Forex: Stabilizace na euro-dolaru

Euro včera zpevňovalo druhým dnem v řadě na páru s dolarem, když se odpoledne dostalo až na cenu 1,3766 EUR/USD, aby následně ale velkou část ze svých zisků odevzdalo a ukončilo včerejší obchodování jen těsně nad hranicí 1,36 EUR/USD. Společné měně pomáhalo v první polovině dne zejména zklidňování napětí na finančních trzích, které bylo patrné jak na trhu akciovém a dluhopisovém, tak na trhu mezibankovním, kde se tříměsíční dolarový LIBOR, v posledních týdnech asi nejostřeji sledovaný barometr nervozity bank, podruhé v řadě snižoval, když se dostal o 12bps. níže na 4,635%. Katalyzátorem k tomuto vývoji se stal plán amerického Ministerstva financí, které se po vzoru evropských vlád rozhodlo ke přímé kapitálové investici do devíti největších bank v celkovém objemu 250 mld. dolarů. Dobrá nálada na finančních trzích se tak přelila z pondělí také do úterý a svědčila hlavně měnám, které na finanční krizi v posledních dnech doplatily nejvíce, což bylo právě euro, libra a další vysoce úročené měny. Krátkodobě to bude i do dalších dnů finanční krize, která bude největším a vlastně jediným market moverem na FX, kde jsou však pohyby kurzů (s výjimkou jenových párů) v posledních dnech velmi utlumené, což je dáno tím, že zatím není zcela zřejmé, zdali to budou Spojené státy, či Evropa, kdo z této krize nakonec vyjde lépe.

V delším horizontu to ale budou zejména ekonomická data, která napoví více o dalším vývoji jednotlivých měn a silnější bude ta, jejíž ekonomika v nadcházejících měsících zpomalí méně. O tom, že se útlumu eurozóna pravděpodobně nevyhne napověděly naposledy včera zveřejněné výsledky německého ZEW indexu, který se propadnul o celých 21,9b. až na -63b., což bylo daleko pod očekáváním analytiků, kteří počítali s výsledkem kolem -51,5b. Výrazné zhoršení ZEWu je důsledkem větších obav dotazovaných odborníků z finanční krize, která by mohla mít za následek ztenčení úvěrového kanálu, který ještě v srpnu fungoval bez větších omezení. Přestože další útlum, s ohledem na zářijové vypuknutí druhé vlny finanční krize velmi pravděpodobně přijde, nadále se domníváme, že by země evropské patnáctky mohly z celé krize (podaří-li se ji stabilizovat) vyjít lépe než Spojené státy, které si již nyní procházejí prudkým ochlazením hospodářské aktivity, doprovázeným jak poklesem domácí a zahraniční poptávky, tak poměrně razantním zhoršením na pracovním trhu, kde se situace v posledních měsících začala vyostřovat. V eurozóně HDP na rozdíl od USA sice klesal již v 2Q a další  nevýrazný výsledek zaznamená i v druhé polovině roku, pracovní trh však ve většině zemí zůstává nadále stabilizovaný, drží se i trh s bydlením, s výjimkou Španělska a Irska, růst objemu půjček nefinančním institucím stále dosahuje dvouciferných hodnot a již v příštím roce by průmyslu mohlo začít pomáhat také levnější euro.

Dnešní obchodování na eurodolaru přinese mezi nejzajímavějšími výsledky z Evropy zářijovou inflaci, která by však pouze měla potvrdit již dříve zveřejněné předběžné (flash) odhady a klesat ze srpnových 3,8% na 3,6%.  Daleko větší pozornost si ale zaslouží americká data, a to zejména ve 14:30 zveřejněné maloobchodní prodeje, jeden z klíčových ukazatelů spotřebitelských výdajů, které tvoří až dvě třetiny celého HDP Spojených států. Ty by měly podle odhadů analytiků klesat druhým měsícem v řadě, tentokrát o 0,6% (předch.: -0,3%) a propadu by se měl dočkat i jádrový ukazatel, který je očekáván klesat o 0,3% (-0,7%). Minulý měsíc přinesl nižší prodeje téměř u všech měřených druhů zboží a podobný obrázek očekáváme také od zářijových výsledků. Vůbec bychom se přitom nedivili, kdyby maloobchodní prodeje zaznamenaly v září větší než očekávaný propad (-0,8%?), a to díky výrazně se zhoršujícímu klima, které září přineslo a dalšímu prudkému zhoršování situace na pracovním trhu. V případě, že by dnešní výsledky překvapily hluboko pod očekáváním analytiků (propad alespoň o 1%), dolar by mohl po delší době opět zareagovat na ekonomická a začít znovu ztrácet, když by se výhled pro hospodářský růst Spojených států do 3Q výrazně zhoršil. Ve stejný čas jako maloobchodní prodeje pak USA přinesou ještě zářijový PPI (oček.: -0,4%, předch.: -0,9%) a říjnový index výrobní aktivity pro New Yorský okrsek Federálního rezervního systému (oček.: -9b., předch.: -7,4b.), ty však nebudou mít na kurz dolaru pravděpodobně téměř žádný dopad.

Dolar včera dokázal umazat podstatnou část ze svých ztrát a dnes ráno znovu zpevňuje, když obchodníci reagovali na výprodej amerických akcií, který poslal americký DJIA níže o 0,82%. I v případě, že by finanční krize pominula, nad akciovými indexy stále visí strašák recese a nejistota kolem dalšího vývoje největších světových ekonomik i nadále krátkodobě pomáhá bezpečným přístavům, jakým je také dolar. V 8:00 se americká měna na páru s eurem prodávala na ceně 1,3602 EUR/USD.

Autor: Jaroslav Brychta ( jaroslav.brychta@xtb.cz )