Orco zvažuje úpis nových akcií stávajícím akcionářům

Generální ředitel společnosti Orco, J.F. Ott, řekl pro agenturu Bloomberg, že vážně uvažuje o navýšení kapitálu vydáním nových akcií stávajícím akcionářům. Velikost navýšení kapitálu není známa. Akcie by byly upisovány pravděpodobně za 7 EUR (jako realizační cena warrantů). Získané finance by byly použity pro projekty, které musely být odloženy. Orco prý zaregistrovalo zájem některých akcionářů, kteří by chtěli do společnosti vložit další peníze. Společnost proto bude během příštích týdnů monitorovat zájem akcionářů. Úpis nových akcií prozatím vidíme jako teoretickou možnost. Domníváme se, že v rámci rovného přístupu by úpis měl být nabídnut všem stávajícím akcionářům.

J.F. Ott dále řekl, že je přesvědčený, že pařížský obchodní soud prodlouží soudní ochranu před věřiteli o dalšího půl roku, což je i naše očekávání. Orco dosud hovořilo o prodloužení o několik týdnů. První období soudní ochrany skončilo 25. září a nyní je projednávána žádost o její prodloužení. Během pokračující soudní ochrany chce Orco nabídnout držitelům dluhopisů písemnou nabídku na restrukturalizaci dluhu. Načasování ještě není známo s tím, že Orco zvažuje několik možných řešení včetně prodloužení splatnosti dluhopisů.

Minulý týden držitelé dluhopisů neschválili návrh na restrukturalizaci dluhopisů (kombinace nových dluhopisů, akcií a warrantů). V krajním případě může soud rozhodnout o prodloužení splatnosti až do roku 2019. Jednou z možností je, že Orco přijde s dalším vylepšením nabídky restrukturalizace dluhopisů. Naposledy společnost nabídla 66% (předtím 56%) nominální hodnoty dluhopisů ve formě kombinace nových dluhopisů, akcií a warrantů na akcie. Myslíme si, že bude nutné zejména nabídnout větší objem nových dluhopisů (nyní 36% nominální hodnoty), jelikož vyrovnání v akciích není pro věřitele atraktivní. Jednak část věřitelů (dluhopisové fondy) nemohou držet akcie, ale hlavně by pro věřitele mohlo být komplikované prodat velký počet získaných akcií (11 mil. ks) kvůli nízké likviditě akcií (denní průměr 150 tis. akcií v Paříži za poslední rok).

Úspěšná restrukturalizace dluhopisů je podmínkou pro navýšení kapitálu ze strany Colony Capital (až 80 mil. EUR), ke kterému ale nakonec nemusí dojít (warranty představují možnost, ale nikoli povinnost upsat akcie). Potenciální investice ze strany Colony Capital (vydání warrantů) bude schvalována na mimořádné valné hromadě 20. října, kde se bude také jednat o na navýšení autorizovaného kapitálu (kvůli implementaci programu restrukturalizace), pokračování společnosti v činnosti či programu zpětného odkupu až 10% akcií.

Kromě restrukturalizace dluhu je pro Orco důležité navýšit kapitál, který potřebuje pro provoz či financování svých projektů, jelikož současná likvidita je na slabé úrovni. Společnost však není moc ochotna prodávat aktiva pod cenou (nepříznivé podmínky na realitním trhu), a tak jediným řešením je získat investory, kteří budou ochotni upsat nové akcie. Jelikož současná cena akcie je okolo 8 EUR a potenciální úpis by byl za 7 EUR, tak se to některým investorům nemusí zdát jako atraktivní vzhledem k očekávanému nepříznivému vývoji na realitním trhu a stále nevyřešení restrukturalizaci dluhu. Případné navýšení kapitálu bychom viděli jako pravděpodobné teprve až poté, co bude úspěšně dokončena restrukturalizace dluhu.