Koruna opět historicky nejsilnější, není v tom však sama

Trh je podle našeho názoru příliš optimistický, pokud jde o květnovou průmyslovou výrobu. V průměru trh očekává meziroční růst ve výši 6,0% y/y po dubnových 12,2% y/y. Za leden až duben letošního roku si průmysl v reálném vyjádření meziročně připsal 7,4%. Trhem očekávaných 6% za květen tak bude znamenat zpomalení rostoucího trendu v důsledku slábnoucí poptávky. My se však obáváme mnohem horšího výsledku, když čekáme nulový růst. Mezi hlavní důvody našeho pesimismu patří (1) stále se snižující dynamika exportů (v květnu byl již meziroční růst nulový), (2) zhoršující se sentiment indikátory (negativní tendence odráží konjunkturální průzkum ČSÚ i klesající PMI index průmyslové aktivity) a (3) již několik měsíců v řadě trvající meziroční pokles objednávek v průmyslu. Navíc se obáváme, že příliš povzbudivé nebude ani číslo květnové stavební výroby, i když tento ukazatel je finančními trhy ignorován jako nezajímavý.