Makroekonomický výhled pro tento týden: Zasedání ECB, index CPI (ČR, Německo, USA),..

Tento týden nabídne nižší počet makroekonomických dat v čele s měnověpolitickým zasedáním Evropské centrální banky, od kterého se všeobecně očekává zvýšení úrokových sazeb. Pozornost investorů se následně upře na klíčové údaje o srpnové inflaci z USA, Německa i tuzemska, jež napoví o dalším směřování centrálních bank.

Zasedání ECB

Ekonomové z agentury Bloomberg očekávají, že ECB na svém zasedání 9. až 10. září téměř jistě zvýší úrokové sazby, přičemž se zaměří na přetrvávající inflační šok. Vzhledem k tomu, že členové Rady guvernérů toto zvýšení již v dostatečném předstihu avizovali, největší pozornost mohou přitáhnout náznaky ohledně dalšího kroku.

Zasedání ECB - 10. září 2026
Makroekonomický ukazatel	Odhad*	Předchozí
Depozitní sazba ECB	2,50 %	2,25 %
Refinanční sazba ECB	2,65 %	2,40 %
Zápůjční sazba ECB	2,90 %	2,65 %

Index spotřebitelských cen (Německo, ČR, USA)

Ekonomové dotázaní agenturou Bloomberg očekávají, že konečná data o vývoji indexu spotřebitelských cen v ČR za srpen potvrdí předběžný odhad. Potvrzení předběžných dat se očekává i v Německu.

Srpnová zpráva o indexu spotřebitelských cen (CPI) rozhodne podle Bloombergu o tom, zda Fed v září zvýší úrokové sazby (přičemž trh aktuálně přisuzuje pravděpodobnost zvýšení sazeb na zářijovém zasedání přibližně 62 %). Ekonomové z Bloombergu očekávají, že meziměsíční růst celkového CPI zrychlí na 0,39 % z předchozích 0,07 % kvůli vyšším cenám benzinu. Jádrový CPI podle nich pravděpodobně vzrostl o 0,24 % oproti předchozím 0,22 %, a to v důsledku zrychlení růstu cen zboží.

Index CPI - Německo, ČR, USA
Region	Datum	Makroekonomický ukazatel	Sledované období	Odhad*	Předchozí
GE	10. 9.	CPI (m-m)	srpen - konečný	0,2 %	0,2 %
GE	10. 9.	CPI (y-y)	srpen - konečný	2,9 %	2,9 %
GE	10. 9.	CPI - harmonizováno dle EU (m-m)	srpen - konečný	0,2 %	0,2 %
GE	10. 9.	CPI - harmonizováno dle EU (y-y)	srpen - konečný	2,9 %	2,9 %
CZ	10. 9.	CPI (m-m)	srpen - konečný	0,3 %	0,3 %
CZ	10. 9.	CPI (y-y)	srpen - konečný	1,9 %	1,9 %
US	11. 9.	CPI (m-m)	srpen	0,4 %	0,1 %
US	11. 9.	CPI (y-y)	srpen	3,4 %	3,4 %

Index výrobních cen (USA)

Ekonomové z Bloombergu očekávají, že celkový index cen výrobců (PPI) v srpnu meziměsíčně vzroste o 0,4 % po stagnaci v předchozím měsíci. Meziroční tempo růstu by se tak podle nich mělo zvýšit na 5,3 %. Jádrový PPI by měl vzrůst o 0,3 % oproti předchozím 0,2 %, čímž by jeho meziroční růst zrychlil na 4,7 %.

Index PPI - USA - srpen - 10. 9.
Makroekonomický ukazatel	Odhad*	Předchozí
Index výrobních cen (m-m)	0,4 %	0,0 %
Jádrový PPI (m-m)	0,3 %	0,2 %
Index výrobních cen (y-y)	5,2 %	4,7 %
Jádrový PPI (y-y)	4,6 %	4,2 %

Optimismus malých firem NFIB (USA)

Nálada mezi malými podniky by se podle Bloombergu mohla mírně zhoršit v důsledku přetrvávající geopolitické nejistoty a vyšších cen ropy. Srpnová zpráva organizace NFIB o trhu práce rovněž naznačila určité ochlazení zaměstnanosti, když poklesl počet volných pracovních míst i podíl podnikatelů plánujících nábor zaměstnanců a zvyšování jejich odměn.

Optimismus malých firem NFIB
Region	Datum	Makroekonomický ukazatel	Sledované období	Odhad*	Předchozí
US	8. 9.	Optimismus malých firem NFIB	srpen	99,3 b.	99,8 b.

Index spotřebitelské důvěry University of Michigan (USA)

Agentura Bloomberg upozorňuje, že mezi spotřebitelskou důvěrou a spotřebitelskými výdaji nadále panuje výrazný nesoulad. Podle srpnového průzkumu Michiganské univerzity byla spotřebitelská důvěra meziročně o 11,2 % nižší, zatímco reálné spotřebitelské výdaje zůstaly odolné a v červenci meziročně vzrostly o více než 2 %. Zlepšení obou ukazatelů by bylo povzbudivé, nyní je však zřejmé, že spotřebitelská důvěra vypovídá o síle spotřebitelské poptávky poměrně málo.

Index spotřebitelské důvěry University of Michigan
Region	Datum	Makroekonomický ukazatel	Sledované období	Odhad*	Předchozí
US	11. 9.	Index spotřebitelské důvěry University of Michigan	září - předběžný	51 b.	51,7 b.

Nové a pokračující žádosti o podporu v nezaměstnanosti (USA)

Počet nových žádostí o podporu v nezaměstnanosti podle Bloombergu pravděpodobně zůstal nízký také v týdnu končícím 5. září a na nízké úrovni se zřejmě udrží i nadále. Podniky se potýkají s nedostatkem kvalifikovaných pracovníků ve zpracovatelském průmyslu a stavebnictví, což v těchto odvětvích omezuje riziko propouštění.

Nové a pokračující žádosti o podporu v nezaměstnanosti
Region	Datum	Makroekonomický ukazatel	Odhad*	Předchozí
US	10. 9.	Nové žádosti o podporu v nezaměstnanosti	205 tis.	206 tis.
US	10. 9.	Pokračující žádosti o podporu v nezaměstnanosti	1780 tis.	1779 tis.

Další významné makroekonomické ukazatele pro tento týden

Další významné makroekonomické ukazatele pro tento týden
Region	Datum	Makroekonomický ukazatel	Sledované období	Odhad*	Předchozí
GE	8. 9.	Obchodní bilance (sezónně očištěno	červenec	15,8 mld.	15,4 mld.
GE	8. 9.	Vývoz (m-m) (sezónně očištěno)	červenec	0,3 %	0,9 %
GE	8. 9.	Dovoz (m-m) (sezónně očištěno)	červenec	-1,0 %	4,4 %
CZ	8. 9.	Míra nezaměstnanosti	srpen	5,0 %	5,0 %
CZ	8. 9.	Devizové rezervy	srpen	-- mld.	$181,0 mld.
CZ	10. 9.	Index importních cen (y-y)	červenec	-- %	3,3 %
CZ	10. 9.	Index exportních cen (y-y)	červenec	-- %	1,6 %
US	10. 9.	Prodeje existujících domů	srpen	3,98 mil.	4,06 mil.
US	10. 9.	Prodeje existujících domů (m-m)	srpen	-1,7 %	-1,7 %
US	10. 9.	Velkoobchodní zásoby (m-m)	červenec - konečný	1,3 %	1,3 %

*Odhady analytiků se v průběhu týdne mohou měnit.

Zdroj: Bloomberg 

Michal Bárta, Fio banka, a.s.

Michal Bárta, Fio banka, a.s.