Společnost SAP za 2Q reportovala růst výnosů z cloudu nad očekávání

Softwarová společnost SAP včera po uzavření trhu reportovala výsledky za 2Q 2026. Výnosy z cloudových služeb předčily očekávání a analytici celkově hodnotí report jako solidní. Očekávání nenaplnila společnost výší provozního zisku, na jehož úrovni snížilo SAP také roční výhled kvůli negativnímu vlivu uskutečněných akvizic.

Výsledky společnosti SAP (SAP) za 2Q 2026
	2Q 2026	Konsensus 2Q 2026	2Q 2026
Tržby (mld. EUR)	9,88	9,85	9,03
Čistý zisk (mld. EUR)	2,21	1,95	1,75
Očištěný zisk na akcii (EPS, EUR/akcie)	1,59	1,75	1,50

Výsledky za 2Q 2026

Společnost SAP dále pokračuje v transformaci z obchodního modelu On-Premise na Off-Premise, když výnosy z cloudových služeb ve 2Q 2026 vzrostly na 6,28 mld. EUR o 24 % na konstantní měnové bázi při analytickém očekávání 23,2% růstu. Objem nevyřízených zakázek (backlog) z tohoto segmentu potom vzrostl na 22,9 mld. EUR o 26 %, přičemž analytici očekávali růst 23,8 %. Naopak slábnoucí segment licencí a podpory klesl bez měnového vlivu o 8 % na 2,57 mld. EUR. Výnosy segmentu cloudu a licencí dohromady činily 8,85 mld. EUR, což mírně předčilo očekávání trhu ve výši 8,82 mld. EUR.

Pod odhady společnost reportovala na úrovni provozního zisku, který činil 2,74 mld. EUR (+9 % meziročně). Analytický konsenzus byl 2,91 mld. EUR.

Volný hotovostní tok činil 3 mld. EUR v souladu s očekáváním trhu.

Výhled na rok 2026

• Výnosy z cloudu 25,8 – 26,2 mld. EUR (23 % - 25 % meziročně)
• Výnosy z cloudu a licencí 36,3 – 36,8 mld. EUR (12 – 13 % meziročně)
• Mírné zpomalení backlogu (z 25 % v roce 2025)
• Volný hotovostní tok přibližně 10 mld. EUR

SAP však snížil výhled provozního zisku z rozmezí 11,9 – 12,3 EUR do pásma 11,8 – 12,2 mld. EUR. Analytický konsenzus byl 11,97 mld. EUR. Toto rozhodnutí reflektuje dopad akvizic Dremio a Prior Labs, které byly dokončeny v červenci. Negativní dopad společnost odhaduje na 100 mil. EUR.

Komentář analytiků

Bloomberg Intelligence: Současný 26% růst backlogu ve 2Q při konstantních měnách je více než 200 bazických bodů nad konsenzem a v rozporu s naším opatrným krátkodobým výhledem pro celé odvětví. Výhled managementu pro celý rok, který počítá s mírným zpomalením růstu z 25 %, může být spíše konzervativní.

Evercore ISI: Bylo to solidní čtvrtletí. Celkově jsou výsledky „do značné míry dostatečně dobré", zejména po výrazném poklesu ceny akcií od začátku roku. Lepší než očekávaný růst současného cloudového backlogu a výnosů z cloudu vyvážil slabší ziskovost.

Morgan Stanley:  Zatímco hlavní ukazatele tržeb byly v souladu s očekáváním nebo je mírně překonaly, provozní zisk zaostal za očekáváním, především kvůli vyšším investicím do výzkumu a vývoje (R&D).

Akcie SAP

SAP SE (SAP) +4,8 % na 134,52 EUR
Ukazatel		Ukazatel
Kapitalizace (mld. EUR)	165,4	P/E	20,1
Vývoj za letošní rok (%)	-35,4	Očekávané P/E	18,7
52týdenní minimum (EUR)	127,5	Prům. cílová cena (EUR)	201,3
52týdenní maximum (EUR)	258,7	Dividendový výnos (%)	1,9

Zdroj: SAP, Bloomberg

Marek Chudoba, Fio banka, a.s.

Marek Chudoba, Fio banka, a.s.