Pravidelný týdenní komentář k trhu

Pondělní a úterní euforie po ohlášení záchranných plánů pro finanční sektor některými státy EU a pozitivní přístup zemí G7 rovněž v rámci pomoci bankovnímu trhu byla (euforie) záhy vystřídána silnými výprodeji, které se opět vystupňovaly v pátek. Index PX uzavřel páteční obchodování na hodnotě 842,8 bodů, což představuje mezitýdenní pokles o 5,1%. Současná úroveň indexu PX odpovídá hodnotám z před čtyř let.

Rozsáhlé výprodeje odpovídají současné situaci na finančních trzích, kde se investoři snaží snižovat svojí expozici vůči akciovým fondům v návaznosti na předpovědi ekonomického vývoje, který bude mimo jiné negativně ovlivněn finanční krizí. Reakce fondů ve snaze dostát peněžním závazkům svých klientů jsou odprodeje aktiv bez návaznosti na jakýkoliv fundament.

Nejdůležitější zprávou uplynulého týdne týkající se našeho akciového parketu bylo snížení výhledu na rating Erste Bank od ratingové agentury Standard & Poor's. Výhled ratingu byl snížen na "negativní" ze "stabilního". Samotný rating (hodnocení) byl ponechán na stávající úrovni A/A-1. Jako důvody byly uvedeny současné vyhlídky na makroekonomický vývoj. Což v podstatě znamená, že není zjišťován problém v samotné společnosti, ale spíš v jakém prostředí banka podniká. Akcie Erste bank zavřely na hodnotě 513 Kč (-3,9% t/t).

Nejvýkonnějším titulem minulého týdne byly akcie developerské společnosti Orco (290 Kč, +40,0 % t/t). Akcie v úvodu týdne vymazaly ztráty z předminulého týdne a již se neobnovil původní prodejní tlak. Naopak největší propad zaznamenaly akcie společnosti NWR (110 Kč, -26,7%). Akcie NWR jsou pod tlakem díky poklesu cen uhlí na světových trzích a současnému sentimentu. Například jednoroční kontrakt na evropské energetické uhlí kotovaný v Lipsku propadl o 18,6% t/t v obavě o ekonomický vývoj.

Pro další týden stále platí, že investoři budou sledovat kroky jednotlivých vlád v čele s USA, které by měly vést k ozdravení finančního systému jako takového. Rovněž bude dále probíhat výsledková sezóna a to nejen v USA. Nadcházející týden nepřinese kromě pravidelných týdenních zpráv žádné důležitější makroekonomické indikátory. Celkově předpokládáme, že bude pokračovat extrémně volatilní obchodování napříč všemi finančními trhy včetně BCPP.

Z domácích titulů ve středu ohlásí své tržby za 3Q Zentiva. Očekáváme zhruba 7,5% meziroční nárůst tržeb za 3Q08. Současně se však domníváme, že samotné výsledky by neměly mít vliv na vývoj ceny díky aktuální nabídce převzetí ze strany Sanofi-Aventis za 1150 Kč.

Ve čtvrtek ohlásí svá čísla za 3Q08 rovněž Telefonica O2 ČR. Zde předpokládáme zhruba 15,5% r/r nárůst čistého zisku. Investoři budou opět očekávat, zda v návaznosti na očekávané snížení růstu HDP v ČR se nezmění budoucí výhledy společnosti na své hospodaření. Očekáváme, že za rok 2008 společnost pouze zopakuje své dřívější plány.