Kofola ČeskoSlovensko: odhady hospodaření za 2Q 2026

*průměr podle průzkumu společnosti Kofola

Očekáváme smíšené výsledky hospodaření. Na provozní úrovni předpokládáme meziroční zlepšení, když by se měl z našeho pohledu projevit mix organické a akviziční dynamiky. Jistý prostor pro meziroční růst tržeb a EBITDA by měla poskytnout i slabší srovnávání báze, když v loňském 2Q se sešlo několik negativních faktorů, chladnějším počasím počínaje až po nepříznivé dopady slovenské daně z cukru. Na druhou stranu pod úrovní EBITDA zejména vlivem námi předpokládaných vyšších odpisů a rostoucích úrokových nákladů predikujeme poklesy.

Celkově tak za letošní druhý kvartál odhadujeme růst tržeb o 8,7 % y/y na 3231 mil. Kč a meziroční zlepšení EBITDA zisku o 4,9 % na 536 mil. Kč. Na úrovni čistého zisku naopak predikujeme pokles z loňských 201 mil. Kč na 170 mil. Kč.

Oproti loňsku očekáváme v nealko divizi mírně lepší spotřebitelský sentiment, silný negativní vliv v podobě slovenské daně z cukru by měl postupně odeznívat, vedle toho předpokládáme mírně pozitivní vliv do tržeb ze strany postupného zvyšování cen produktového portfolia jakožto reakce na zvyšující se ceny PET materiálů či energií. Organickou dynamiku ve stěžejním Česko-slovenském segmentu tak očekáváme alespoň v nižších jednotkách procent. Započítáme-li akviziční vliv v podobě slovenských nápojových a jídelních automatů Aso Vending (odhadujeme příspěvek do výnosů kolem 130 mil. Kč), pak celkové výnosy Česko-slovenského segmentu odhadujeme poblíž 1900 mil. Kč (+11,9 % y/y).

V segmentu „zdravého sortimentu“, tzv. Fresh&Herbs předpokládáme pokračující růstový trend. I přes loňský vydařený kvartál (zejména v pilíři UGO) odhadujeme organický nárůst tržeb o 3,7 % y/y na cca 330 mil. Kč. Z našeho pohledu dobře vyvážené portfolio produktů napříč segmentem vytváří potenciál pro udržení poptávky v pozitivním trendu, a to i přes výraznou dynamiku v předchozích obdobích. Včetně akvizičního vlivu v podobě výrobce přírodní kosmetiky Nobilis Tilia (efekt do tržeb +cca 40 – 50 mil. Kč) pak progńozujeme 18% meziroční růst tržeb na 379 mil. Kč.

Budeme sledovat vývoj v pivním segmentu. Tento relativně nový pilíř Kofoly zatím ani v 1Q 2026 nezastavil poklesy z loňského roku, když tlumicím faktorem byly nadále zejména exporty. Zatímco prodeje v tuzemském retailu již v úvodu letošního roku začaly oživovat, tak exporty stále klesaly. Ambice znovunastartovat prodeje v Polsku nebo posílit na slovenském trhu by mohly trend ve vývozech postupně otáčet. Pro 2Q 2026 nicméně zůstáváme opatrnější s tržbami kolem 430 mil. Kč, což by znamenalo mírný pokles oproti loňským 439 mil. Kč.

Celkově však, jak uvádíme výše, očekáváme téměř 9% meziroční růst tržeb, což by mělo podpořit i provozní ziskovost. Kofola se bude muset vypořádávat zejména s tlaky na růst cen plastů (PET). Určité předzásobení a část kontraktů zajištěná za nižší ceny by však mělo výraznější negativní efekty posunout do druhého letošního pololetí.

Z pohledu celoroku nicméně dopady blízkovýchodní krize na ceny energií a vstupních materiálů budou z pohledu profitability výzvou. Výraznější meziroční zlepšení EBITDA za celý rok 2026 vnímáme v tuto chvíli jako méně pravděpodobné. Kofola zatím celoroční výhled drží v širším pásmu 1800 – 1900 mil. Kč, přičemž výsledek za rok 2025 činil 1816 mil. Kč. Naši predikci zatím držíme na hladině 1843 mil. Kč s tím, že proinflační rizika na nákladové straně budou vytvářet tlaky k vychýlení směrem k hranici 1800 mil. Kč.

Akcie Kofoly (BABKOFOL) na pražské burze klesají o 0,39 % na 510 Kč, na RM-SYSTÉMu rostou o 0,39 % na 512 Kč.

Jan Raška, analytik, Fio banka, a.s.

Jan Raška, analytik, Fio banka, a.s.