ČEZ: prodejní ceny silové elektřiny nadále v pozitivním trendu

Ceny silové elektřiny, za které bude ČEZ prodávat ze svých elektráren v souladu s pozitivním vývojem na velkoobchodních trzích nadále rostou. Ke konci letošního září má ČEZ zajištěno 79 % objemu za cenu 54,1 EUR/MWh, což je navýšení z úrovně 50,2 EUR vykázaných na konci června (tehdy měl prodáno 75 % elektřiny). Tempo předprodejů oproti předešlému kvartálu sice zpomalilo z 12ti procentních bodů na 4 p.b., nicméně v rámci meziročního srovnání se nejedná o výraznou změnu, když i loni měl ČEZ na nejbližší rok předprodáno téměř 80 % svých objemů. Průběžná zajištěná cena ve výši 54,1 EUR je zatím v souladu s naším očekáváním, resp. vzhledem k nadále vysokým tržním cenám ročních kontraktů pohybujících se stále výrazně nad úrovní 100 EUR/MWh (aktuálně kolem 115 EUR) vidíme jako reálné, že finálně bude ČEZ v roce 2022 prodávat silovou elektřinu v zatížení baseload za alespoň 63 EUR/MWh.

To by znamenalo vcelku významné navýšení oproti letošní úrovni kolem 50 EUR (ČEZ dnes potvrdil svůj odhad ze srpna, tedy cenu včetně peakload ve výši 52 EUR/MWh) a výrazný impuls do hospodaření v příštím roce, kdy by se EBITDA dle našich odhadů mohla posunout z letošních ČEZem očekávaných 59 – 60 mld. Kč na zhruba 68 mld. Kč.

Na rok 2023 má pak ČEZ aktuálně předprodáno 49 % elektřiny za 54,3 EUR, což je posun z předchozích 50,6 EUR (42 % objemu ke konci června). Zhruba 50% hranici u dvouletého kontraktu vnímáme jako standardní úroveň, nijak se nevychylující od hladiny vykázané v loňském roce. U kontraktů na roky 2024 a 2025 se realizační ceny aktuálně dostávají na 56,1 EUR, resp. 58,4 EUR. To je zvýšení oproti stavu na konci června z hladiny 52,8 EUR, resp. 52,9 EUR. Po dnešní aktualizaci průběžných zajištěných cen elektřiny zatím nemáme důvod měnit naši prognózu a nadále se domníváme, že v roce 2023 by se finální prodejní cena mohla blížit 70 EUR (baseload), v delším horizontu pak mírně překročit hranici 70 EUR a dostávat se do rozmezí 72 – 73 EUR.

Jan Raška, analytik, Fio banka, a.s.