Uživatel nepřihlášen | Přihlásit se | Zaregistrovat se
Úterý 13.4.2021 18:25
Akcie.cz»Zpravodajství»Komentáře a doporučení»Management ČEZu preferuje variantu rozdělení společnosti ve...

Zpravodajství

Management ČEZu preferuje variantu rozdělení společnosti ve vztahu k výstavbě nového jaderného bloku

01.02.2018 11:33:00 | Fio banka

Managemet ČEZu včera v Dukovanech prezentoval poslancům hospodářského výboru možné varianty, jak se postavit k výstavbě nových jaderných bloků. Byly představeny varianty, o kterých se již dříve hovořilo, v tomto směru tak včera nebylo řečeno nic překvapivého.

První varianta navrhuje, aby novou jadernou elektrárnu postavil samotný ČEZ (konkrétně k tomu určená dceřiná firma) s tím, že ČEZu bude poskytnuto podpůrné schéma prostřednictvím garantovaných cen elektřiny. Druhou variantou je, že výše zmíněnou dceřinou firmu ČEZu by ze 100 % odkoupil stát, čímž by výstavba nového jádra spadla pod jeho taktovku.

Třetí a podle včerejších informací managementem nejvíce preferovanou variantou je rozdělení ČEZu na dvě části – na konvenční („špinavou“) část, jenž by obsahovala jaderné, uhelné, plynové a velké vodní elektrárny, těžbu a obchod – a na regulovanou („čistou“) část, jenž by obsahovala distribuci, prodej, obnovitelné zdroje a energetické služby (tzv. ESCO služby). V souladu s naším očekáváním je navrhováno, aby v konvenční části stát držel 100 % akcií (stát by tedy musel od minoritních akcionářů vykoupit jejich 30% podíl). V „čisté“ části by stát podle navrhované varianty postupně snížil svůj podíl z nynějších 70 % nejprve na 51 %, posléze pak až na 25 %.

Jak jsme již dříve komentovali, variantu rozdělení ČEZu vnímáme jako poměrně ideální přístup jak se postavit k možné výstavbě jaderných bloků. Investoři by podle našeho názoru měli tuto variantu vnímat pozitivně, když za prvé odpadá riziko s výstavbou nového jaderného zdroje (tu by měl zajistit stát prostřednictvím svého 100% podílu v konvenční části) a za druhé regulovaná část nabízí stabilní byznys s potenciálem stále atraktivní dividendy. Na cenu akcie ČEZ by tak úvahy o možném rozdělení měly mít pozitivní dopad. Eventuální rozdělení ČEZu však není nové téma, minimálně od loňského září začalo být více diskutováno, v ceně akcie tak podle našeho názoru je již částečně započítáno (loni v září se akcie ČEZ obchodovaly kolem úrovně 440 Kč, včera uzavíraly na 521,50 Kč).

Rozdělení ČEZu by podle včerejšího prezentovaného materiálu mělo mít potenciál zvýšit hodnotu společnosti ČEZ až o 65 mld. Kč. To je cca 122 Kč na akcii a ve vztahu ke včerejší uzavírací ceně by to pak hypoteticky posouvalo cenu akcie ČEZ až k hladině 640 Kč. To je podle našeho názoru zatím příliš optimistický pohled. ČEZ z „čisté“ části svého byznysu (tedy z distribuce, prodeje, OZE a ESCO služeb) vykazuje EBITDA zisk v roční výši poblíž 30 mld. Kč. Uvážíme-li, že energetiky zabývající se tímto byznysem se mohou obchodovat i za hodnoty poblíž 10x EV/EBITDA a vezmeme-li v potaz potenciál nárůstu EBITDA za hranici 30 mld. Kč, když ČEZ je v posledním období aktivní na poli akvizic v segmentu OZE či ESCO služeb, tak enterprise value „čisté“ části ČEZu to může posouvat k hranici 300 mld. Kč. To podle našich odhadů může znamenat potenciál nad rámec naší cílové ceny 556 Kč (která je prognózovaná bez vlivu rozdělení) a posun ceny akcie ČEZu blíže k úrovním 600 Kč.

Výše zmíněné tři varianty mají být podle včerejších informací ČEZu posouzeny státním výborem pro dostavbu jádra do konce března, následně by měla být jedna z variant doporučena vládě.


Jan Raška, analytik, Fio banka, a.s.


Jan Raška, analytik, Fio banka, a.s.

Autor: Jan Raška

Poslední zprávy

Právě diskutujete


Zajímavé vzestupy

PVT1,45+16,00
PILLE1 240,00+12,73
BVB138,00+6,15
VOW36 167,00+5,13
TMR935,00+5,06

Zajímavé poklesy

JUVE19,25-6,87
PRIUA330,00-5,71
FACC238,50-3,44
MOL151,80-2,82
DETEL421,30-2,32

Kurzovní lístek

EURnahoru26,015+0,03
HUFnahoru7,237+0,87
JPYnahoru19,979+0,05
PLNnahoru5,695+0,99
USDdolu21,871-0,05

demo-e-broker

Indexy

Pro úplné zobrazení je nutné mít nainstalován Flash Player, dostupný např. zde.

Flash | Obr?zek

PXnahoru+0,461 101,5416:15:27
RMnahoru+0,33543,8516:56:47
DJIAdolu-0,3633 624,3318:03:43
NASDAQnahoru+0,5613 926,9718:03:45
SP500nahoru+0,144 133,7518:03:46
DAXnahoru+0,1315 234,3617:35:30


Odborné články

Ekonomika ?T24.cz