Forex: Záchranné akce americké vlády a Fedu zatím drží dolar pod tlakem

Další ztráty si včera musel připsat americký dolar na páru s evropskou měnou, ke které se v odpoledních hodinách propadnul poprvé po třech týdnech zpět nad hranici 1,30 EUR/USD, když důvěře v americkou měnu nepřidal zejména zatím trvající optimismus na finančních trzích. Akciové indexy včera dokázaly lehce navýšit masivní pondělní zisky, kdy se jednotlivé indexy vyhouply vysoko do zelených čísel poté, co americká vláda odhalila svůj plán na záchranu Citigroup, která dostala garance na své rizikové portfolio a nad to ještě kapitálovou injekci v objemu 20 mld. dolarů. Také včerejšek se nesl v duchu hašení požáru, to když další kroky v boji s finanční krizí zveřejnil americký Fed. Ten podle včerejšího prohlášení vytvořil nový program (Term Asset-Backed Securities Loan Facility – TALF) v objemu 200 mld. dolarů, jehož cílem je vykupovat některá cenné papíry (ABS), jako jsou například ty kryté úvěry ke koupi auta, studentskými půjčkami, půjčkami z kreditních karet apod., čímž se americká centrální banka snaží docílit snížení úrokových sazeb na tyto půjčky a útočit přímo na skomírající spotřebu, která v 3Q slábla nejvíce za posledních třicet let. Na zajištění případných ztrát z tohoto programu se podle včerejšího oznámení bude podílet ministerstvo financí, které pro tento účel vyčlenilo 20 mld. dolarů z programu TARP. Vedle tohoto opatření včera Fed ale přišel s ještě jednou masivní injekcí, tentokrát pro hypoteční trh, když oznámil, že od příštího týdne začne vykupovat agenturní cenné papíry kryté hypotečními úvěry (MBS). Na tento účel Fed vyčlení 600 mld. dolarů a ty mají pomoci vládou podporovaným agenturám (Freddie Mac, Fannie Mae, Ginnie Mae) snížit náklady spojené s novým úvěrováním amerického trhu s bydlením.

Obě tyto zprávy patří mezi ty, které podporují obchodníky v investicích do rizikovějších aktiv, což je špatná zpráva pro americký dolar, který již několik měsíců těží z postupného přechodu obchodníků k bezpečným přístavům. I přesto, že se akciím zatím daří držet si své pozice a navzdory snaze americké vlády a centrální banky tlumit dopady finanční krize, se však podle nás jedná pouze o přechodný růst, který poslouží obchodníkům spíše jako dobrá příležitost k novým výprodejům, k čemuž nás vede očekávání mimořádně slabých ekonomických dat v nadcházejících měsících, která budou nadále podkopávat výhled pro ziskovost firem. To že se situace v největší světové ekonomice nijak nelepší konec konců potvrdily i včerejší fundamenty. Revize HDP americké ekonomiky za 3Q naplnila očekávání a zvýšila předběžně zveřejněnou kontrakci z 0,3% na 0,5%, daleko horší čísla však přišly z trhu s bydlením. Ten nabídnul včera zářijový CaseShiller index, měřící meziroční změnu ceny domů ve dvaceti amerických metropolích a ta se propadala o silných 17,4% (oček.: -17%, předch.: -16,6%). Ceny domů tak nadále hledají své dno, jejich meziměsíční tempo snižování se navíc zrychluje a to ještě stále neznáme čísla za říjen a listopad, která, díky pádu Lehman Brothers a ještě většímu zpřísnění úvěrových standardů, budou zřejmě daleko horší. Jedinou dobrou zprávou tak včera byl pouze listopadový růst spotřebitelské důvěry, která se zvyšovala díky nižším cenám benzínu z 38,8b. na 44,9b., nadále však zůstává zoufale nízko a nic na tom zřejmě nezmění ani nejbližší měsíce. To jak špatná je situace ve výrobním sektoru pak nakonec obchodníkům připomněl richmondský fed index výrobní aktivity, který se v listopadu propadnul z -26b. na -38b. (oček.: -26b.).

Dnešní obchodování bude na ekonomická data bohaté a ta pravděpodobně budou nabízet podobně slabé výsledky jako čísla z minulých dnů. To nejzajímavější přijde z USA ve 14:30, kdy budou ke zveřejnění připraveny objednávky zboží dlouhodobé spotřeby a dynamika růstu osobních příjmů. Objem nových objednávek by měl podle většinových očekávání v listopadu slábnout o 2,8% (předch.: +0,9%) a snižovat se má také ukazatel jádrový (oček.: -1,4%, předch.: -1%), který je očištěn od objednávek dopravního průmyslu. Jednalo by se tak již o třetí propad tohoto ukazatele v řadě a jasné potvrzení toho, jak slabá bude výrobní aktivita v nadcházejících dvou čtvrtletích, kdy se budou firmy potýkat vedle klesající domácí poptávky také se silným dolarem, který jen k euru od poloviny roku zpevnil o 20%. O tom jak slabá byla domácí poptávka v říjnu pak víc napoví výsledky osobních výdajů, které mají klesat podruhé za sebou, tentokrát ale o rovné 1% (předch.: -0,3%). Spotřebitelské výdaje jsou přitom hlavním motorem hospodářského růstu a právě jejich slábnutí je hlavním faktorem, který bude stát za hlubokou kontrakcí americké ekonomiky, jež by si ve 4Q mohla projít kontrakcí produktu o více než 4% (po přepočtu na celý rok). 

Dolar se po včerejším růstu až na cenu 1,3077 EUR/USD v průběhu ranní Asie propadnul až zpět pod 1,30 EUR/USD, což je stále vevnitř konsolidačního pásma (1,3320 – 1,232 EUR/USD) ve kterém se drží  již sedmým týdnem a na jehož spodním konci se může pohybovat podle našeho očekávání také v nadcházejících dnech. V 8:00 se americká měna k euru prodávala na ceně 1,2981 EUR/USD.

Autor: Jaroslav Brychta ( jaroslav.brychta@xtb.cz )