Ranní přehled 10/12: ČEZ, Zentiva, Erste Bank, ECM, reality, banky, makro

Index PX: 848 bodů (-1,0 % d/d), objem: 2 024 mil. Kč

ČEZ: Neutrální/Negativní zpráva (Analytik: Petr Novák)

Dle zprávy deníku E15 v listopadu poklesla spotřeba elektřiny v ČR o 7,3 % r/r. Hlavní příčinou je pokles spotřeby průmyslu kvůli snížení jeho výrobní aktivity. Podniky v listopadu odebraly o 9 % r/r méně. Od října tak nastal ve spotřebě obrat, protože až do září spotřeba elektřiny v ČR rostla (v září o 3,6 % r/r na 44,8 TWh). Propad spotřeby bude pokračovat i v dalších měsících tohoto roku, protože dochází k dalšímu útlumu výroby v průmyslu.

ČEZ však nebude mít problém volnou kapacitu prodat do zahraničí, protože země na východ od ČR (včetně Balkánu) jsou čistí dovozci elektřiny. Je však jasné, že při poklesu cen (kvůli poklesu cen energetických komodit) nebude ČEZ prodávat za tak vysoké ceny jako v letních měsících. Cena elektřiny klesla z rekordních 90 EUR/MWh na 57 EUR/MWh.

Kvůli nižší poptávce bude mít segment ČEZ Distribuce (druhý největší segment ČEZu, téměř 20% podíl na tvorbě provozního zisku EBITDA) slabší výsledky hospodaření. Ovšem hlavní segment ČEZu, což je domácí výroba elektřiny, bude mít i v příštím roce rekordní výsledky hospodaření. ČEZ totiž prodal téměř veškerou kapacitu na rok 2009 za ceny kolem 64 EUR/MWh (oproti ceně 52 EUR/MWh na letošní rok).

Další zpráva: Dle zprávy deníku MFD se ČEZ uchází o saské doly Mibrag. Dle deníku dalšími zájemci jsou J&T a EnBW. ČEZ se k této transakci odmítl vyjádřit. Tento důl ročně prodá 19 mil. tun uhlí (ČEZem vlastněné Severočeské doly produkují 23 mil. tun ročně). Cena by se dle MFD měla pohybovat kolem 10 mld. Kč.

Zentiva: Neutrální zpráva (Analytik: Milan Vaníček)

Dle agentury Bloomberg dne 5. prosince Sanofi-Aventis opětovně předložila orgánům EU oznámení o fúzi v souvislosti s nabídkou převzetí firmy Zentiva. Rozhodnutí by mělo být známo 21. ledna 2009. Důvodem nové žádosti je, že původní žádost z 3. října nebyla kompletní. Připomínáme, že v listopadu oznámila Sanofi-Aventis prodloužení nabídky na převzetí Zentivy do 20. února 2009 (nabídková cena je 1150 Kč/akcii a podmínkou je získání více než 50% podílu v Zentivě). Vzhledem k současným podmínkám na světových trzích a k našemu ocenění Zentivy nadále doporučujeme nabídku využít.

Erste Bank: Neutrální zpráva (Analytik: Milan Lávička)

Evropská komise včera schválila rakouský plán na pomoc finančnímu sektoru. Banky by měly za případnou finanční pomoc státu platit mezi 8 a 8,5 % ročně. Součástí plánu je také omezení maximální výše vyplácené dividendy na 17,5 % z dosaženého zisku. Erste Bank, která již státní pomoci využila (2,7 mld. EUR), v letošním roce vyplatila dividendu 0,75 EUR na akcii, což představuje přibližně 20 % zisku dosaženého v roce 2007. Při výplatním poměru na úrovni 17,5 % bychom očekávali, že Erste v příštím roce vyplatí dividendu 0,65 EUR na akcii.

ECM: Neutrální zpráva (Analytik: Patrick Vyroubal)

Dle zprávy deníku MFD sdělila společnost ECM, že ve 2Q09 se má v Praze-Pankráci započít se stavbou budovy City Deco. V této budově by mělo být rozsáhlé relaxační centrum. Současně s touto budovou se měla začít stavět budova City Element. O začátku této stavby však ještě nebylo rozhodnuto.

Reality (Analytik: Patrick Vyroubal)

Dle poradenské agentury King Sturge developeři v ČR zastavili výstavbu prvních projektů na komerčním realitním trhu. Týká se to především spekulativní výstavby logistických a částečně i kancelářských projektů. Důvodem je ochlazení poptávky zejména v 2. pololetí 2008. King Sturge odhaduje, že koncem letošního roku bude neobsazenost kanceláří činit 10 % a rok 2009 by měl být ve znamení menšího počtu transakcí. Za prvních devět měsíců letošního roku došlo k výraznému propadu investic na realitním trhu (od poloviny září se dokonce obchodování téměř zastavilo). Obrat by dle King Sturge měl nastat až ve 2. pololetí 2009.

Banky (Analytik: Milan Lávička)

Ratingová agentura Moody's včera snížila výhled ratingu dlouhodobých závazků v cizí měně pro čtyři české banky: Komerční banku, Českou spořitelnu, Československou obchodní banku a Českou exportní banku. Tento krok následuje po obdobném snížení výhledu ratingů České republiky a reflektuje fakt, že kvůli současné situaci se v dohledné době nedá očekávat zvýšení ratingu.

HDP - Q3/08 - struktura (Analytik: Petr Sklenář)

Růst 4,7 % r/r (1,0 % q/q) byl oznámen již 14. listopadu a dnes bude zveřejněna struktura HDP.