Erste Group: Výsledky hospodaření za Q4/2020

Skupina Erste dnes zveřejnila své hospodářské výsledky za 4Q 2020. Výsledky překvapily vyšší než očekávanou provozní výkonností. Na poplatcích skupina za 4Q vydělala 529 mil. EUR, což je o 2,4 % více než za stejné období před rokem. Provozní zisk dosáhl 772 mil. EUR (meziroční růst 4,5 %, odhad analytiků 710 mil. EUR). Tvorba opravných položek v souladu s tržním očekáváním. Výsledky vnímáme pozitivně.

Erste představila relativně silné výsledky především na provozní úrovni. Provozní zisk ve čtvrtém kvartále meziročně stoupl o 4,5 % na 772 mil. EUR. Tento výsledek je nad odhady analytiků oslovených bankou, kteří v průměru očekávali hodnotu 710 mil. EUR. Na vyšší provozní zisk měl vliv především pozitivní vývoj výnosů z poplatků a provizí, které meziročně stouply o 2,4 % a dosáhly 529 mil. EUR. Tato hodnota je z našeho pohledu největším pozitivním překvapením zveřejněných výsledků. Naopak samotná úroková marže (1 186 mil. EUR) mírně klesla (- 3,6 %) a její vývoj tak dokládá přetrvávající prostředí nízkých úrokových sazeb a zároveň odpovídá tržnímu očekávání. K lepšímu provoznímu výsledku skupině ve 4Q zároveň pomohla kategorie ostatních výnosů (155 mil. EUR), kde vyčnívá hlavně zisk z obchodování 128 mil. EUR.

Relativně pozitivně vyznívá i nákladová stránka hospodaření. Celkové provozní náklady meziročně poklesly o 2,2 % a za čtvrtý kvartál byly na úrovni 1 097 mil. EUR. Toto snížení nákladů mírně předčilo očekávání analytiků, kteří předpokládali náklady ve výši 1 110 mil. EUR. Hlavním hybatelem provozního zeštíhlení byly osobní náklady, které meziročně poklesly o 5 %. Snižování provozních nákladů jsme v poslední době svědky i u konkurenčních bankovních skupin a Erste tedy tímto vývojem nijak nevyčnívá.

Jak jsme si již za poslední kvartály u bank zvykli, velkou měrou se do celkové ziskovosti banky promítla tvorba opravných položek. Náklady na riziko za poslední kvartál předchozího roku dosáhly 425 mil. EUR, což je v souladu s tržním očekáváním (429 mil. EUR). Volatilní vývoj tvorby opravných položek lze očekávat i v příštích kvartálech.

Po zahrnutí všech výše uvedených položek dosáhl čistý zisk za čtvrtý kvartál 146 mil. EUR. Oproti stejnému období před rokem se jedná o 41% pokles. Čistý zisk mírně překonal odhad trhu ( 143 mil. EUR).

Výhled

Pro rok 2021 skupina očekává růst úvěrového portfolia v rozmezí nižších až středních jednotek procent. Tento vývoj portfolia by měl udržet stabilní úrokovou marži, a to i přes přetrvávající záporné úrokové sazby v eurozóně. Čisté výnosy z poplatků a provizí by měly růst tempem nižších jednotek procent. Celkově skupina očekává pokračující růst provozního zisku (růst provozních výnosů by měl převýšit nárůst provozních nákladů). Erste očekává, že v roce 2021 náklady na riziko nepřevýší 65 bazických bodů (pozn.: za celý rok 2020 bylo 78 b.p.). Poměr NPL na celkovém úvěrovém portfoliu by měl dosáhnout 3-4 %.

Management Erste plánuje navrhnout valné hromadě (květen 2021) dividendu za rok 2020 ve výši 50 centů na akcii. S dalším 1 EUR/akcie se v rozvaze počítá k potenciální pozdější výplatě.

Závěr

Představené výsledky a výhled vnímáme spíše kladně. Skupina potěšila hlavně vývojem v provozní oblasti, která se vyvíjela mírně nad očekávání díky vyšším výnosům z poplatků a provizí. Ostatní zveřejněné výsledky nepřinesly žádné větší překvapení. Přes pozitivně vyznívající výsledky se domníváme, že růst tržní ceny akcií může být v krátkém období ovlivněn i jinými faktory, jako např. probíhající změnou v makroekonomickém prostředí (zvedající se výnosová křivka) a současným volatilním vývojem na akciových trzích, kterého jsme byli svědky v předchozích dnech. Po silně pozitivním chování akcií Erste v předchozích dnech tak může být jejich další růst v krátkém období do jisté míry limitován.

 

Výsledky hospodaření Erste Group za 4Q/2020
mil. EUR	4Q 2020	Konsensus 4Q 2020	4Q 2019
Čisté úrokové výnosy	1 186	1 188	1 229
Čisté poplatky a provize	529	498	516
Ostatní výnosy	155	129	116
Provozní výnosy	1 869	1 818	1 861
Provozní náklady	(1 097)	(1 110)	(1 122)
Provozní zisk	772	710	742
Náklady na riziko	(425)	(429)	(82)
Čistý zisk	146	143	247

Tomáš Hrabánek, Fio banka, a.s.

Tomáš Hrabánek, Fio banka, a.s.