Microsoft zveřejnil výsledky za 4Q výrazně nad očekáváním, růst Azure zrychlil na +43 % meziročně

Americká technologická společnost Microsoft zveřejnila výsledky hospodaření za čtvrtý kvartál fiskálního roku 2026, který skončil 30. června. Výnosy i zisk překonaly očekávání trhu, hlavním tahounem byl opět cloud. Klíčový Azure zrychlil růst na 43 % a za celý fiskální rok poprvé překonal hranici 100 mld. USD. Šlo o nejrychlejší kvartální růst od začátku roku 2022.

Výsledky společnosti Microsoft (MSFT) za 4Q FY 2026
	4Q FY 2026	Konsensus 4Q FY2026	4Q FY 2025
Výnosy (mld. USD)	90,01	87,72	76,44
Čistý zisk (mld. USD)	35,77	--	27,23
Očištěný zisk na akcii (EPS, USD/akcie)	4,74	4,25	3,86

Výsledky za 4Q

Microsoft reportoval výnosy ve výši 90,01 mld. USD při očekávání 87,72 mld. USD. Při meziročním srovnání vzrostly o 18 %, při konstantních měnových kurzech o 17 %.

Z toho segment Microsoft Cloud vygeneroval výnosy na úrovni 59,3 mld. USD, což představuje meziroční nárůst o 27 %. Analytici očekávali 58,7 mld. USD.

Výnosy segmentu Productivity and Business Processes, který zahrnuje produkty Office, LinkedIn a Dynamics, dosáhly 37,85 mld. USD s očekáváním 37,27 mld. USD. Meziročně vzrostly o 14 %. Výnosy z cloudových služeb Microsoft 365 pro firemní zákazníky vzrostly o 14 %, po očištění o vliv loňského srovnávacího období o 16 %. Výnosy LinkedIn vzrostly o 12 %, resp. 10 % při konstantních měnových kurzech, výnosy Dynamics 365 o 13 %, resp. 12 %.

Výnosy ze segmentu Intelligent Cloud meziročně vzrostly o 32 %, resp. 31 % při konstantních měnových kurzech a dosáhly 39,31 mld. USD. Analytiky bylo očekáváno 38,17 mld. USD.

Výnosy z divize Azure a další cloudové služby meziročně vzrostly o 43 %, a to jak v reportovaném vyjádření, tak po očištění o kurzové vlivy. Wall Street očekávala nárůst na úrovni 39,6 %. Za celý fiskální rok 2026 výnosy Azure poprvé překonaly hranici 100 mld. USD.

Výnosy segmentu More Personal Computing, jenž např. zahrnuje produkty Windows a Xbox, meziročně klesly o 4 %, resp. 5 % při konstantních měnových kurzech a dosáhly 12,85 mld. USD. Trh odhadoval 12,17 mld. USD. Výnosy Windows OEM a zařízení klesly o 7 %, výnosy z obsahu a služeb Xbox o 10 %. Naopak výnosy z vyhledávací reklamy bez nákladů na získání návštěvnosti (Traffic Acquisition Costs – TAC) vzrostly o 10 %, resp. 9 % při konstantních měnových kurzech.

Provozní zisk společnosti meziročně vzrostl o 18 % a byl reportován ve výši 40,60 mld. USD. Wall Street odhadovala 39,02 mld. USD. Provozní marže činila 45 %.

Čistý zisk činil 35,77 mld. USD a meziročně vzrostl o 31 %. Očištěný čistý zisk, který nezahrnuje dopad investic do OpenAI, dosáhl 35,29 mld. USD a vzrostl o 22 %.

Výsledky ovlivnilo několik jednorázových položek, které přinesly kladný efekt 0,27 USD na akcii. Šlo především o zisk 3,2 mld. USD z investice do společnosti Anthropic (+0,33 USD na akcii) a nižší než očekávané náklady spojené s programem dobrovolných odchodů, což bylo částečně kompenzováno odstupným a odpisy v divizi Xbox.

Provozní hotovostní tok vzrostl meziročně o 30 % na 55,44 mld. USD.

Kapitálové výdaje včetně aktiv pořízených skrze finanční leasing meziročně vzrostly o 70 % na 41 mld. USD. Analytici očekávali 42 mld. USD. Zhruba dvě třetiny výdajů směřovaly do aktiv s kratší životností, především CPU a GPU. Za nemovitosti a vybavení společnost uhradila 35,8 mld. USD, finanční leasingy převážně pro velké lokality datacenter činily 5,6 mld. USD.

Volný hotovostní tok meziročně poklesl o 23 % na 19,64 mld. USD.

Zbývající nasmlouvané závazky (RPO) meziročně vzrostly o 84 % na 678 mld. USD. Bez zahrnutí OpenAI činil růst 25 %, přičemž celý mezikvartální přírůstek pocházel od zákazníků mimo okruh společností vyvíjejících pokročilé modely.

Výsledky za fiskální rok 2026

Za celý fiskální rok 2026 dosáhly výnosy 331,8 mld. USD při růstu o 18 %, resp. 16 % při konstantních měnových kurzech. Provozní zisk vzrostl o 21 % resp. 19 % na 155,2 mld. USD, zisk na akcii o 32 % na 17,95 USD, očištěný zisk na akcii pak o 22 % na 17,28 USD. Výnosy Microsoft Cloud za celý rok přesáhly 214 mld. USD při růstu o 27 %.

Výhled

Microsoft v 1Q FY 2027 očekává:

• Výnosy ve výši 89,85 až 90,95 mld. USD.
• Výnosy segmentu Productivity and Business Processes ve výši 36,7 až 37,0 mld. USD.
• Výnosy ze segmentu Intelligent Cloud ve výši 40,95 až 41,25 mld. USD.
• Výnosy segmentu More Personal Computing ve výši 12,2 až 12,7 mld. USD.
• Růst výnosů Azure zhruba o 45 % při konstantních měnových kurzech.
• Kapitálové výdaje ve výši více než 50 mld. USD včetně dopadu reklasifikace leasingů.

Za celý fiskální rok 2027 společnost počítá s dvouciferným růstem výnosů i provozního zisku, provozní marže by měla klesnout o méně než jeden procentní bod. Volný hotovostní tok má zůstat kladný a kapitálové výdaje meziročně vzrostou.

Od začátku fiskálního roku 2027 Microsoft prodlužuje odhadovanou dobu životnosti datacenter a kancelářských budov z 15 na 25 let. Změna se promítne do klasifikace budoucích leasingů datacenter, které se z finančních leasingů započítávaných do kapitálových výdajů přesunou do leasingů operativních. Investiční očekávání pro kalendářní rok 2026 tak zůstávají beze změny, samotná výše kapitálových výdajů se ale snižuje z původních 190 mld. USD na zhruba 175 mld. USD.

Návrat kapitálu akcionářům

Microsoft ve čtvrtém kvartále akcionářům navrátil 10,2 mld. USD, z toho 6,8 mld. USD ve formě dividend a 3,4 mld. USD prostřednictvím zpětných odkupů akcií.

Komentář vedení

„Posouváme hranice na křivce nákladů vůči výsledkům a zajišťujeme, aby každý zákazník dokázal proměnit tokeny v obchodní výsledky," uvedl generální ředitel Satya Nadella. „V tomto fiskálním roce výnosy Azure poprvé překonaly 100 mld. USD a Microsoft 365 Copilot dosáhl více než 30 milionů placených licencí, což odráží důvěru, kterou nám zákazníci vkládají při své AI transformaci," dodal.

„Doručili jsme silný kvartál, kterým jsme uzavřeli fiskální rok. Vyzdvihnout lze výnosy Microsoft Cloud ve výši 59,3 mld. USD, meziročně o 27 % vyšší," uvedla finanční ředitelka Amy Hood.

Pohled analytiků

Analytici z Bloomberg Intelligence uvedli, že nadkonsenzuální růst Azure o 43 % při konstantních měnových kurzech spolu s mezikvartálním nárůstem nesplněných smluvních závazků v komerčním segmentu o 45 mld. USD na 678 mld. USD mohou zmírnit obavy, že Microsoft zaostává za Googlem a Amazon Web Services v přírůstku výnosů spojených s umělou inteligencí.

Analytici z Morgan Stanley uvedli, že výsledky přinesly plošné překvapení směrem vzhůru a Azure zrychlilo výrazně nad laťku očekávanou investory.

Analytici z Barclays poznamenali, že akcelerace v Azure a Office vytváří lepší výhled. Vzhledem k odlišné výchozí pozici ostatních hlavních hráčů, kteří investují do AI více, očekávají pozitivní reakci trhu.

Analytici z RBC Capital Markets uvedli, že výsledky ukazují plošnou sílu napříč segmenty, a ocenili mezikvartální zrychlení růstu výnosů Azure o 3 procentní body i to, že Microsoft 365 Copilot překonal 30 mil. placených licencí oproti 20 mil. v předchozím kvartále.

Analytici z Emarketer uvedli, že výsledky byly výrazně nad očekáváním a Azure je střed tohoto příběhu. Také upozornili, že nejsledovanější položkou reportu byly kapitálové výdaje a ty přinesly spíše důvod k optimismu než k obavám. Navzdory vysokým investicím společnost vygenerovala provozní hotovostní tok ve výši 55,44 mld. USD, meziročně o 30 % vyšší, což je podle nich signál, že budování AI infrastruktury nekanibalizuje hlavní byznys.

Akcie Microsoft

Akcie Microsoft (MSFT) v předburzovní fázi obchodování posilují o 9,08 % na 426 USD. S akciemi Microsoft mohou klienti Fio banky obchodovat také na RM-SYSTÉMu pod tickerem BAAMICRC, kde se naposled zobchodovaly za 8 730 Kč.

Akcie Microsoft (MSFT) před výsledky na 390,54 USD
Ukazatel		Ukazatel
Kapitalizace (mld. USD)	2900,0	P/E	22,5
Vývoj za letošní rok (%)	-19,2	Očekávané P/E	20,0
52týdenní minimum (USD)	349,2	Prům. cílová cena (USD)	558,3
52týdenní maximum (USD)	555,5	Dividendový výnos (%)	0,9

Zdroj: Microsoft, Bloomberg

Michal Bárta, Fio banka, a.s.

Michal Bárta, Fio banka, a.s.