Ranní přehled 05/09: NWR, Zentiva, AAA, banky, makro

Index PX: 1 429 bodů (pokles o 1,6 % d/d), objem: 3 103 mil. Kč

NWR: Neutrální zpráva (Analytik: Petr Novák)

Akcie NWR včera pokračovaly ve svém propadu, protože nadále klesaly ceny uhlí a ropy. Celý uhelný sektor včera propadl o 3,2 % d/d (Bloomberg coal index). Akcie NWR včera v Praze zavřely na 393,2 Kč, poprvé pod hranicí 400 Kč. Objem obchodů byl velký: 798 mil. Kč. NWR kleslo výrazněji než celý sektor, důvodem je podávání stop-loss příkazů a vyprodávání pozic investičních fondů. V Londýně pak akcie NWR zavřely dokonce na 11,6 GBp (353,5 Kč). Z dlouhodobého hlediska považujeme NWR za dobrou nákupní příležitost, protože očekáváme, že společnost bude i v příštím roce schopna zvýšit prodejní ceny uhlí, což by se mělo odrazit v růstu zisků společnosti. Prodejní ceny na rok 2009 budou zveřejněny až počátkem příštího roku. Krátkodobě bude akcie NWR plně pod vlivem sentimentu na komoditních trzích,který bude závislý na vývoji ceny ropy, která klesla na 104,4 USD/barel (Brent).

Zentiva: Neutrální/Negativní zpráva (Analytik: Milan Vaníček)

Podle deníku Právo Státní ústav pro kontrolu léčiv připravuje novou revizi cen léků, která by měla začít platit během letošního podzimu. Tento prozatím předběžný materiál má obsahovat průměrné 30% snížení cen asi 75 % léků, které jsou podporovány ze zdravotního pojištění. Na druhou stranu by měl obsahovat zdražení asi 25 % volně prodejných léčiv.

Pokud by takový materiál byl schválen, očekávali bychom další tlak na hospodaření Zentivy v České republice. Samozřejmě bude záležet na tom, o které léky se bude jednat. Ale protože Zentiva patří mezi největší dodavatele léků v zemi, snižování cen by mělo mít určitý negativní dopad na hospodaření společnosti. Pro rok 2008 prozatím počítáme s 3,6% poklesem českých tržeb Zentivy Management očekává, že české tržby firmy se v 2. pololetí letošního roku stabilizují poté, co v 1. pololetí klesly o 8,5 % r/r.

AAA Auto: Neutrální/Negativní zpráva (Analytik: Patrick Vyroubal)

Společnost AAA Auto oznámila, že v Maďarsku v prvních 8 měsících roku prodala více než 5 200 aut. Podle nového manažera pro Maďarsko spotřebitelský sentiment oslabuje v reakci na vysoké ceny paliv a lidé odkládají nákupy na pozdější dobu. Dle našich propočtů v prvních dvou měsících 3Q firma v Maďarsku prodala přes 900 aut, tedy přes 450 aut/měsíc, kdežto měsíční průměr ve 2Q byl vyšší (582 aut/měsíc). To potvrzuje oslabení prodejů v této zemi (důvodem je i horší makroekonomická situace, která má vliv na spotřebitelskou poptávku).

Banky (Analytik: Milan Lávička)

Podle deníku Hospodářské noviny se v letních měsících opět oživil zájem o hypoteční úvěry. Po propadu nově poskytnutých hypoték o 20 % r/r v první pololetí tohoto roku zaznamenala většina tuzemských bank nárůst poptávky během července a srpna. Celkově by tak zpomalení růstu hypotečního trhu nemuselo být tak dramatické. Očekáváme, že hypoteční trh (objem zůstatků všech poskytnutých hypoték) letos vzroste o přibližně 24 % na 550 mld. Kč (v roce 2007 nárůst činil 38 %).

Obchodní bilance - červenec (Analytik: Petr Sklenář)

Obchodní bilance v červenci vykázala přebytek 7,2 mld. korun (v červenci 2007 měla deficit 0,8 mld.), a výrazně překonala očekávání (trh: 2.8 mld.; AFT: 0,5 mld.). Jedná se o první přebytek za červenec v historii. Za meziročním zlepšením stál především lepší výsledek obchodu s auty a stroji (přebytek zvýšen o 7,2 mld.). Toto zlepšení však bylo opět částečně smazáno nárůstem deficitu v obchodu s ropou o 2,8 mld., což je důsledek rekordních cen ropy.

Za první sedm měsíců letošního roku kumulovaný přebytek dosáhl již 72,8 mld. a meziročně je vyšší o 16,3 mld. Díky posledním výsledkům odhadujeme celoroční přebytek obchodní bilance na úrovni 100 mld. korun (2,6 % HDP).