Ranní přehled 29/10: ČEZ, Erste Bank, CME, IPO

Index PX: 1152 bodů (-1,4 % d/d), objem: 2244 mil. Kč

ČEZ:Neutrální/Pozitivní (Analytik: Petr Novák)

Dle zprávy serveru Euro.cz našly společnosti ČEZ a Czech Coal (CC) cestu k dohodě ve svém dlouhodobém sporu ve věci dlouhodobých kontraktů na dodávku uhlí pro elektrárny ČEzu. ČEZ a CC se podle informací serveru Euro.cz dohodly na výměně aktiv. ČEZ by tak měl získat hnědouhelný důl ČSA a uhelná společnost Czech Coal by výměnou za to dostala elektrárnu Počerady. Toto je jedna ze tří navržených variant řešení, dle zdroje HN zřejmě nejpravděpodobnější. Mluvčí ČEZu Ladislav Kříž však sdělil, že jednání nebyla stále dokončena. Výměna aktiv je podle našeho názoru pravděpodobná, protože tím, že J&T zvítězila v tendru na aktiva International Power, tak zkomplikovala Czech Coalu situaci v prodeji uhlí na českém trhu. Navíc je dlouhodobým záměrem CC mít v ČR vlastní elektrárnu. Podle dohody by však CC převzal elektrárnu v Počeradech až po roce 2013, kdy už nemá elektrárna s CC smlouvu na dodávku uhlí. Pro ČEZ by získání dolu ČSA bylo jistě pozitivní, protože by se mu tak otevřela cesta k obrovským zásobám hnědého uhlí za těžebními limity, které dosahují 750 mil. tun, což představuje těžbu na dalších minimálně 50 let (do limitů je těžba na ČSA možná jen do roku 2021). Při současné politické situaci a růstu podpory prolomení limitů těžby uhlí (podporuje ji již i Ústecky kraj) vidíme velkou šanci na prolomení limitů těžby uhlí v ČR.

ČEZ podal nabídku na akvizici 21,281% podílu v německé společnosti ENSO Energie Sachsen Ost AG společnosti Vattenfall. Detaily nabídky nebudou zveřejněny. Předmětem podnikání ENSO jsou dodávky elektřiny, plynu a tepla. ENSO dodává elektřinu cca 400 tis. zákazníkům a pro zhruba 95 tis. zákazníků je dodavatelem zemního plynu. Více než 50% společnosti ENSO vlastní firma GESO, na 100% podíl v této společnosti podal ČEZ nabídku 23. října 2009.

Další zpráva: Domníváme se, že díky velkému zájmu o akcie polské PGE, který nebyl v úpise uspokojen může dojít k návratu investorů do akcií ČEZu, což by mohlo pomoci ceně.

Erste:Neutrální (Analytik: Mian Lávičkal)

Erste Bank oznámí své výsledky hospodaření za první tři čtvrtletí roku v pátek 30. října před otevřením trhu. Očekáváme čistý zisk ve výši 716 mil. EUR (-51,1 % r/r). Bez vlivu mimořádného zisku z prodeje pojišťovacích aktivit v 3Q 2008 by čistý zisk poklesl o 13,1 %.

Celkové výnosy by měly vzrůst o 6,7 % r/r na 3 762 mil. EUR, zatímco provozní náklady by, podle naší projekce, měly dosáhnout 2 928 mil. EUR, což je o 4,1 % níže než v minulém roce. Opravné položky k rizikovým úvěrům očekáváme na úrovní 1 396 mil. EUR, o 131,7 % více než za stejné období minulého roku. Nicméně v mezikvartálním srovnání by již mohlo dojít k určité stabilizaci (-3,6 % q/q).

Podle našeho názoru je pravděpodobné, že Erste oznámí plán navýšení kapitálu o minimálně 1 mld. EUR, prostřednictvím emise nových akcií, čímž by došlo k navýšení počtu akcií o přibližně 10 %. Tyto informace se již dříve objevily v médiích, banka je však doposud nekomentovala. Reakce trhu na případné pozitivní překvapení ve výsledcích hospodaření by tak mohla být tímto oznámením značně ztlumena. Celkové vyznění výsledků je tak velmi nejisté, nicméně větší riziko vidíme směrem dolů.

kons., IFRS (mil. EUR)

e 9M09

9M08

r/r

e 3Q09

3Q08

r/r

Odhad trhu

Celkové provozní výnosy

5 601

5 247

6,7%

1 865

1 755

6,3%

1 859

   Čisté úrokové výnosy

3 762

3 573

5,3%

1 256

1 267

-0,9%

1 280

   Poplatky a provize

1342

1 489

-9,8%

454

487

-6,7%

439

   Zisk z obchodování

497

186

167,4%

154

1

-

155

Celkové provozní náklady

-2 928

-3 054

-4,1%

-969

-1 052

-7,9%

-994

Opravné položky

-1396

-602

131,7%

-504

-218

131,0%

-546

Zisk před zdaněním

1 115

1 322

-15,6%

350

386

-9,3%

276

Zisk z ukončovaných činností

0

610

-

0

600

-

-

Čistý zisk

716

1 463

-51,1%

224

826

-72,9%

191

Zdroj: EB, projekce Atlantik FT. *po menšinových podílech

Podle deníku HN převezme Česká spořitelna (součást Erste Group) dluh Sazky vůči finanční společnosti Fortis ve výši 400 mil. Kč (0,05 EUR/akcii). Vzhledem k velikosti úvěru považujeme zprávu za neutrální.

CME: Neutrální (Analytik: Patrick Vyroubal)

Úterní konferenční hovor k výsledkům za 3Q09 nepřinesl žádné nové informace. Společnost CME kromě jiného zopakovala, že příští rok by měl přinést růst reklamních výdajů v návaznosti na ekonomické zotavení. Společnost bude pokračovat v kontrole nákladů s tím, že náklady by měly růst méně než tržby, což by se mělo projevit v růstu EBITDA. Šéf TV Nova Adrian Sarbu řekl, že reklamní trh dosáhl ve 3Q09 svého dna a teď se od něj již odráží.

Akcie CME ve středu na americkém Nasdaqu oslabily o 6,9% na 24,1 USD (cca 436 Kč) v reakci na nepříznivý sentiment na světových trzích.

PGE (Analytik: Petr Novák)

Polska Grupa Energetyczna (dále PGE) v úterý před půlnocí oznámila výsledky úpisu nových akcií (odpovídajících 15% podílu na společnosti). Dle zprávy agentury Reuters byla emisní cena stanovena na maximu upisovacího rozpětí, tedy na 23 PLN za akcii (rozpětí 17,5-23 PLN). Celkově tak bude díky zájmu o akcie vydán maximální počet akcií stanovených v prospektu, tedy 259 513 500 kusů. Celkový výnos z IPO pro PGE tak dosáhne 6 mld. PLN (1,4 mld. EUR). Uvedená cena rovněž představuje celkovou tržní kapitalizaci společnosti ve výši 39,8 mld. PLN (9,4 mld. EUR). S akciemi PGE by se mělo začít obchodovat 6. listopadu. Akcie by také měly být brzy zařazeny do indexu WIG20. Zájem o akci PGE byl velice silný, celá emise byla (dle upisovací ceny 23 PLN) 7,5-krát přeupsána. Díky silnému zájmu investorů o akcie PGE při IPO, který nebyl uspokojen, očekáváme, že při zahájení obchodování se na trhu objeví relativně solidní nákupní poptávka.