Forex: Japonský jen, nejsilnější měna posledních týdnů

Stejně jako v předchozích týdnech, také v týdnu minulém “vydělaly“ na současné finanční krizi z nejvíce obchodovaných světových měn americký dolar a zejména japonský jen. Zatímco dolaru se daří navyšovat své zisky na páru s eurem a librou díky rostoucí nejistotě na finančních trzích a sílící poptávce bank po dolarové hotovosti, japonský jen se nedočkal růstu pouze k oběma evropským měnám, ale i k dolaru, když mu v růstu vydatně pomáhala likvidace posledních zbytků carry trade pozic, kterou spustily masivní výprodeje na světových akciových trzích. V minulosti byla japonská měna díky svým nízkým úrokovým sazbám využívána jako zdroj levného kapitálu, který obchodníci směřovali k investicím do rizikovějších aktiv (zejména akcií), což se v předchozích letech projevovalo téměř nepřetržitým oslabováním japonské měny. Tomu je však nyní konec a je to právě japonský jen, který se dočkává strmého zhodnocování, když jen za minulý týden dokázal na páru s dolarem zaznamenat největší týdenní nárůst od roku 1998, když se během páteční obchodní seance, v momentě, kdy japonský akciový index Nikkei225 ztrácel více než 10%, dostal až pod hranici 98 USD/JPY. Zatímco na páru s dolarem tak zpevnil JPY během jednoho týdne o necelých 5%, k euru si japonská měna připsala 6% a na páru s vysoce úročeným australským dolarem dokonce neuvěřitelných 20%. Kromě extrémně silných výprodejů světových akcií z minulého týdne (DJIA -18%, DAX -22%, Nikkei225 -24%) pomohlo japonské měně velmi výrazně také společné snížení úrokových sazeb, které klesaly např. v USA, eurzóně a Británii o půl procentního bodu, zatímco například v Austrálii o celý jeden procentní bod, což zúžilo úrokový diferenciál mezi jenem a ostatními měnami a tím také snížilo atraktivitu JPY jako zdroje levného financování.

Japonský jen tak zpevňuje bez ohledu na domácí fundamenty, které naznačují, že se třetí největší světová ekonomika pravděpodobně nevyhne recesi, když už v druhém čtvrtletí její HDP klesalo o 0,6% a ani druhá polovina roku pravděpodobně nepřinese žádné výraznější zlepšení. Světová ekonomika totiž již téměř jistě v druhé polovině roku a v roce příštím zpomalí, což omezí poptávku po japonském exportu, která je navíc dvojnásobně tlumena výrazným zpevněním japonského jenu. O tom že se japonské firmy začínají dostávat do problémů již nyní pak nejlépe vypovídá barometr podnikatelské nálady, čtvrtletní index Tankan, který se dostal na pětileté minimum, když pro výrobní sektor klesnul z 5b. na -3b., zatímco pro sektor služeb slábnul z 10b. až na 1b., přičemž výhled firem do dalších měsíců hovoří i o dalším poměrně silném útlumu.

Bez ohledu na ekonomická data, která by spíše nasvědčovala slabší měně však má JPY i nadále prostor k dalšímu zpevňování, a to především tehdy, bude-li se situace na světových trzích i nadále zhoršovat. Technicky je však na většině páru JPY po minulém týdnu silně přeprodaný, což může nasvědčovat dočasné korekci jeho masivních zisků. V 8:00 se japonský jen prodával na páru s dolarem na ceně 100,26 USD/JPY.

Autor: Jaroslav Brychta ( jaroslav.brychta@xtb.cz )