Ranní přehled 07/11: KB, CME, AAA Auto, makro

Index PX: 867 bodů (-4,1 % d/d), objem: 2 678 mil. Kč

Komerční banka: Neutrální zpráva (Analytik: Milan Lávička

Dnes zveřejněné výsledky Komerční banky (KB) za 9M08 překonaly očekávání trhu, především díky vyšším příjmům z finančních operací, než se očekávalo (2 679 mil. Kč oproti odhadu AFT 2 344 mil. Kč). Čistý zisk vzrostl meziročně o 22,0 % na 9 937 mil. Kč (oček. AFT 9 675 mil. Kč). Celkové provozní výnosy vzrostly o 12,2 % r/r (AFT: 11,6 %), rychleji než provozní náklady (+6,6% r/r; AFT: 7,8% ).

Výsledky opět potvrdily stabilitu a silný fundament banky. KB je díky vysokému objemu depozit a malému ABS/CDO portfoliu prozatím rezistentní vůči problémům, které s sebou přináší hypoteční krize. Vzhledem k tomu by i nadále mohla lákat dlouhodobé investory. Další vývoj ceny akcií bude ovlivněn především celkovým sentimentem vůči bankovnímu sektoru a účinností opatření vlád na pomoc ekonomikám.

Kons., IFRS (mil. Kč)

9M08

r/r

AFT

Trh

Celkové provozní výnosy

24 445

12,2%

24 308

24 309

Celkové provozní náklady

-10 661

6,6%

-10 807

-10 795

Provozní zisk

13 784

17,2%

13 500

-

Rezervy

-1 639

55,2%

-1 404

-

Zisk před zdaněním

12 190

17,0%

11 896

-

Čistý zisk*)

9 937

22,0%

9 675

9 648

Zdroj: KB a ATLANTIK FT *po odečtení minorit

CME: Neutrální/Pozitivní zpráva (Analytik: Patrick Vyroubal)

Generální ředitel CME Michael Garin včera zopakoval, že CME v příštím roce očekává ve většině zemí střední a východní Evropy (SVE) zpomalení růstu příjmů z reklamy, ale ne jejich pokles. Potíže mohou nastat jen na Ukrajině a v Bulharsku. Současná finanční krize by na reklamní trh ve SVE měla mít nižší vliv než v západní Evropě a USA, jelikož ve SVE se inzeruje převážně zboží základní spotřeby (u CME 60-80 % tržeb), kdežto v západní Evropě je to spíše luxusnější zboží.

Další zpráva: Slovenský parlament schválil, že veřejnoprávní televize STV bude muset do roku 2011 snížit objem vysílané reklamy z 3,0 % na 0,5 % vysílacího času. To by znamenalo, že ztratí část svých příjmů z reklamy, které by si měly přerozdělit komerční televize, zejména TV Markíza (skupina CME), která je jedničkou na trhu. Zpráva je mírně pozitivní pro CME. Slovensko představuje zhruba 12 % celkových tržeb společnosti.

AAA Auto: Neutrální zpráva (Analytik: Patrick Vyroubal)

Společnost AAA Auto oznámila, že v souladu s letošním usnesením představenstva prodá některé své nemovitosti v Maďarsku, aby si uvolnila kapitál a zvýšila svou efektivitu formou regulace velikosti poboček. Některé nemovitosti si pak společnost zpětně pronajme. Společnost chce optimalizovat velikost poboček v Maďarsku v reakci na globální finanční krizi. V Maďarsku se zhoršují makroekonomické podmínky, což má dopad na prodeje vozů v této zemi. Tento nepříznivý vývoj by podle AAA Auto měl trvat nejméně do poloviny příštího roku. Zpráva je v souladu se současnou strategií společnosti.

ČNB prudce snížila sazby a naznačila další pokles (Analytik: Petr Sklenář)

Bankovní rada ČNB ve čtvrtek zaskočila trhy snížením úrokových sazeb o 75 b.b. na 2,75 % (očekávalo se snížení o 25 b.b.). Podle našeho názoru centrální banka rozhodla částečně ve snaze pomoci zamrzlému mezibankovnímu trhu a snížit dopad vyšší rizikové prémie na úvěrovou politiku bank. Svou roli v rozhodování mohlo sehrát i očekávané snížení sazeb ECB, které by jinak zvýšilo riziko posilování koruny. Na tiskové konferenci guvernér Tůma zmínil zpomalení inflace, nová makroekonomická prognóza ČNB vzhledem k poklesu sazeb dramatické změny nepřinesla.

ČNB jednoznačně naznačila, že úrokové sazby půjdou dolů o dalších 25-50 b.b. a začátek příštího roku by mohl přinést hlavní sazbu až na 2,25 %. Načasování kroků je velmi obtížně odhadnutelné vzhledem k velké nejistotě a bude zásadním způsobem záviset na přicházejících datech z domácí i zahraniční ekonomiky a na kurzu koruny. Nová prognóza ČNB se výrazně neodlišuje od průměrného očekávání trhu a odpovídá i naší předpovědi.

Prognóza ČNB

CPI

HDP

3Q/09

1Q/10

2008

2009

2010

listopad 2008

2,3%

2,0%

4,5%

2,9%

3,1%

srpen 2008

2,9%

-

4,1%

3,6%

4,1%

Pramen: ČNB