ČEZ: výsledky hospodaření za 2Q 2026 (+komentář analytika)

*průměr podle průzkumu ČEZ

Pozn.: Čistý zisk a zisk na akcii jsou očištěné o mimořádné nehotovostní vlivy

ČEZ zvýšil letošní výhled EBITDA, resp. očištěného čistého zisku z intervalu 107 – 112 mld. Kč, resp. 30 – 34 mld. Kč na 109 – 114 mld. Kč, resp. 31 – 35 mld. Kč.

Komentář analytika:

Ziskovost ČEZu za druhé letošní čtvrtletí byla pod naším očekávání i pod odhady trhu. Provozní zisk EBITDA meziročně poklesl o 23 % na 23,8 mld. Kč, zatímco naše predikce byla posazena na hladinu 27,1 mld. Kč. Tržní konsensus pak počítal s číslem 25,9 mld. Kč.

Hlavní příčinu slabší provozní ziskovosti spatřujeme v tradingu (obchodování s komoditami na velkoobchodních trzích), který vykázal ztrátu 3,6 mld. Kč, zatímco my jsme předpokládali meziročně stabilní úroveň výkonnosti (tedy provozní zisk kolem 0,5 mld. Kč).

Běžné provozní vlivy byly téměř v souladu s naším očekáváním. Ve výrobním segmentu se podle předpokladů negativně projevovaly nižší prodejní ceny silové elektřiny (negativní dopad do EBITDA 3,6 mld. Kč), v souladu s očekáváním naopak pozitivně působila meziročně vyšší výroba z jádra (+0,8 mld. Kč) a pozorujeme i mírně příznivý vliv z vyšší produkce uhelných elektráren. Dobrá čísla představila distribuce. Zejména distribuce elektřiny, která oproti našim předpokladům zaznamenala na provozní ziskovosti mírný meziroční růst (+0,2 mld. Kč y/y na 6,5 mld. Kč).

Slabé číslo z tradingu však výrazně převážilo nad výše zmíněnými ostatními provozními faktory, proto celková EBITDA pod očekávání. Slabší provozní ziskovost pak stlačila dolů i očištěný čistý zisk, který za 2Q 2026 činil 4,3 mld. Kč (+10,3 % y/y), zatímco naše predikce, resp. průměrný tržní odhad se pohyboval na úrovni 8 mld. Kč, resp. 7,1 mld. Kč. Vedle nevýrazné EBITDA byl čistý zisk tlumen rovněž i vyššími než předpokládanými ostatními finančními náklady, když se projevily negativní kurzové a přeceňovací vlivy.

Navzdory slabším než očekávaným výsledkům za 2Q 2026 ČEZ navyšuje letošní výhled. EBITDA zisk posouvá z intervalu 107 – 112 mld. Kč na 109 – 114 mld. Kč. Očištěný čistý zisk pak zvyšuje z rozmezí 30 – 34 mld. Kč na 31 – 35 mld. Kč. Horní hranice rozpětí se tak dostává na naší predikci 113,9 mld. Kč, resp. 35 mld. Kč. ČEZ zlepšuje prognózu výkonnosti distribučního segmentu, očekává mírně lepší produkci z jádra a posouvá výhled letošní prodejní ceny silové elektřiny ze 104 až 108 EUR na 106 až 110 EUR/MWh.

Dnešní výsledkový report přinesl smíšená čísla. Ziskovost za 2Q 2026 nevýrazná, na druhou stranu ČEZ již letos podruhé vylepšuje letošní prognózu, která se přibližuje našim předpokladům. Celkově hodnotíme dnešní zprávu neutrálně.

Jan Raška, analytik, Fio banka, a.s.

Jan Raška, analytik, Fio banka, a.s.