Česká zbrojovka Group: odhady hospodaření za rok 2020
Odhady hospodaření za rok 2020 | ||||
---|---|---|---|---|
mil. Kč | 2020 | Konsensus trhu | 2019 |
y/y |
Výnosy | 6330 | - | 5959 | 6,2% |
EBITDA | 1348 | - | 1341 | 0,5% |
EBIT | 996 | - | 944 | 5,5% |
Čistý zisk |
710 | - | 734 | -3,3% |
Zisk na akcii (Kč) |
21,7 | - | 24,6 | -11,8% |
Pozn.: Zisk na akcii je meziročně neporovnatelný z důvodu odlišného počtu emitovaných akcií.
Česká zbrojovka podle našeho názoru naplní v listopadu zveřejněný celoroční výhled tržeb, resp. provozního zisku EBITDA stanovený do rozmezí 6150 – 6450 mil. Kč, resp. 1250 – 1450 mil. Kč. Nepředpokládáme žádné výrazné překvapení. To znamená trendy, které se projevovaly ve výsledcích za 9M 2020 se zřejmě ukáží i na celoročních číslech. Jednoznačným tahounem hospodaření by tak měla být silná poptávka po zbraních v USA, kde Česká zbrojovka vykazovala v průběhu loňského roku dvojciferné růsty tržeb. Trh Spojených států amerických je pro Českou zbrojovku největším a nejdůležitějším odbytištěm, v posledním období na něm realizuje kolem 70 % svých tržeb. Podle našich odhadů zde Zbrojovka vykáže za celý rok 2020 růst výnosů o cca 45 % na úrovně poblíž 4400 mil. Kč. Příznivý vývoj v USA tak více než vykompenzuje předpokládaný pokles poptávky jak z tuzemského trhu, kde se negativně projeví hlavně absence loňského většího kontraktu na dodávky munice české armádě, tak ze zbytku Evropy, kde byl odbyt tlumen koronavirovou krizí. Vedle očekávaných nadstandardních prodejů v USA by Zbrojovka měla zaznamenat nárůst odbytu i v Africe a Asii. Obecně řečeno, na loňský jarní evropský „lockdown“ se podařilo společnosti pružně zareagovat a navýšit dodávky nejen do USA, ale i do rozvojového světa.
Z celkového pohledu tak za rok 2020 očekáváme navýšení objemu prodejů o zhruba 14 % na hladinu kolem 428 tis. kusů, což nám indikuje růst tržeb o 6,2 % na 6330 mil. Kč, potažmo provozního zisku EBIT o 5,5 % na 996 mil. Kč. Hlavní ukazatel provozní ziskovosti v podobě EBITDA nicméně může zaznamenat vlivem negativních měnových vlivů meziroční stagnaci kolem úrovně 1348 mil. Kč. Společnost totiž v rámci svých účetních metod do EBITDA započítává dopady z přecenění měnových derivátů (zajišťovacích instrumentů). V prvních devíti měsících loňského roku koruna jak vůči dolaru, tak euru oslabovala s negativním dopadem do hospodaření ve výši 166 mil. Kč. Posilování koruny v posledním loňském kvartále by mohlo situaci z větší části kompenzovat, přesto za celý rok 2020 očekáváme mírný negativní dopad plynoucí z FX vlivů. Bez započítání těchto nerealizovaných kurzových ztrát (nemající reálný dopad do cash flow) bychom očekávali EBITDA zisk v blízkosti 1400 mil. Kč.
Na úrovni čistého zisku predikujeme za rok 2020 pokles o 3,3 % na 710 mil. Kč, když vedle výše zmíněných měnových dopadů se do konečného výsledku hospodaření zřejmě negativně projeví vyšší odpisy a úrokové náklady.
Jan Raška, analytik, Fio banka, a.s.
Poslední zprávy
- Denní report - středa 24.04.2024
24.04. 22:17 Fio - Boeing spálil za 1Q méně hotovosti, než analytici čekali
24.04. 17:29 Fio - Pražská burza ve středu v poklesu
24.04. 17:01 Fio - Čísla za 2Q provozovatele sítě elektronických plateb VISA potěšila analytiky
24.04. 14:59 Fio - Tesla reportovala dle analytiků lepší čísla za 1Q, než se trh obával
24.04. 12:48 Fio