Kofola ČeskoSlovensko: odhady hospodaření za 3Q 2023

Kofola podle našeho názoru směřuje k dalšímu výsledkově vydařenému kvartálu. Na nad očekávání dobré (zejména z hlediska ziskovosti) první letošní pololetí by Kofola mohla navázat příznivým vývojem v hlavní letní sezóně, tedy ve stěžejním 3Q 2023. Očekáváme mix příznivého vývoje tržeb a nákladové strany hospodaření.

Kofola podle našich odhadů ve třetím letošním čtvrtletí vykáže 7,1% meziroční růst výnosů na 2514 mil. Kč a 10% růst provozního zisku EBITDA na 508 mil. Kč. To by se pak mělo projevit i do konečného výsledku hospodaření, kdy i přes předpokládaný meziroční růst úrokových nákladů a negativní kurzové vlivy, predikujeme navýšení čistého zisku z loňských 189 mil. Kč na 213 mil. Kč.

I přes letošní složitější spotřebitelský sentiment, kdy i v červenci a srpnu klesaly objemy prodejů (-11 %, resp. -13 % y/y) Kofola stále drží, díky cca 20% zvýšení cen produktů z počátku letošního roku, tržby v pozitivní dynamice. Společnost již po výsledcích za 2Q 2023 indikovala 8%, resp. 3% meziroční růst výnosů za červenec, resp. srpen. V září očekáváme gradaci hlavní sezóny. Kombinace nadále teplého počasí a silného postavení Kofoly v gastro segmentu by měla přinést utlumení poklesu poptávky s tím, že tržby v měsíci září vidíme o cca 12 % meziročně výše. Z celkového pohledu jsou tak vytvořeny veškeré předpoklady k tomu, aby tržby za letošní 3Q překonaly hranici 2500 mil. Kč.

Již v našem zářijovém komentáři k výsledkům hospodaření za druhý letošní kvartál jsme odhadovali EBITDA zisk za 3Q 2023 poblíž hranice 500 mil. Kč. Nyní tuto tezi potvrzujeme s tím, že provozní ziskovost by mohla výše uvedenou úroveň i překonat. Námi odhadovaný EBITDA zisk ve výši 508 mil. Kč považujeme za nadstandardní profitabilitu, řadil by se k rekordním třetím kvartálům z let 2020 a 2021, kdy Kofola díky silné poptávce a nízké nákladové inflaci generovala provozní ziskovost ve výši 557 mil. Kč, resp. 517 mil. Kč.

Po silně inflačním loňském roku pozorujeme i v letošním 3Q jisté uvolnění napětí na nákladové straně hospodaření. Ke klesajícím cenám energií se ve 3Q 2023 přidávají i příznivější ceny PET materiálů (plastů). Po výrazném růstu cen PET v roce 2022, kdy se dostávaly až k úrovním cca 1400 EUR/t, Kofola aktuálně indikuje jejich pokles. Když si k tomu připočteme předpokládanou pokračující nákladovou efektivnost či snahu nadále racionalizovat produktový mix ve prospěch produktů s nižším obsahem cukru, pak by se mělo dařit kompenzovat vyšší ceny cukru nebo rostoucí osobní náklady.

Budeme sledovat, jak se Kofola postaví k letošnímu výhledu EBITDA. Zatím management společnosti v průběhu roku postupně vylepšuje celoroční cíl z původních 1100 – 1250 mil. Kč přes 1150 – 1250 mil. Kč až k dosavadnímu rozpětí 1200 – 1250 mil. Kč. Za předpokladu, že Kofola ve 3Q 2023 naplní naše odhady a posléze solidně zvládne závěr roku s provozní ziskovostí poblíž 200 mil. Kč, pak celoroční EBITDA směřuje do intervalu 1250 – 1300 mil. Kč. To by mohlo značit velmi slušný růst i kolem 15 %, když provozní ziskovost za rok 2022 činila 1110 mil. Kč.

Akcie Kofoly (BABKOFOL) na pražské burze stagnují na úrovni 267 Kč, na RM-SYSTÉMu posilují o 0,75 % na 268 Kč.