Ranní přehled: 9/10/09; ČEZ, Orco, ekonomika

Index PX: 1143 bodů (+0,8% d/d), objem: 1389 mil. Kč

Komentář trhu

Pražská burza za nízkého objemu 1,4 mld. korun posílila o 0,8 %. Otevření pražské burzy bylo vůbec pozitivní, když pečlivě sledované zahájení výsledkové sezóny v USA přineslo pozitivní zprávy o společnosti Alcoa. Akcie Orco Properties poskočily o 15 % po zprávách o restrukturalizaci a zajištění financování některých projektů. Reakce byla výraznější, než je význam informace, a výrazný pohyb byl způsoben především nízkou likviditou. Ovšem rostly všechny tituly, nicméně do odpoledne se pozitivní nálada postupně vytrácela. Akcie ČEZu jsou stále pod prodejním tlakem, důvodem je příprava hotovosti investorů na nové IPO v Polsku energetické firmy PGE. Akcie NWR využily dobré nálady, překonaly hranici 170 korun a zavřely na ceně 173,30. K růstu o 3,7 % byly akcie NWR podpořeny výsledky Alcoa a všeobecným optimismem v komoditním a těžebním sektoru. Odpoledne přišly také pozitivní zprávy z trhu práce v USA, kde počet týdenních žádostí o podporu v nezaměstnanosti klesl na nejnižší úroveň za 9 měsíců.

ČEZ: Neutrální (Analytik: Petr Novák)

Ministr průmyslu a obchodu Vladimír Tošenovský během příštího týdne představí návrh energetické koncepce ČR. Návrh obsahuje mimo jiné dostavbu dvou jaderných bloků v elektrárně Temelín a prolomení limitů na těžbu uhlí. Obsah návrhu je již odborné veřejnosti znám, proto by tato zpráva neměla mít dopad na obchodování z akciemi ČEZu. Souhlasíme, že rozšíření jaderných zdrojů je nezbytné pro budoucí energetické potřeby České republiky.

Orco: Neutrální/Pozitivní (Analytik: Patrick Vyroubal)

Společnost Orco včera ohlásila dílčí pokrok v programu restrukturalizace celé společnosti (konverze akcionářské půjčky v Orco Germany, financování portfolia hotelů a projektů v Maďarsku, prodej budovy ve Varšavě). Předpokládáme, že daná informace může být krátkodobě pozitivní pro vývoj ceny akcie, avšak vzhledem k velikosti Orka představují příslušné transakce jen drobný úspěch. Za mnohem důležitější považujeme vyřešení restrukturalizace dluhopisů, která se podle generálního ředitele Orka (J.F. Ott) nestihne do konce listopadu, kdy končí dohoda s Colony Capital o navýšení kapitálu (až 80 mil. EUR), jehož podmínkou je právě úspěšná restrukturalizace dluhopisů. Navýšení kapitálu je dle našeho názoru dalším důležitých bodem probíhající restrukturalizace. Orco bude muset pravděpodobně hledat jiného investora či spolehnout se pouze na zájem stávajících akcionářů upsat nové akcie. Možným řešením by byla větší intenzita prodeje aktiv, ovšem Orco nechce prodávat majetek s výraznou slevou, která by musela být aplikována při současném stavu realitního trhu. Přestože si nadále myslíme, že Orco se vyhne likvidaci, tak hodnota pro akcionáře zůstává nejasná zejména v souvislosti s potenciálním ředícím efektem (vydání nových akcií). Hospodaření Orka by mělo být dále nepříznivě zatíženo vývojem realitního trhu, kde podle našeho názoru ještě nebylo dosažena dna.

Nezaměstnanost – září (Analytik: Petr Sklenář)

Míra nezaměstnanosti v záři podle očekávání vzrostla o 1 desetinu na 8,6 % (5,3 % září 2008; 6,2 % září 2007) a je nejvyšší od března 2006. V září počet nezaměstnaných tradičně zvýšila další vlna letošních absolventů. Kromě toho data ukázala, že propouštění v české ekonomice mírným tempem nadále pokračuje. Na druhou stranu je pozitivním signálem stále rostoucí počet osob (46 tisíc), kteří přechází z úřadu práce do zaměstnání, který je letos nejvyšší za posledních 5 let. Vznik nových míst je tak další záblesk toho, že ekonomika se snaží stabilizovat po prudkém propadu na přelomu roku. Po zbytek roku očekáváme pozvolný nárůst nezaměstnanosti až přes 9 % na konci roku. Vrchol nezaměstnanosti by měl dosáhnout v 1Q/2010 úrovně 9,7-10,0 %.

Inflace - září

oček. AFT: 0,0 % r/r; oček. trh: 0,0 %; Předchozí (srpen): 0,2 %