Forex: Dolar silnější i přes zhoršující se výhled pro americkou ekonomiku

Minulý týden zaslal všem obchodníkům na dolarových párech dva důležité vzkazy. Ten první je, že záchranný balíček pro americké banky prošel také sněmovnou reprezentantů a po napínavém týdnu je tedy hotovou záležitostí. Druhý se pak týká samotné americké ekonomiky, se kterou to vypadá nyní mnohem hůře, než mnozí ještě nedávno možná mysleli. Co se týče rozhodnutí dolní komory Kongresu, samotný fakt, že plán ministra Paulsona nakonec prošel, ani zdaleka neznamená, že by byly banky zachráněny, i když alespoň prozatím odbourává ty nejčernější obavy, které by byly aktuální, kdyby jej američtí zákonodárci podruhé v jednom týdnu zamítli. Americké banky tak mohou dostat injekci v objemu až 700 mld. dolarů, avšak to, zdali bude tato injekce dostatečná zatím stále není jisté. Špatnou zprávou navíc zůstává, že samotné vykupování pravděpodobně začne až za několik týdnů a tak je těžké odhadovat, kolik bank se ještě může dostat do problémů, protože dokud se banky nezbaví toxických cenných papírů, vzájemnou důvěru mezi sebou jen tak rychle neobnoví.

Přestože se minulý týden pozornost všech obracela téměř výhradně na další vývoj na finančních trzích a na americké zákonodárce, velmi diskutovaným se koncem týdne stal také další osud americké ekonomiky. I kdyby měl schválený balíček na banky pozitivní účinek a vedl k celkovému zklidnění situace, rozjetý vlak, v podobě rychle se zhoršující ekonomické situace v USA, bude zastavovat jen velmi těžce. Páteční výsledky NFP překvapily výrazným propadem zaměstnanosti, která se snižovala o 159 tis. pracovních míst a nejenže klesala podeváté v řadě, ale její propad začíná být čím dál strmější, když se k výrobnímu sektoru a stavebnictví v posledních dvou měsících začal přidávat i doposud robustní a odolávající sektor služeb, který jen v září přišel o více než 80 tis. míst. Bude-li tento trend i nadále pokračovat, což velmi pravděpodobně díky zpomalující ekonomice bude, můžeme se v dalších měsících dočkat ještě vyšších úbytků a dalšího růstu nezaměstnanosti, která v září zůstala beze změny na 6,1%. O tom, že se situace začíná rychle měnit k horšímu přesvědčily obchodníky také minulý čtvrtek zveřejněné výsledky ISM pro výrobní sektor, který klesal o 6,4b. na 43,5b., což je hodnota srovnatelná se stavem, kdy se americká ekonomika nachází v recesi. Prudkého ochlazení se navíc dočkaly jak nové objednávky, tak export, což výhled do dalších měsíců pouze zhoršuje.

I přes takto slabá čísla však dolar dokázal na páru s eurem zpevnit během minulého týdne o 4,9%, což je největší týdenní růst od vzniku společné měny. Důvodem byla vedle náznaku možného snižování sazeb v eurozóně také obrovská poptávka po dolarech mezi zahraničními bankami, které hromadí dolarovou hotovost, jíž se stalo téměř nemožné získat na mezibankovním trhu, na kterém banky za normální situace běžně rolují své krátkodobé půjčky. Stoupající nejistota, vyjádřená zvyšujícími se sazbami na mezibankovním trhu, tak byla hlavním motorem zpevňování americké měny, která sice může i nadále z této nervozity profitovat, dlouhodobá udržitelnost tohoto trendu však podle našeho názoru bude jen velmi složitá.

Také v nadcházejícím týdnu budou obchodníci zvědavi téměř výhradně na další vývoj na mezibankovním trhu, kde by ani schválení Paulsonova plánu nemělo bezprostředně vést ke snížení napětí. Ekonomických dat navíc Spojené státy nabídnou jen málo a tak se mezi ty nejzajímavější zařadí pouze čtvrteční počty nově podaných žádostí o podporu v nezaměstnanosti (oček.: 475 tis., předch.: 497 tis.) a páteční výsledky obchodní bilance, která by měla srpnu skončit deficitem 59,5 mld. dolarů (předch.: deficit 62,2 mld.). Také do nového týdne vstoupil dolar růstem, což bylo důsledkem prohlubování problémů v Evropě, kde německá vláda souhlasila s navýšením pomoci bance Hypo Real Estate, která nakonec dostane injekci ne v objemu 35 mld., ale 50 mld. euro. V 8:00 se dolar na páru s eurem prodával na ceně 1,3603 EUR/USD.

Autor: Jaroslav Brychta ( jaroslav.brychta@xtb.cz )