Uživatel nepřihlášen | Přihlásit se | Zaregistrovat se
Pátek 1.11.2024 0:35
Akcie.cz»Zpravodajství»Komentáře a doporučení»ČEZ: rozšířený komentář k výsledkům za 2Q 2018

Zpravodajství

ČEZ: rozšířený komentář k výsledkům za 2Q 2018

07.08.2018 15:37:29 | Fio banka

ČEZ ve druhém letošním čtvrtletí realizoval výnosy ve výši 40,9 mld. Kč, což bylo meziročně výše o 6,8 % a téměř v souladu s naším odhadem 39,3 mld. Kč. ČEZ sice blíže své výnosy nekomentuje, ale podle našich předpokladů se do tržeb zřejmě pozitivně projevil velmi slušný 15% růst výroby z jaderných elektráren, příspěvek německého poskytovatele energetických služeb Elevion akvírovaného v polovině loňského roku či mírný růst realizačních cen elektřiny. Odhady ostatních analytiků ohledně výnosů byly mírně optimističtější, pohybovaly se kolem hladiny 42 mld. Kč.

Sledovanější ukazatele v podobě provozního zisku EBITDA a očištěného čistého zisku však byly jak pod našimi odhady, tak pod tržním konsensem. Konkrétně, EBITDA zisk ve 2Q 2018 meziročně poklesl o 23,6 % na 9,4 mld. Kč a očištěný čistý zisk zaznamenal propad o 92,7 % y/y na 0,6 mld. Kč. My jsme predikovaly EBITDA 11,7 mld. Kč (trh pak dle mediánu 12,1 mld. Kč) a očištěný čistý zisk 2,2 mld. Kč (odhady byly posazeny kolem úrovně 2,6 mld. Kč). Jak jsme již uváděli v našem ranním komentáři, provozní ziskovost byla výrazně negativně ovlivněna jednak přeceněním zajišťovacích kontraktů na dodávky elektřiny z plánované výroby na druhé letošní pololetí (-1,2 mld. Kč) a jednak obchodním zajištěním nákupu emisních povolenek pro celý letošní rok (-0,4 mld. Kč). ČEZ nicméně zároveň uvádí, že tento účetní vliv v celkovém objemu 1,6 mld. Kč je pouze dočasný a bude kompenzován ve druhé polovině roku. To znamená, že ve 2H 2018 lze naopak očekávat pozitivní účetní dopad z přecenění a zajištění ve stejné výši.

I po očištění o tento negativní účetní vliv však EBITDA za 2Q 2018 nijak oslnivá není, vychází ve výši 11 mld. Kč a je tedy za naším očekáváním. ČEZ totiž mírně zklamal naše odhady na nákladové straně, a to zejména na položce osobních nákladů, které činily 6,1 mld. Kč, zatímco naše predikce byla posazena o cca 0,4 mld. Kč níže. Dále společnost vykázala mírně vyšší ostatní provozní náklady, včetně nákladů na materiál a opravu a údržbu, když se zřejmě projevily zvýšené výdaje na péči o výrobní zařízení, jejichž negativní dopad do 2Q 2018 ČEZ vyčíslil na 0,3 mld. Kč.

Shrneme-li, tak ze segmentového pohledu zůstal podle našeho názoru za očekáváním téměř výhradně segment výroba – tradiční energetika, jenž je vedle distribuce nejdůležitější součástí společnosti. Ostatní segmenty (ať už se jedná o tuzemskou či zahraniční distribuci, tuzemský či zahraniční prodej nebo výrobu z obnovitelných zdrojů) vykázaly provozní ziskovost, jenž byla v podstatě v souladu s našimi odhady.

Slabší provozní ziskovost se pak přelila i do úrovně finálního výsledku hospodaření, kde ČEZ vykázal očištěný čistý zisk ve výši 0,6 mld. Kč.

Ve finanční části výsledovky nás naopak ČEZ pozitivně překvapil nižší daní z příjmu, ostatní finanční položky zůstaly téměř v souladu s odhady. Pokud bychom tedy abstrahovali od výše uvedeného dočasného jednorázového vlivu v objemu 1,6 mld. Kč, pak by čistá ziskovost skončila blízko našeho odhadu 2,2 mld. Kč.

Co je důležité, ČEZ i přes slabší ziskovost za 2Q 2018 ponechává letošní výhled EBITDA, resp. očištěného čistého zisku v rozmezí 51 – 53 mld. Kč, resp. 12 – 14 mld. Kč. Tím tak dává najevo, že negativní vliv z přecenění byl jen dočasný s tím, že druhé letošní pololetí bude příznivější. My rovněž po dnešních výsledcích nepředpokládáme, že by se ziskovost měla vychýlit z výše uvedených intervalů. Z celkového pohledu hodnotíme dnešní výsledkový report mírně negativně, a to z důvodu slabší než námi předpokládané provozní ziskovosti za 2Q 2018.

 

Výsledky hospodaření za 2Q 2018
 mld. Kč2Q 2018Konsensus trhu*2Q 2017

y/y

Výnosy  40,9  42,2 48,1  -15,0%
EBITDA  9,4  12,1 12,3 -23,6%
EBIT  2,3  4,7 5,6  -58,9%
Čistý zisk
 0,6  2,6 8,2  -92,7%
Zisk na akcii (Kč)
 1,1 - 15,4  -92,9%

*medián podle průzkumu společnosti ČEZ

Pozn.: Čistý zisk a zisk na akcii jsou očištěné o mimořádné nehotovostní vlivy


Jan Raška, analytik, Fio banka, a.s.

Autor: Jan Raška

Poslední zprávy

Právě diskutujete

Škola investování

04.11.2024Liberec
04.11.2024Ostrava
05.11.2024Zlín
05.11.2024Mladá Boleslav
06.11.2024Hradec Králové


Zajímavé vzestupy

NLOK677,00+7,46
TMR590,00+4,42
ERBAG1 291,00+3,45
EFORU183,00+0,55
TABAK16 240,00+0,37

Zajímavé poklesy

IMO380,00-9,26
RBI424,80-8,35
COLHO95,00-5,00
ATS428,60-4,71
VER1 874,00-4,24

Kurzovní lístek

EURnahoru25,325+0,19
HUFnahoru6,203+0,14
JPYnahoru15,234+0,43
PLNnahoru5,821+0,27
USDnahoru23,278+0,80

demo-e-broker

Indexy

31.10.2024 - 01.11.2024
Graf - DJI

PXdolu-0,071 639,2631.10.24
RMnahoru+1,80520,7731.10.24
DJIAdolu-0,9041 763,4631.10.24
NASDAQdolu-2,7618 095,1531.10.24
SP500stejne0,004 357,7322.09.21
DAXdolu-0,9319 077,5431.10.24


Odborné články

Ekonomika ČT24.cz