Moneta: Na dobré cestě k dividendě >8 Kč

Moneta dnes představila výsledky svého hospodaření za 3Q/17, které vnímáme pozitivně. Reportovaným čistým ziskem ve výši 924 mil. Kč Moneta výrazně předčila naše i tržní odhady zejména vlivem vyšších poplatkových výnosů i lepší nákladovou disciplínou. Managementu banky se daří nadále plnit cíle, které investorům na začátku roku Moneta představila. Výsledkem je další vylepšený výhled pro čistý zisk banky, který nyní počítá s hodnotou 3,9 mld. Kč. Potvrzení managementu banky, že výplatní poměr pro dividendu bude výrazně nad 70 % čistého zisku, nepředstavuje pro nás překvapení. Domníváme se, že Moneta vyplatí za rok 2017 na dividendách 100 % svého čistého zisku (7,6 Kč na akcii) a k tomu rozpustí část přebytečného kapitálu banky (5,7 Kč na akcii). Dividenda za letošní rok by tedy měla dosáhnout dle našeho přesvědčení hodnoty > 8 Kč na akcii. Věříme, že dnešní výsledky budou trhem přijaty kladně.

Čistý úrokový výnos dosáhl za 3Q/17 výše 1 804 mil. Kč (-11,9 % r/r) a mírně předčil naše odhady. Pokles čistého úrokového výnosu odráží tlak na úrokové marže banky. Čistá úroková marže (NIM) dosáhla ve 3Q/17 v souladu s naším očekáváním 4,5 % (se zahrnutím dopadu reverzních repo operací NIM 4,3 %). Úvěrové portfolio banky vzrostlo za uplynulých devět měsíců o 7,5 %.

Výnosy z poplatků a provizí zaznamenaly k našemu pozitivnímu překvapení meziročně nepatrný nárůst o 0,2 % na 474 mil. Kč. Moneta zaznamenala zvýšený příjem poplatků z pojistných a investičních produktů, které kompenzovaly negativní dopad klesajících příjmů z úvěrových obchodů.  

Ostatní výnosy dosáhly v souladu s našimi odhady úrovně 174 mil. Kč. Celkové provozní výnosy banky za třetí čtvrtletí tak dosáhly 2 452 mil. Kč. V porovnání se stejným obdobím roku 2016 poklesly o 7,8 %.

Celkové provozní náklady se meziročně snížily o 8,3 % na 1157 mil. Kč. Meziroční nárůst osobních nákladů vykompenzovala banka nákladovou disciplínou v oblasti administrativních nákladů (-20 % r/r).

Náklady na riziko dosáhly ve třetím čtvrtletí 140 mil. Kč, což znamená v porovnání se 3Q/16 meziroční zlepšení o 37 %. Moneta přistoupila k dalšímu zlepšení celoročního výhledu pro rizikové náklady na 50 – 60 bazických bodů průměrného úvěrového portfolia (dříve 60 – 70 bps).  Kvalita úvěrového portfolia banky se nadále zlepšuje. Podíl rizikových úvěrů (NPL) na úvěrovém portfoliu banky dosáhl na konci 3Q/17 4,4 % (6,3 % ve 2016). Management banky tak s rezervou plní slib pro dosažení poměru NPL v roce 2017 pod 6 %.

Čistý zisk banky dosáhl za 3Q/17 úrovně 924 mil. Kč (+2 % r/r) a významně předčil naše i tržní odhady (při 844 mil. Kč) zejména vlivem vyšších poplatkových výnosů a lepší nákladovou disciplínou. Kapitálová přiměřenost banky (CET1) dosáhla na konci 3Q/17 18,1 %. Ve vztahu ke svému střednědobému cíli pro kapitálovou přiměřenost (CET1) na úrovni 15,5 % disponovala Moneta na konci 3Q/17 přebytečným kapitálem ve výši 2,9 mld. Kč (5,7 Kč na akcii).  K výplatě dividendy management banky uvádí, že za rok 2017 bude návrh dividendy vycházet z výplatního poměru významně vyššího než 70 %.

Celoroční výhled

Moneta přistoupila ke zvýšení celoročního cíle pro čistý zisk na 3,9 mld. Kč (7,6 Kč na akcii). Ke splnění zvýšeného celoročního cíle tak Monetě zbývá ve 4Q/17 odreportovat na čistém zisku cca 780 mil. Kč.  Návratnost vlastního kapitálu banky očištěná o nehmotná aktiva by měla dosáhnout 17,5 %. Po očištění na střednědobý cílový stav kapitálového poměru CET1 15,5 % by RoTE mělo za rok 2017 dosáhnout výrazně nadprůměrných hodnot při 20 %.

Výsledky hospodaření Monety za 3Q 2017
v mil. CZK	3Q 2017	Odhad Fio	3Q17/3Q16 (%)	3Q 2016
Čisté úrokové výnosy	1 804	1 785	-11,9 %	2 047
Čisté poplatky a provize	474	451	+0,2 %	473
Ostatní výnosy	174	170	+25 %	139
Provozní výnosy	2 452	2 404	-7,8 %	2 659
Provozní náklady	1 157	1 195	-8,3 %	(1 262)
Provozní zisk	1 295	1 211	-7,3 %	1 397
Náklady na riziko	(140)	(160)	-37 %	(222)
Čistý zisk	924	841	+1,7 %	909

Michal Křikava, Fio banka, a.s.

Michal Křikava, Fio banka, a.s.