Koruna dnes atakovala technickou rezistenci 29,15 CZK/EUR

Česká koruna si dnes proti euru opět o něco pohoršila, pod tlak se dokonce dostala technická rezistence 29,15 CZK/EUR, která však prozatím podržela. Teprve pokud by se jí podařilo prolomit, mohla by se koruna na nějakou dobu vzdálit svým historicky nejsilnějším úrovním. Hlavním impulsem pro dnešní oslabení koruny byl vývoj na okolních trzích v regionu, když ztrácely prakticky všechny měny pod vedením maďarského forintu. Maďarský forint doplácí na spekulace, že po snížení ratingu ze strany ratingové agentury Fitch, bude následovat obdobný krok i od Moody´s a S&P. Navíc dnes oznámený emisní kalendář na rok 2006 ukazuje, že Maďaři budou nuceni vydat dluhopisy zhruba ve dvojnásobném objemu (čisté emise) ve srovnání s letoškem. Dnes ráno zveřejněná domácí data oslabování koruny rozhodně nebránila. Listopadová inflace překvapila silným poklesem spotřebitelských cen o -0,3% m/m, což znamenalo deceleraci meziročního růstu z 2,6% na 2,4%. Mírně nižší než námi očekávaná cenová dynamika byla zaznamenána v rámci celého spotřebitelského koše, jádrová inflace poklesla. Dle vyjádření ČNB je již listopadová inflace téměř o 0,5procentního bodu níže ve srovnání s jejich říjnovou prognózou, což koresponduje s nedávnými výroky viceguvernéra Niedermayera, že kdyby centrální banka dělala prognózu dnes, očekávaná trajektorie inflace by byla níže. O dubnovém zvýšení sazeb si již můžeme nechat jen zdát. Jisté již není ani lednové zvýšení, minimálně bychom čekali, že ČNB počká na lednovou inflaci zveřejňovanou začátkem února. Tam se ukáže, jak správné jsou její předpokladu ohledně administrativně usměrňovaných cen. Sazby peněžního trhu tak dnes opět o něco poklesly; trh však stále v cenách plně počítá s lednovým zvýšením sazeb; ve křivce je pak v ročním horizontu zahrnuto téměř trojí zvýšení sazeb o 25bp. To se nám zdá v současné době přeci jen příliš. Domácí dluhopisový trh se posunul v cenách výše, objemy zůstaly nízké. Trh dle agentury Reuters očekává zpomalení HDP z 5,1% ve druhém čtvrtletí na 4,9% ve čtvrtletí třetím. Po revizi dat zahraničního obchodu činí náš předpoklad 4,5% y/y. Co by to znamenalo? (1) Dynamika hospodářského růstu již neakceleruje, což by měla do svých úvah zapracovat i centrální banka, (2) příspěvek čistých exportů k hospodářskému růstu nebude tak výrazný, jak jsme si ještě před několika týdny mysleli. Pokud číslo skutečně zklame, nevidíme důvod k přílišnému optimismu na domácí měně a předpokládáme, že se kurz postupně vrátí k fundamentálně opodstatněnějším úrovním kolem 29,50 CZK/EUR.