Immoeast: výsledky za 1Q 2008/09; mírný růst NAV na akcii

Společnost Immoeast dnes zveřejnila výsledky za 1Q fiskálního roku 2009/10 (končící v dubnu). Výsledky byly pozitivně ovlivněny letošní akvizicí společnosti Immoaustria (výměnou za vyrovnání půjčky vůči mateřské společnosti Immofinanz). Celkově byl dosažen čistý zisk 110 mil. EUR oproti ztrátě 53 mil. EUR v 1Q08/09, která byla ovlivněna ztrátou z přecenění portfolia. V uplynulém čtvrtletí byl naopak vykázán nepatrný zisk z přecenění (7 mil. EUR). NAV na akcii sice meziročně pokleslo o 29% (vliv loňského hospodaření), ale za poslední čtvrtletí vzrostlo o 2% na 7,25 EUR (vliv čistého zisku za 1Q09/10).

Tržby vzrostly o 92% r/r na 162 mil. EUR (85 mil. EUR v 1Q09/10), když tržby z pronájmu se zvýšily o 79% r/r na 114 mil. EUR. Tento silný nárůst je dán akvizicí bývalé sesterské společnosti Immoaustria. Vyšší tržby měly také pozitivní dopad na EBITDA, který se zvýšil na 98 mil. EUR z 34 mil. EUR.

V rámci přecenění portfolia byl zaúčtován zisk 7 mil. EUR oproti ztrátě 294 mil. EUR v 1Q08/09. V celkovém výsledku se promítla ztráta 124 mil. EUR z přecenění existujícího portfolia (z velké části je to dáno kurzovými vlivy) a zisk 131 mil. EUR z přecenění rozpracovaných projektů (vliv změny účtování ukázal skryté rezervy ve výši 139 mil. EUR, k čemuž bylo nutno přičíst další ztrátu z přecenění ve výši 8 mil. EUR). Bez kurzových vlivů a účetní změn vykázalo portfolio nemovitostí stabilizaci hodnoty, což je příznivé, ale může to být pouze dočasné, jelikož bychom očekávali pokračující tlak na ceny komerčních nemovitostí vlivem nepříznivé situace na realitním trhu. Při minulých výsledcích Immoeast komentoval, že ceny nemovitostí by se měli stabilizovat v oblasti západní Evropy (Immoaustria) s rizikem poklesu ve střední a východní Evropě (zbylé portfolio).

Provozní zisk činil 102 mil. EUR oproti ztrátě 261 mil. EUR v 1Q08/09. Zlepšení je dáno absencí ztráty z přecenění portfolia a pozitivním vlivem akvizice Imooaustria na provozní hospodaření.

Na finanční úrovni byla realizován zisk 34 mil. EUR (přecenění finančních instrumentů a kurzové vlivy), který je nižší než zisk 184 mil. EUR v 1Q08/09.

Zisk před zdaněním dosáhl 136 mil. EUR (ztráta 77 mil. EUR za 1Q08/09). Celkově byl dosažen čistý zisk 110 mil. EUR (0,13 EUR/akcie) oproti ztrátě 53 mil. EUR (-0,06 EUR/akcie) v 1Q08/09. Zlepšení je dáno lepším provozním výsledkem než před rokem, který byl částečně kompenzován nižším ziskem na finanční úrovni.

NAV na akcii sice meziročně pokleslo o 29% (vliv loňského hospodaření), ale za poslední čtvrtletí vzrostlo o 2% na 7,25 EUR (vliv čistého zisku za 1Q09/10). Námi očekávaný pokračující nepříznivý vývoj na realitním trhu by měl vytvářet pokračující tlak na hospodaření a NAV společnosti.

Akcie Immoeast na zveřejněné výsledky reagují růstem o 2,3% na 4,07 EUR/akcie, přičemž z důvodu negativního sentimentu na světových burzách rakouský index ATX oslabuje o 1,3% (11:00 hod.).

mil. EUR

3M 09/10

r/r

3M 08/09

Tržby

162,2

92%

84,7

Zisk/ztráta z přecenění

7,3

n.a.

-293,6

Provozní zisk

102,1

n.a.

-261,4

Finanční výsledek

33,8

-82%

184,3

Zisk před zdaněním

135,8

n.a.

-77,0

Čistý zisk/ztráta

110,2

n.a.

-52,6

Zisk na akcii (EUR)

0,13

n.a.

-0,06

NAV na akcii (EUR)

7,25

-29%

10,17

Zdroj: Immoeast

Další zprávy

Do 1. října by mohlo být vyřešeno vyrovnání s Constantia Packaging BV ohledně sporné investice do dluhopisů IBAG v Lichtenštejnsku. Vyrovnání se týká částky okolo 350 mil. EUR, přičemž již bylo odepsáno 171 mil. EUR z celkové pohledávky cca 513 mil. EUR či 0,6 EUR/akcie. Immoeast byl měl obdržet zhruba 170 mil. EUR v hotovosti, vlastní akcie a podíly v některých aktivech.

Připomínáme, že na valné hromadě (1. října) požádá Immoeast své akcionáře o souhlas s potenciálním vydáním 208,5 mil. nových akcií (25% současného počtu akcií) v průběhu příštích pěti let. Nelze vyloučit, že Immoeast by případný souhlas akcionářů mohl využít k brzkému vydání nových akcií, což by znamenalo ředící efekt pro současné akcionáře (cca 9% zředění vezmeme-li v úvahu současnou cenu akcie). Výtěžek by mohl sloužit ke zlepšení likvidity, splacení dluhu či financování vybraných projektů.

Immoeast tento týden oznámil, že hodlá prodat rumunská aktiva (750 mil. EUR 13% portfolia) a možná také nákupní centrum v Moskvě. Podmínkou je dobrá cena, nemá se jednat o nucený prodej. Uvolněný kapitál by pomohl zlepšit likviditu společnosti a bylo by ho možné investovat do výstavby budoucích projektů.

Minulý pátek se objevily nové informace o již delší dobu zvažované fúzi mezi Immofinanz a Immoeast. Šéf společnosti Immoeast i Immofinanz (Eduard Zehetner) řekl, že aby byl získán souhlas minoritních akcionářů Immoeast (45% akcií Immoeast), bude jim muset být nabídnuta kontrola zfúzované společnosti. Eduard Zehetner věří, že by se fúze mohla uskutečnit v roce 2010. Z našeho pohledu by fúze byla výhodná zejména pro Immofinanz, který vlastní 55% podíl v Immoeast, což představuje většinu aktiv společnosti Immofinanz. Když totiž očistíme bilanci společnosti Immofinanz o aktiva a pasiva společnosti Immoeast, tak dluh společnosti Immofinanz přesahuje její aktiva o 800 mil. EUR. Pro minoritní akcionáře Immoeast by dle našeho názoru fúze nebyla výhodná, ale bude hodně záležet na nabídnutých podmínkách.