LVMH zveřejnil výsledky za 2Q a 1H, organický růst klíčové divize módy zaostal za očekáváním

Francouzský luxusní koncern LVMH zveřejnil výsledky hospodaření za druhé čtvrtletí a první pololetí roku 2026. Organický růst tržeb ve druhém kvartálu zrychlil na 3 % a překonal konsensus, když lepší než očekávané výsledky napříč segmenty vyvážily slabší organický růst klíčové divize módy a kožených výrobků. Pololetní provozní zisk překonal odhady ve všech divizích. Podle analytiků Barclays report potvrzuje odolnost obchodního modelu LVMH.

Výsledky za 2Q

Tržby ve druhém čtvrtletí činily 19,52 mld. EUR, meziročně +0,1 %, nad odhadem 19,34 mld. EUR. Organicky tržby vzrostly o 3 % při očekávání analytiků +2,32 %, což představuje zrychlení oproti 1% růstu v prvním kvartálu.

Klíčová divize módy a koženého zboží se ve druhém čtvrtletí vrátila k organickému růstu (+1 %), zaostala však za konsensem +1,52 %. Nejsilnější dynamiku vykázala divize hodinek a šperků s organickým růstem o 11 % (odhad: +6,89 %), tažená klenotnickými značkami v čele s Tiffany & Co. a Bvlgari. Divize vín a lihovin překonala očekávání poklesu a organicky rostla o 5 % (odhad: –1,94 %) díky známkám oživení v champagne a koňaku. Naopak divize parfémů a kosmetiky organicky klesla o 1 % (odhad: +1,64 %).

Z regionálního pohledu rostly ve druhém čtvrtletí organicky všechny trhy: Spojené státy o 6 %, Japonsko o 14 %, Asie bez Japonska o 4 % a Evropa stagnovala.

Tržby LVMH ve 2Q 2026 dle segmentů (mld. EUR)
Segment	Tržby	Konsenzus	Meziroční organická změna
Móda a kožené zboží	8,90	8,94	+1 %
Selektivní maloobchod	4,36	4,33	+6 %
Hodinky a šperky	2,78	2,73	+11 %
Parfémy a kosmetika	1,88	1,89	–1 %
Vína a lihoviny	1,32	1,23	+5 %

Výsledky za 1H

Tržby za první pololetí dosáhly 38,64 mld. EUR, meziročně –2,9 %, mírně nad odhadem 38,57 mld. EUR. Organicky tržby vzrostly o 2 %, přičemž negativní měnový efekt činil 5 procentních bodů. 

Provozní zisk z běžné činnosti klesl meziročně o 3,6 % na 8,69 mld. EUR, překonal však konsensus ve výši 8,46 mld. EUR, a to ve všech pěti divizích. Provozní marže se udržela na 22,5 % oproti 22,6 % před rokem. Čistý zisk připadající skupině zůstal meziročně stabilní na 5,70 mld. EUR.

Provozní volný hotovostní tok dosáhl 4,10 mld. EUR, meziročně mírně vyšší, podpořen nižšími zaplacenými daněmi a poklesem provozních investic na 2,06 mld. EUR. Poměr čistého dluhu k vlastnímu kapitálu (gearing) činil ke konci pololetí 11,8 %.

Tržby LVMH v 1H 2026 dle segmentů (mld. EUR)
Segment	Tržby	Konsenzus	Meziroční organická změna
Móda a kožené zboží	18,15	18,19	–1 %
Selektivní maloobchod	8,41	8,38	+5 %
Hodinky a šperky	5,23	5,17	+9 %
Parfémy a kosmetika	3,91	3,93	0 %
Vína a lihoviny	2,60	2,51	+5 %

Na úrovni provozního zisku z běžné činnosti za pololetí divize módy a koženého zboží vykázala 6,20 mld. EUR (–6,6 % meziročně; odhad: 6,11 mld. EUR), selektivní maloobchod 893 mil. EUR (+1,9 %; odhad: 849,5 mil. EUR), hodinky a šperky 831 mil. EUR (+9,1 %; odhad: 794,6 mil. EUR), vína a lihoviny 582 mil. EUR (+11 %; odhad: 449,1 mil. EUR) a parfémy a kosmetika 417 mil. EUR (–1,9 %; odhad: 394,2 mil. EUR).

Návrat kapitálu akcionářům

Společnost vyplatí zálohovou dividendu ve výši 5,50 EUR na akcii, a to 3. prosince 2026. Růst vlastního kapitálu za pololetí byl částečně kompenzován zpětnými odkupy akcií LVMH.

Komentáře analytiků

Analytička Viktoria Petrova z Barclays (doporučení Overweight) uvedla, že provozní zisk překonal očekávání ve všech divizích, a to i přesto, že růst v segmentu Módy a koženého zboží zaostal za odhady. Výsledky podle ní posilují názor o odolnosti obchodního modelu LVMH s možností pozitivních revizí zisku na akcii i v utlumeném prostředí klíčové divize. 

Analytik Piral Dadhania z RBC Capital Markets (Outperform) vnímá report jako uklidňující, zejména díky lepším než očekávaným maržím a zisku. Růst tržeb v módě a kožených výrobcích označil za uspokojivý, upozornil však na pravděpodobné otázky ohledně dosažitelnosti konsensu pro druhou polovinu roku 2026 vzhledem k náročnější srovnávací základně.

Analytik Adam Cochrane z Deutsche Bank (Buy) uvedl, že výsledky byly celkově v souladu s očekáváním se sekvenčním zlepšením napříč klíčovými segmenty, přičemž povzbudivý byl růst divize vín a lihovin nad konsensem a disciplinované doručení marží.

Analytička Deborah Aitken z Bloomberg Intelligence uvedla, že organická dynamika i provozní marže ve druhém čtvrtletí překonaly odhady, včetně zlepšení u Louis Vuitton a Dior, přičemž překonání pololetní marže v každé kategorii ponechává prostor pro revize, které mohou zvýšit konsensus zisku na akcii pro rok 2026 o 3–4 %.

Akcie LVMH

Akcie LVMH (MC) na burze v Paříži klesají o 1,87 % na 458,05 EUR.

Zdroj: LVMH, Bloomberg

Michal Šnobl, Fio banka, a.s.

Michal Šnobl, Fio banka, a.s.