Makroekonomický výhled pro tento týden: Sympozium v Jackson Hole (USA), HDP (ČR, Německo, USA)

Nadcházející týden nabídne obvyklý počet makroekonomických dat. Vrcholem týdne bude páteční projev šéfa Fedu Kevina Warshe v Jackson Hole, od kterého trh čeká odpověď na to, jak chce Fed vrátit inflaci ke dvouprocentnímu cíli. Ve středu k tomu přijde jádrový PCE deflátor, tedy inflační ukazatel, na který Fed cílí, a během týdne také zpřesněné odhady HDP za 2Q v ČR, Německu i USA.

Sympozium v Jackson Hole

Nejdůležitější událostí týdne bude páteční projev šéfa Fedu Kevina Warshe na ekonomickém sympoziu v Jackson Hole, každoročním setkání centrálních bankéřů. Sympozium mu podle Bloombergu dá příležitost napravit své přešlapy z tiskové konference po červencovém zasedání FOMC. Investoři chtějí vědět například to, jak Fed hodlá vrátit inflaci ke dvouprocentnímu cíli. Ekonomové z Bloombergu ale očekávají, že Warsh využije příležitosti spíše k tomu, aby svým reformám ve Fedu dal intelektuální rámec. Podle nich bude pravděpodobně odkazovat na důkazy o tom, jak dopředné signalizování budoucí měnové politiky (které praktikovali jeho předchůdci) přispělo k nepružnosti Fedu a rozmlžilo signál pro trh. Vzhledem k nedávnému výprodeji na dlouhém konci výnosové křivky amerických státních dluhopisů ale Warsh nejspíš potvrdí svůj závazek k inflačnímu cíli.

Vývoj HDP (ČR, Německo, USA)

V ČR a USA vyjdou tento týden zpřesněné odhady HDP za 2Q, v Německu pak konečná data. V ČR ani v Německu ekonomové dotázaní agenturou Bloomberg změnu oproti předchozím údajům neočekávají.

První předběžný odhad HDP v USA za 2Q ukázal překvapivou sílu spotřebitelských výdajů. Reálná spotřeba služeb zrychlila na 2,2 % z 0,5 % v 1Q, tažená hlavně stravováním a ubytováním a dále finančními službami a pojištěním. K tomu předběžný Quarterly Services Survey z 20. srpna ukázal růst tržeb vybraných služeb o 3,1 %, přičemž obzvlášť pevně vypadalo zdravotnictví. To podle ekonomů Bloombergu naznačuje, že předběžný údaj o reálném HDP za 2Q ve výši 1,5 % může být revidován směrem vzhůru.

Vývoj HDP
Region	Datum	Makroekonomický ukazatel	Sledované období	Odhad*	Předchozí
GE	25. 8.	Vládní výdaje (q-q)	2Q	0,9 %	1,1 %
GE	25. 8.	HDP (sezónně očištěno) (q-q)	2Q - konečný	0,2 %	0,2 %
GE	25. 8.	HDP (bez sezónního očištění) (y-y)	2Q - konečný	0,9 %	0,9 %
GE	25. 8.	HDP (očištěno o počet pracovních dní) (y-y)	2Q - konečný	0,9 %	0,9 %
GE	25. 8.	Osobní spotřeba (q-q)	2Q	0,2 %	0,0 %
GE	25. 8.	Kapitálové investice (q-q)	2Q	0,2 %	-1,5 %
US	26. 8.	Růst HDP (q-q) (anualizováno)	2Q - druhý, předběžný	1,5 %	1,5 %
US	26. 8.	Osobní spotřeba	2Q - druhý, předběžný	3,2 %	3,2 %
US	26. 8.	Deflátor HDP	2Q - druhý, předběžný	6,2 %	6,2 %
CZ	28. 8.	HDP (q-q)	2Q - předběžný	0,4 %	0,4 %
CZ	28. 8.	HDP (y-y)	2Q - předběžný	2,0 b.	2,0 %

Osobní příjmy a výdaje, deflátor výdajů na osobní spotřebu (PCE) (USA)

Ekonomové Bloomberg Economics odhadují, že jádrový PCE deflátor v červenci vzrostl o 0,23 % po 0,13 % v červnu, meziroční tempo by tak mělo zůstat na 3,3 %. Celkový PCE index by měl podle nich stoupnout o 0,14 % a roční inflace mírně klesnout na 3,6 %. Za více než polovinou měsíčního růstu jádrové složky by přitom měly stát poplatky za správu portfolií, u nichž se v září očekává revize směrem dolů.

Osobní výdaje podle ekonomů z Bloombergu vzrostly jen o 0,1 %. Zpomalení ale podle nich není důvodem k obavám, protože část útrat byla předsunuta do června kvůli akci Amazon Prime Day a mistrovství světa ve fotbale, jehož efekt po skončení turnaje 19. července odezněl. Růst osobních příjmů se podle nich pravděpodobně zpomalil rovněž na 0,1 % a míra úspor by měla zůstat na 2,7 %.

Osobní příjmy a výdaje, deflátor výdajů na osobní spotřebu (PCE)
Region	Datum	Makroekonomický ukazatel	Sledované období	Odhad*	Předchozí
US	26. 8.	Osobní příjem	červenec	0,2 %	0,2 %
US	26. 8.	Osobní výdaje	červenec	0,1 %	0,3 %
US	26. 8.	Deflátor výdajů na osobní spotřebu (PCE) (m-m)	červenec	0,1 %	-0,1 %
US	26. 8.	Deflátor výdajů na osobní spotřebu (PCE) (y-y)	červenec	3,6 %	3,7 %
US	26. 8.	Jádrový deflátor výdajů na osobní spotřebu (PCE) (m-m)	červenec	0,2 %	0,1 %
US	26. 8.	Jádrový deflátor výdajů na osobní spotřebu (PCE) (y-y)	červenec	3,3 %	3,3 %

Index IFO (Německo)

Index podnikatelského klimatu IFO je jedním z nejsledovanějších předstihových indikátorů Německa. Srpnový údaj nabídne další vodítka k tomu, zda si ekonomika udrží dynamiku i ve druhé polovině roku. V červenci průzkum IFO ukázal, že podnikatelská očekávání napříč sektory dál mírně rostla, což naznačuje další skromný růst německé ekonomiky v nejbližší době.

Index IFO v Německu - srpen
Datum	Makroekonomický ukazatel	Odhad*	Předchozí
25. 8.	Index IFO podnikatelského klimatu	87,2 b.	86,6 b.
25. 8.	Index IFO hodnocení současných podmínek	87 b.	86,5 b.
25. 8.	Index IFO očekávání	87,5 b.	86,7 b.

Spotřebitelská důvěra napříč regiony

V ČR byla dnes ráno zveřejněna spotřebitelská a podnikatelská důvěra. Spotřebitelská meziměsíčně poklesla o 3,3 b., zatímco podnikatelská meziměsíčně stagnovala.

Američtí spotřebitelé v srpnu podle Bloombergu nejspíš část důvěry ztratili kvůli obnoveným obavám o trh práce a inflaci. Tvorba pracovních míst se v červenci dostala do záporu a pokles míry nezaměstnanosti nebyl uklidněním, protože odrážel zmenšení pracovní síly, a nikoliv lepší nábor.

Spotřebitelská důvěra napříč regiony
Region	Datum	Makroekonomický ukazatel	Sledované období	Odhad*	Předchozí
US	25. 8.	Spotřebitelská důvěra podle Conference Board	srpen	90,2 b.	90,8 b.
GE	27. 8.	Spotřebitelská důvěra GfK	září	-29,5 b.	-29,6 b.
EC	28. 8.	Ekonomická důvěra	srpen	97,5 b.	96,9 b.
EC	28. 8.	Důvěra v průmyslu	srpen	-5,1 b.	-6,1 b.
EC	28. 8.	Důvěra ve službách	srpen	4,9 b.	4,7 b.
EC	28. 8.	Spotřebitelská důvěra	srpen - konečný	-15,5 b.	-15,5 b.
US	28. 8.	Index spotřebitelské důvěry University of Michigan	srpen - konečný	51 b.	51 b.

Nové a pokračující žádosti o podporu v nezaměstnanosti

Počet nových žádostí zůstal v týdnu do 22. srpna pravděpodobně nízko, což naznačuje, že podmínky na trhu práce jsou celkově stabilní. Vzhledem k tomu, že se žádosti drží výrazně pod úrovněmi před rokem, tak dávají Fedu jen málo důvodů obávat se plošného rizika zrychlujícího propouštění.

Nové a pokračující zádosti o podporu v nezaměstnanosti
Region	Datum	Makroekonomický ukazatel	Odhad*	Předchozí
US	27. 8.	Nové žádosti o podporu v nezaměstnanosti	208 tis.	206 tis.
US	27. 8.	Pokračující žádosti o podporu v nezaměstnanosti	1800 tis.	1799 tis.

Další významné makroekonomické ukazatele pro tento týden

Další významné makroekonomické ukazatele pro tento týden
Region	Datum	Makroekonomický ukazatel	Sledované období	Odhad*	Předchozí
US	25. 8.	Index cen domů FHFA (m-m)	červen	0,2 %	0,3 %
US	25. 8.	Index výrobní aktivity richmondského Fedu	srpen	7 b.	5 b.
US	25. 8.	Prodeje nových domů	červenec	620 tis.	628 tis.
US	25. 8.	Prodeje nových domů (m-m)	červenec	-1,3 %	1,6 %
US	26. 8.	Objednávky zboží dlouhodobé spotřeby	červenec - předběžný	0,5 %	0,5 %
US	26. 8.	Zakázky na kapitálové statky bez zbraní a letadel	červenec - předběžný	0,7 %	1,2 %
EC	27. 8.	Peněžní zásoba M3 (y-y)	červenec	3,5 %	3,3 %
US	27. 8.	Velkoobchodní zásoby (m-m)	červenec - předběžný	0,2 %	0,2 %
US	28. 8.	Index výrobní aktivity kansaského Fedu	srpen	10 b.	9 b.
GE	28. 8.	Index importních cen (m-m)	červenec	0,3 %	-0,7 %
GE	28. 8.	Index importních cen (y-y)	červenec	6,9 %	6,1 %
GE	28. 8.	Změna počtu nezaměstnaných	srpen	4,8 tis.	6,0 tis.
GE	28. 8.	Míra nezaměstnanosti (sezónně očištěno)	srpen	6,4 %	6,4 %

*Odhady analytiků se v průběhu týdne mohou měnit.

Zdroj: Bloomberg 

Michal Bárta, Fio banka, a.s.