TradeFio – nákup 1500 akcií likérky Stock Spirits Group před zítřejšími výsledky

V rámci modelového portfolia TradeFio bylo dnes na pražské burze nakoupeno 1500 ks akcií likérky Stock Spirits Group za cenu 60,40 Kč.

Akcie likérky Stock Spirits Group mají za sebou volatilní první polovinu roku. Na pozadí zvyšování cílových cen na konci ledna atakovaly maxima od roku 2014 nad 90 Kč. Od té doby však ztrácely a k dnešnímu dni odepsaly 34 %.

Vývoj akcií Stock Spirits Group

Pokles akcií likérky v posledních dnech akceleroval. Dle našeho názoru z obav před zítřejšími výsledky za první polovinu roku, ke kterým bohužel není dostupný analytický konsensus. S obavami podle nás investoři sledují vývoj na polském trhu, který by však nemusel být tak negativní, jak si investoři myslí.

Vývoj na polském trhu s vodkou

Na polském trhu s vodkou v posledních letech zuří cenová válka, ve které ruská společnost Roust nahradila Stock na pozici místní jedničky. Ten však od roku 2016 přistoupil ke snížení cen a pozici se snaží vybojovat zpět.

Vývoj tržního podílu na polském trhu ke konci roku 2017

Oběma společnostem se podle posledních zveřejněných údajů dařilo posilovat pozici na úkor třetího hráče – francouzské společnosti Marie Brizard, která na konci července oznámila meziroční propad tržeb na polském trhu o 63 % na 5,9 mil. EUR, což mohlo přispět k negativnímu sentimentu.

Marie Brizard však nedávno měnila ředitele pro Polsko, nyní oznámila změnu na postu výkonného ředitele celé skupiny a aktuálně nahrazuje prodejní a marketingový tým v Polsku, který by měl být plně funkční ve 3Q. (Další informace o situaci konkurenčních firem můžete nalézt v prezentaci Stocku k výsledkům za rok 2017.)

Celý polský trh s vodkou by přitom měl být poměrně stabilní. Web Poland in English nedávno uvedl, že prodeje vodky v první polovině roku klesly o 1,5 %, přičemž levné vodky ztrácely 2,2 % a prémiové rostly o 3,7 %. Dařilo se whiskey (+10,5 %, prémiová +15,5 %), což je segment, kde loni Stock rostl rychleji než trh.

Celkově se tak podle nás zdá, že by výsledky v Polsku nemusely být špatné, jak se obává trh. Ještě v 1Q navíc skupina hlásila, že hospodařila v souladu s očekáváním trhu.

Zítřejší výsledky

Výsledky celé skupiny za první polovinu roku 2018 budou podle nás taženy Českou republikou, kde trh s alkoholem v 1Q meziročně posílil o 11,3 % (částečně díky kalendářnímu posunu Velikonoc) a růst by podle nás měl pokračovat i ve 2Q - sama společnost čeká silnější růst než v roce 2017 na pozadí nových produktů - Božkov Republica a Black Fox.

Od Itálie, kde se skupina delší dobu potýká se slabou poptávkou spotřebitelů kvůli stagnující ekonomice, překvapení nečekáme.

Silná rozvaha

Nákup akcií Stock Spirits je podle nás sázka na silnou rozvahu. Rok 2017 skupina zakončila se zadlužením na 0,94násobku EBITDA a nyní by zadlužení po zahrnutí hotovostních toků za 1H mělo dále klesnout.

Vývoj zadlužení společnosti Stock Spirits Group ke konci roku 2017

To podle nás vytváří prostor k vyplacení mimořádné dividendy (což skupina učinila v roce 2016, kdy se investorům snažila vynahradit problémy v Polsku), realizaci zpětného odkupu akcií či k dalším akvizicím.

V případě dalšího poklesu jsme připraveni pozici navýšit.

Zdroj: Stock Spirits Group, Bloomberg, Marie Brizard

Fio banka, a.s.

Fio banka, a.s.