Pegas Nonwovens: výsledky hospodaření za 4Q 2016

Výrobce netkaných textilií Pegas Nonwovens dnes před otevřením trhu oznámil výsledky hospodaření za 4Q 2016, resp. celý rok 2016.

Společnost Pegas Nonwovens ve 4Q 2016 vykázala meziroční pokles výnosů o 18,5 % na 48,6 mil. EUR, což bylo mírně níže jak oproti našemu odhadu ve výši 51,9 mil. EUR, tak ve srovnání s tržním konsensem (52,07 mil. EUR). Mírně slabší výnosy mohly být podle našeho názoru způsobeny mírným navýšením skladových zásob, což mohlo tlumit prodeje. Samotná výroba činila 26 tis. tun a byla v souladu s naším očekáváním. Stěžejní ukazatel provozní ziskovosti, tedy EBITDA zisk se však vyvíjel ve 4Q 2016 lépe než jsme odhadovali a než odhadoval trh. Dosáhl úrovně 12,6 mil. EUR (náš odhad činil 10,9 mil. EUR, trh očekával 11,59 mil. EUR). I přes negativní dopad přecenění opčního akciového plánu (což navyšovalo osobní náklady) se Pegasu dařilo vykázat celkově nižší provozní náklady než jsme předpokládali, což byl hlavní důvod lepší než očekávané EBITDA a promítlo se to do velmi solidní EBITDA marže ve výši 25,9 % (zatímco náš odhad činil 21,1 %). EBITDA za celý rok 2016 dosáhla úrovně 46,7 mil. EUR (+5,4 % y/y) a Pegas tak pohodlně naplnil svůj výhled, jenž byl posazen do intervalu 43 – 49 mil. EUR.

Čistý zisk ve 4Q 2016 meziročně poklesl o 77,8 % na 1,8 mil. EUR a byl výrazněji pod naším očekáváním i pod odhady trhu (jenž se pohybovaly kolem 8 mil. EUR). Příčinou byl neočekávaný nepříznivý efekt plynoucí z devalvace egyptské libry, který způsobil, že Pegas nakonec vykázal za 4Q 2016 kurzové ztráty ve výši 1,4 mil. EUR, zatímco my jsme očekávali kurzové zisku kolem 4 mil. EUR. Tyto ztráty jsou však nerealizované, tedy nehotovostní a nemají tak zásadní dopad do hospodaření společnosti. Stěžejním ukazatelem, jak uvádíme výše, je provozní ziskovost.

Management Pegasu v souladu s naším očekáváním navrhnul letošní dividendu ve výši 1,30 EUR na akcii, což je nárůst oproti loňským 1,25 EUR na akcii a znamená solidní 4,3% dividendový výnos. Pegas tak nadále naplňuje svojí mírně progresivní dividendovou politiku.

Výhled EBITDA na letošní rok stanovil management podle předpokladu relativně široký, a to ve výši 43 – 50 mil. EUR. Mírně pozitivně nás tak překvapil na horní hranici, když náš odhad činil 43 – 47 mil. EUR. Náš aktuální konkrétnější odhad na letošek pak činí kolem 45 mil. EUR.

Celkově dnešní zprávu hodnotíme mírně pozitivně.

 

Výsledky hospodaření za 4Q 2016
mil. EUR	4Q 2016	Konsensus trhu*	4Q 2015	y/y
Výnosy	48,6	52,07	59,6	-18,5%
EBITDA	12,6	11,59	14,6	-13,7%
EBIT	8,5	7,71	10,5	-19,0%
Čistý zisk	1,8	8,02	8,1	-77,8%
Zisk na akcii (Kč)	0,21	-	0,92	-77,2%

*medián podle průzkumu společnosti Pegas

 

Výsledky hospodaření za rok 2016
mil. EUR	2016	Konsensus trhu*	2015	y/y
Výnosy	206,4	209,87	229,2	-9,9%
EBITDA	46,7	45,69	44,3	5,4%
EBIT	30,6	29,71	28,3	8,1%
Čistý zisk	14,8	21,02	25,0	-40,8%
Zisk na akcii (Kč)	1,69	-	2,74	-38,3%

*medián podle průzkumu společnosti Pegas

Jan Raška, analytik, Fio banka, a.s.

Jan Raška, analytik, Fio banka, a.s.