SpaceX v prvním reportu po IPO překonal očekávání, akcie ale srážejí investice do AI

Vesmírná a AI společnost SpaceX zveřejnila své vůbec první kvartální výsledky jako veřejně obchodovaná společnost. Tržby ve 2Q ve výši 7,81 mld. USD meziročně vzrostly o 92 % a výrazně překonaly očekávání 6,81 mld. USD, ztráta na akcii 0,09 USD byla nižší než odhadovaných 0,24 USD. Trh se ale zaměřil na vysoké kapitálové výdaje, které ve druhém kvartále vyskočily na 18,37 mld. USD.

Výsledky společnosti SpaceX (SPCX) za 2Q 2026
	2Q 2026	Konsensus 2Q 2026	2Q 2025
Tržby (mld. USD)	7,81	6,81	4,07
Čistý zisk (mld. USD)	-0,54	--	-1,01
Zisk na akcii (EPS, USD/akcie)	-0,09	-0,24	-0,34

Výsledky za 2Q 2026

Celkové tržby meziročně vzrostly o 92 % na 7,81 mld. USD, přičemž meziročně rostly všechny tři segmenty.

Tržby SpaceX ve 2Q dle segmentu (mld. USD)
Segment	Tržby	Konsensus	Meziroční změna
Vesmír	0,96	0,87	+29 %
Konektivita	4,29	3,88	+66 %
AI	2,56	2,08	+247 %

Očištěný zisk EBITDA meziročně vzrostl o 191 % na 3,54 mld. USD a překonal odhad 2 mld. USD.

Provozní ztráta dosáhla 143 mil. USD oproti loňským 970 mil. USD.

Čistá ztráta činila 541 mil. USD, tedy o 467 mil. USD méně než před rokem.

Náklady na výzkum a vývoj se meziročně zvýšily o 81,2 % na 3,55 mld. USD, což je méně, než analytici čekali (4,39 mld. USD).

Kapitálové výdaje dosáhly 18,37 mld. USD, z toho 15,83 mld. USD připadlo na segment AI. Trh očekával 18,58 mld. USD. Ve 2Q 2025 činily 2,83 mld. USD.

Výsledky jednotlivých segmentů

Vesmír

Tržby vesmírného segmentu vzrostly o 29 % meziročně a o 55 % mezikvartálně na 962 mil. USD díky vyššímu počtu startů pro velké zákazníky a příznivější skladbě zákazníků. Wall Street očekávala 873,7 mil. USD. Provozní ztráta segmentu se prohloubila na 542 mil. USD z loňských 369 mil. USD. Firma to odůvodnila akcelerací investic do programu Starship. Očištěný zisk EBITDA segmentu skončil ve ztrátě 205 mil. USD, což je ale lepší než trhem očekávaná ztráta 409,9 mil. USD.

Ve druhém kvartále proběhlo 38 startů (odhad 43) a na oběžnou dráhu bylo dopraveno 485 tun nákladu (odhad 581 tun). Za celé pololetí to bylo 78 startů a 1 041 tun, přičemž většina kapacity byla alokována na budování konstelace Starlink.

Konektivita

Jedinému ziskovému segmentu společnosti vzrostly tržby o 66 % meziročně a o 32 % mezikvartálně na 4,29 mld. USD, nad očekávanými 3,88 mld. USD. Spotřebitelské tržby vzrostly o 44 % meziročně, tržby od firemních a vládních zákazníků o 108 %. Provozní zisk se zvýšil o 79 % na 1,66 mld. USD, očištěný zisk EBITDA o 64 % na 2,60 mld. USD.

Počet předplatitelů Starlinku dosáhl ke konci června 12,0 mil., což je meziročně dvojnásobek a mezikvartální přírůstek 1,7 mil. Trh odhadoval 12,19 mil. Průměrný výnos na uživatele (ARPU) zůstal na 66 USD měsíčně, stejně jako v 1Q 2026, meziročně ale klesl z 85 USD. SpaceX podepsal velkou smlouvu s American Airlines, službu aktivoval u dalších aerolinek včetně Southwest, Virgin Atlantic, Iberia a Aer Lingus a spustil partnerství Starlink Mobile s operátory SoftBank, NTT Docomo a Spark NZ.

V rámci programu Starshield získala společnost víceleté americké vládní kontrakty v objemu přes 6 mld. USD, primárně ze dvou velkých zakázek Space Force.

AI

Nejrychleji rostoucím a zároveň investičně nejnáročnějším segmentem je umělá inteligence. Tržby vzrostly o 247 % meziročně a o 213 % mezikvartálně na 2,56 mld. USD, nad očekávanými 2,08 mld. USD, taženy především výnosy z nových smluv o cloudových službách a růstem předplatného Grok a X. Provozní ztráta se oproti 1Q 2026 zúžila o 49 % na 1,26 mld. USD, tedy zhruba polovinu trhem očekávané ztráty 2,39 mld. USD. Očištěný zisk EBITDA segmentu dosáhl 1,15 mld. USD. Kapitálové výdaje segmentu dosáhly 15,83 mld. USD.

Výpočetní kapacita se rozšířila na 1,4 GW z 1,0 GW v 1Q 2026, a to díky pokračující výstavbě datového centra Colossus II. SpaceX uzavřel několik smluv o cloudových službách v celkovém objemu 14,1 mld. USD nasmlouvaných tržeb, které ve druhém kvartále přinesly 1,6 mld. USD dodatečných tržeb z AI infrastruktury.

Vedení uvedlo, že firma má zatím ve třetím čtvrtletí nasmlouváno 6,7 mld. USD. Mezi zákazníky patří například Google a Anthropic.

V červnu společnost oznámila akvizici vývojáře nástroje Cursor za 60 mld. USD s cílem posílit nabídku pro firemní zákazníky. Dokončení transakce se očekává ve třetím kvartále.

Komentář vedení

„Rok 2026 byl zatím přelomový a druhý kvartál ukázal skutečnou sílu SpaceX. Růst tržeb zrychlil ve všech našich obchodních segmentech a dosáhli jsme silné provozní páky s výrazným rozšířením marží, které táhly nové smlouvy na výpočetní výkon pro AI. Naše bezkonkurenční pozice ve startech, růst počtu předplatitelů Starlinku, nová partnerství s firemními a vládními zákazníky a špičková AI infrastruktura podtrhují naši schopnost dosahovat smysluplného měřítka a přinášet atraktivní výnosy. Jako nově veřejně obchodovaná společnost s potěšením vítáme naši širokou základnu akcionářů a držitelů dluhopisů. Druhý kvartál jsme zakončili se 100 mld. USD v hotovosti, peněžních ekvivalentech a obchodovatelných cenných papírech a s backlogem ve výši 47,5 mld. USD. Tato finanční síla nám dává značný prostor investovat do Starship, do satelitů Starlink Broadband a Mobile a do naší AI platformy při zachování disciplinovaného rámce dlouhodobé alokace kapitálu,“ uvedl finanční ředitel Bret Johnsen.

Generální ředitel Elon Musk na konferenčním hovoru zopakoval svou predikci, že SpaceX dosáhne do konce roku anualizovaných tržeb (ARR) 100 mld. USD. „Těch 100 miliard ARR v prosinci není otazník. To je to, čeho bychom dosáhli, kdybychom v podstatě nedělali nic," uvedl.

Prezidentka SpaceX Gwynne Shotwell představila plán konkurovat přímo americkým mobilním operátorům doplněním satelitní služby o pozemní infrastrukturu. „Předpokládám, že budeme schopni získat docela dost jejich zákazníků, protože si myslím, že naše služba bude lepší," řekla s odkazem na AT&T, Verizon a T-Mobile US.

Pohled analytiků

Analytik Ken Herbert z RBC Capital Markets vnímá výsledky pozitivně. Společnost podle něj doručila jak na úrovni tržeb, tak zisku, což podle něj může zvednout očekávání investorů ohledně schopnosti SpaceX plnit krátkodobé finanční cíle.

Analytici z Vital Knowledge uvedli, že tržby a EBITDA jsou skvělé, ale čísla hotovostních toků jsou dost ošklivá, jak firma masivně investuje do AI byznysu. Poznamenávají, že je to právě nadšení z potenciálu AI, co táhne většinu tržní kapitalizace akcie. Dodávají, že dalším potenciálním negativem, které stojí za zmínku, jsou snadné výstupní klauzule obsažené v dohodách o cloudové infrastruktuře, které xAI uzavřela s Anthropic a Googlem.

Analytik Adam Jonas z Morgan Stanley uvedl, že SpaceX naznačuje podobnou úroveň kapitálových výdajů na kvartál po zbytek roku, což implikuje dodatečných zhruba 18 mld. USD kapitálových výdajů ve druhém pololetí nad rámec jeho předchozí prognózy. Očekává, že konsensuální prognózy pro následujících 12 až 18 měsíců mírně vzrostou.

Analytik Alexander Potter z Piper Sandler uvedl, že slabost akcií SpaceX jde na vrub konce lock-up období (lhůty, po kterou nesmějí zaměstnanci a předchozí investoři po IPO prodávat své akcie, pozn. autora) a kapitálových výdajů, a to navzdory dobrým výsledkům. Podle něj byla maržová páka výjimečná a odhady analytiků by rozhodně měly růst.

Vývoj akcie

Akcie SpaceX (SPCX) v předburzovní fázi obchodování oslabují o 9,94 % na 112,87 USD.

Akcie SpaceX (SPCX) včera posílily o 9,4 % na 125,33 USD
Ukazatel		Ukazatel
Kapitalizace (mld. USD)	1678,4	P/E	--
Vývoj za letošní rok (%)	--	Očekávané P/E	--
52týdenní minimum (USD)	104,8	Prům. cílová cena (USD)	223,9
52týdenní maximum (USD)	225,6	Dividendový výnos (%)	--

Zdroj: SpaceX, Bloomberg

Michal Bárta, Fio banka, a.s.

Michal Bárta, Fio banka, a.s.