KB: Výsledky hospodaření za 4Q/FY 2016

Komerční banka dnes zveřejnila výsledky svého hospodaření za 4Q/16, které vnímáme mírně negativně zejména vzhledem k slabším jádrovým výnosům banky. Čistý zisk banky dosáhl hodnot v souladu s očekáváním trhu vlivem silných výnosů z finančních operací. Navržená dividenda ve výši 40 Kč na akcii za rok 2016 i uvažovaný výplatní poměr pro dividendu v roce 2017 ve výši 60 % by neměla pro trh představovat překvapení. Překvapením pro trh může být vyjádření managementu o chystaných krocích k postupnému posílení regulatorního kapitálu o kapitálové komponenty Tier 2.

Celkové provozní výnosy KB zaznamenaly ve 4Q/16 meziroční pokles o 2 % a dosáhly úrovně 7 770 mil. Kč. Vlivem silných výnosů z finančních operací tak Komerční banka reportovala na výnosové straně hodnoty v souladu s očekáváním trhu. Jádrové výnosy banky (čistý úrokový výnos a poplatkové výnosy) však byly v porovnání s našimi odhady i očekáváním trhu slabší.

Čistý úrokový výnos dosáhl ve 4Q/16 úrovně 5 299 mil. Kč při meziročním poklesu o 1 %. Čistý úrokový výnos z úvěrů meziročně vzrostl díku růstu objemu financování. Objem hrubých úvěrů Komerční bance meziročně vzrostl o 8,6 %. Vlivem nízkých úrokových sazeb na trhu dosáhla KB meziročně nižších výnosů z reinvestic vkladů. Čistá úroková marže poklesla meziročně z 2,6 % na 2,5 %. 

Výrazný 9,4% meziroční propad poplatkových výnosů banky ve 4Q/16 představuje pro nás negativní překvapení. Výrazný pokles poplatkových výnosů banky jde zejména na vrub nižších příjmů z transakčních poplatků vlivem dekonsolidace společnosti Cataps ke konci 3Q/16 a konkurenčního tlaku na trhu. Negativní dopad z dekonsolidace společnosti Cataps na výnosy z poplatků odhadujeme na cca 75 mil. Kč za čtvrtletí. Bez tohoto vlivu by tak poplatkové výnosy banky zaznamenaly ve 4Q/15 cca 5% meziroční pokles.  

Zisk z finančních operací meziročně vzrostl o 7 % na 826 mil. Kč vlivem silné poptávky korporátní klientely KB po zajištění měnových a úrokových rizik.

Provozní náklady banky ve 4Q/16 meziročně klesly o 6 % na 3 510 mil. Kč vzhledem k nižšímu odpisům (ve 4Q/15 přecenění budov 418 mil. Kč). Osobní náklady v posledním čtvrtletí meziročně vzrostly o 5,4 %. Provozní zisk banky dosáhl ve 4Q/16 4 260 mil. Kč (+1,4 % r/r). Poměr provozních nákladů banky vůči provozním výnosům dosáhl ke konci roku 2016 v rámci regionu příznivých hodnot 44,2 %.

Hospodářské výsledky Komerční banky za 4Q 2016
v mil. Kč	4Q 2016	Konsensus 4Q 2016	4Q16/4Q15 (%)	4Q 2015
Čisté úrokové výnosy	5 299	5 352	-1 %	5 354
Poplatky a provize	1 599	1 677	-9,4 %	1 765
Ostatní výnosy	873	729	+19,8 %	808
Čisté provozní výnosy	7 770	7 760	-2 %	7 926
Provozní náklady	(3 510)	(3 472)	-5,7 %	(3 723)
Provozní zisk	4 260	4 288	+1,4 %	4 203
Náklady na riziko	(593)	(508)	-6,3 %	(633)
Čistý zisk	3 048	3 056	+6,1 %	2 874

 Zdroj: Fio banka, Komerční banka (konsensus)

Náklady na riziko dosáhly v porovnání s našimi odhady i očekáváním trhu ve 4Q/16 vyšších hodnot při 593 mil. Kč. Za celý rok 2016 dosáhly rizikové náklady KB v relativním vyjádření 32 b.b. průměrného úvěrového portfolia (korporátní segment 71 b.b.) v souladu s výhledem managementu banky při 30 – 40 b.b. pro rok 2016. Podíl rizikových úvěrů (NPL) na celkovém úvěrovém portfoliu banky dosáhl velmi slušných hodnot 2,5 %.

Čistý zisk Komerční banky v posledním čtvrtletí loňského roku dosáhl úrovně 3 048 mil. Kč (+6,1 % r/r). V porovnání s konsensuálním očekáváním trhu jde téměř o identické hodnoty.  Za celý loňský rok vykázala Komerční banka nárůst čistého zisku o 7,3 % na 13 688 mil. Kč. Po očištění o jednorázové položky by čistý zisk Komerční banky zaznamenal meziroční pokles o 7 %.

V souladu s naším očekáváním navrhuje management banky za rok 2016 výplatu dividendy ve výši 40 Kč na akcii, což představuje výplatní poměr 55,5 % čistého zisku. Pro letošní rok počítá management banky s výplatním poměrem pro dividendu ve výši 60 % konsolidovaného čistého zisku. Komerční banka dnes rovněž uvedla, že v nadcházejících letech zamýšlí postupně posílit regulatorní kapitál o kapitálové komponenty Tier 2. Předpokládáme, že bližší informace k tomu bodu (harmonogram, objem) uvede management banky v rámci odpoledního konferenčního hovoru.

Michal Křikava, Fio banka, a.s.

Michal Křikava, Fio banka, a.s.