Afin Brokers, a.s. - Koment ze dne 18.4.2006

Konec „SUPERČEZU“?

Ve včerejší debatě Václava Moravce na ČT1 zazněla zajímá věc: Zelení by byli pro prodej a opětovné rozdělení ČEZ.

Prodejem svého podílu by se stát zbavil jedné ze svých současných protichůdných rolí: na jedné straně tvůrce a ochránce podnikatelského prostředí v energetice (Energetický regulační úřad), ale současně i podnikající subjekt na tomto poli (ČEZ). Obě role mají protichůdné cíle: jedna vytvářet vhodné prostředí a regulovat podnikání a nakonec i hájit zájmy spotřebitelů, druhá však dosahovat co největšího zisku u jednoho konkrétního subjektu. Přidáme-li k tomu dominanci ČEZ v odvětví, vede to k těžko zvládnutelným problémům, které mohou vyústit v ohýbání regulace v prospěch ČEZ. Prodejem státního podílu by mohl o tuto exkluzivitu ČEZ přijít a budoucí regulace by mohla méně zohledňovat zájmy společnosti.

Při porovnání s druhou částí: rozdělení společnosti, se to však jeví jako okrajová záležitost.

Dnešní pevné postavení ČEZ pramení z vertikální integrace, která proběhla v minulých letech. Na počátku bylo dominantní postavení ve výrobě elektrické energie. S požehnáním politické reprezentace ČEZ ovládl distribuční společnosti a nakonec získal prostřednictvím Severočeských dolů i zdroje. Dnes má rozhodující postavení ve všech článcích řetězu ZDROJE - VÝROBA - DISTRIBUCE a z toho plyne i jeho rozhodující ekonomická síla. Samozřejmě zde hrají nezanedbatelnou roli i ostatní faktory (cena elektřiny, vývoj poptávky, volné kapacity, možnost exportu apod.), ale pro zhodnocení toho, jak si integrace cení akciový trh, bude zřejmě výmluvné, že na počátku integrace stály akcie ČEZ přes 80 korun, dnes stojí přes 800 korun.

Změna postoje

Pravděpodobnost, že k takovému scénáři po volbách skutečně dojde, je velice omezená, neboť Zelení by museli hledat podporu u potencionálních koaličních partnerů (přičemž jeden možný je očividně proti). V současnosti se tedy zřejmě jedná o ne příliš realistický scénář. Nicméně to může naznačovat změnu postoje budoucí politické reprezentace k zájmům firmy, která dnes drží dominantní pozici v energetice. Pokud se totiž Zelení dostanou do parlamentu, je velice pravděpodobné, že budou součástí, byť i jako slabší partner, budoucí vlády a jejich hlas již nebude tak zanedbatelný.

Roman Skalický