnosy Komerční banky dle naší projekce cca 2% meziroční propad. Čistý úrokový výnos očekáváme meziročně nižší o 0,4 % při úrovni 5,34 mld. Kč. Předpokládáme, že vyšší obchodní objemy banky dokázaly téměř vykompenzovat negativní dopad klesající čisté úrokové marže. V meziročním srovnání bude mít pozitivní dopad na jádrové výnosy KB ve 2H/16 rovněž plná konsolidace akvírované společnosti PSA FINANCE.

Negativní dopad na meziroční dynamiku poplatkových výnosů banky ve 4Q/16 očekáváme vedle pokračujících konkurenčních tlaků na trhu rovněž z titulu dekonsolidace společnosti Cataps (akceptace plateb kreditními a debetními kartami) ke konci 3Q/16. Společnost se na celkových provozních výnosech KB podílela zhruba 1 %. Výnosy z poplatků a provizí očekáváme meziročně slabší o 6 % ve výši 1,66 mld. Kč.

S blížícím se koncem kurzového závazku ČNB lze očekávat silnou poptávku korporátní klientely KB po produktech měnového i úrokového zajištění. Ostatní finanční výnosy dosáhly ve 4Q/16 dle našeho odhadu 745 mil. Kč (-3,8 % r/r).

Zdroj: Fio banka, Komerční banka (konsensus)

Personální náklady, které představují nejvýznamnější nákladovou položku banky, očekáváme meziročně vyšší o 6 %. Na druhou stranu by KB měla ve 4Q/16 zaznamenat výrazný meziroční pokles odpisů vzhledem k absenci mimořádných odpisů hodnoty nemovitostí ze 4Q/15 (418 mil. Kč). Celkové provozní náklady banky dosáhly dle naší projekce 3,47 mld. Kč (-6,8 % r/r).

Náklady na riziko by se měly dle výhledu managementu společnosti pro rok 2016 nacházet v intervalu 30 – 40 b.b. průměrného úvěrového portfolia. Za minulý rok očekáváme hodnoty rizikových nákladů blíže k dolní hranici indikovaného pásma. Ve čtvrtém čtvrtletí 2015 byla tvorba rezerv a opravných položek k úvěrům negativně ovlivněna rekalibrací modelu KB. Za 4Q/16 projektujeme náklady na riziko ve výši 450 mil. Kč, což by znamenalo jejich 29% pokles v meziročním srovnání.

V rámci naší projekce očekáváme, že Komerční banka vykáže čistý zisk náležející akcionářům ve výši 3,12 mld. Kč. Vůči hodnotám vykázaných bankou před rokem by to představovalo cca 8,5% meziroční nárůst. Konsenzuální odhady trhu pro čistý zisk jsou nastaveny konzervativněji při 3,06 mld. Kč.

Předpokládáme, že management KB představí v rámci zítřejší prezentace celoročních výsledků finální návrh dividendy za rok 2016. Při reportingu hospodářských výsledků za 3Q/16 vedení KB uvedlo, že má v úmyslu navrhnout z čistého zisku za rok 2016 výplatu dividendy ve výši 55 % vykázaného čistého zisku (zahrnujícího jednorázové položky). Návrh dividendy za rok 2016 očekáváme na základě naší projekce hospodaření společnosti ve výši 40 Kč na akcii.

Michal Křikava, Fio banka, a.s.