Ranní přehled: 29/09/09; VIG, Orco, státní rozpočet

Index PX: 1142 bodů (-1,5% d/d), objem: 1791 mil. Kč

Komentář trhu

Obchodování na pražské burze bylo v závěru týdne velmi poklidné, index PX otevřel v záporu a celý den ztrácel kolem 0,4 %. Oživení nastalo až s objednávkami na zboží dlouhodobé spotřeby V USA ve 14:30, která vykázaly pokles, místo očekávaného růstu, pražská burza tak nakonec odevzdala 1,5 % a index PX zakončil na 1142 bodech. Zisky udržel jen ČEZ a Philip Morris (+1,4 %, 8 900 Kč). ČEZ našel na úrovni 900 Kč slušnou podporu a posílil o 0,3 %. Na rozdíl od Komerční banky, která sice dopoledne vylétla na 3 560 Kč, s horšími daty z USA však zcela bez podpory propadla na 3 475 Kč (-2,1 %). Nedařilo se ani Erste Bank, která odepsala 1,7 % (727,5 Kč). Obě banky získaly zvýšenou cílovou cenu od BoA Merril Lynch (KB 3800 Kč, EB 23,3 EUR). V korekci pokračuje CETV, když skončilo na 576 Kč se ztrátou 4,7 %. Ropa zastavila svůj propad, nicméně NWR mírně oslabilo na 172,6 Kč (-1,9 %). Největší pokles předvedlo Orco, které tak reagovalo na neschválení restrukturalizace dluhopisů ze strany jejich vlastníků.

VIG: Neutrální (Analytik: Milan Lávička)

Generální ředitel pojišťovny Vienna Insurance Group (VIG) Guenter Geyer v pátek prohlásil, že pojišťovna plánuje expanzi na ukrajinský trh poté, co krize odezní. Další trh, na který by mohla společnost vstoupit poté, co se ekonomická situace v zemi stabilizuje, je Bosna a Hercegovina. VIG má stále k dispozici poměrně velké množství kapitálu (přibližně 1,2 mld. EUR) pro případné akvizice a stále hledá vhodné akviziční cíle. Výše uvedené trhy by v budoucnu mohly nabízet, díky nízké penetraci pojišťovacích služeb, solidní růstový potenciál. Pojišťovnictví, oproti bankám, navíc není tolik vystaveno rizikům případných ztrát v případě nepříznivého makroekonomického vývoje.

Orco: Neutrální. (Analytik: Patrick Vyroubal)

Prosperita, největší akcionář společnosti Orco (cca 6% podíl), vyjádřila zklamání nad odmítnutím návrhu restrukturalizace dluhopisů ze strany držitelů dluhopisů. Prosperita dále sdělila, že podobně jako Orco očekává, že soudní ochrana před věřiteli, která měla skončit 25. září, bude prodloužena, aby byl získán čas na provedení restrukturalizace.

Domníváme se, že soudní ochrana bude prodloužena o další půlrok. Orco bude muset přijít s dalším vylepšením nabídky restrukturalizace dluhopisů. Naposledy společnost nabídla 66% (předtím 56%) nominální hodnoty dluhopisů ve formě kombinace nových dluhopisů, akcií a warrantů na akcie. Myslíme si, že bude nutné zejména nabídnout větší objem nových dluhopisů (nyní 36% nominální hodnoty), jelikož vyrovnání v akciích není pro věřitele atraktivní. Jednak část věřitelů (dluhopisové fondy) nemohou držet akcie, ale hlavně by pro věřitele mohlo být komplikované prodat velký počet získaných akcií (11 mil. ks) kvůli nízké likviditě akcií (denní průměr 150 tis. akcií v Paříži za poslední rok).

Státní rozpočet (Analytik: Petr Sklenář)

Poslanecká sněmovna v pátek schválila úsporný balíček, který umožňuje snížit schodek státního rozpočtu pro příští rok. Balíček obsahuje zvýšení daní a to především spotřebních daní včetně DPH. Součástí návrhu jsou i škrty vládních výdajů. Schválení balíčku umožňuje příjmout státní rozpočet pro příští rok se schodkem kolem 164 mld. (-4,4% HDP) místo původní varianty 231 mld. (-6,2% HDP). Balíček musí ještě schválit Senát a podepsat prezident republiky.