ATLANTIK FT Ranní přehled: 30/10/09; Erste Bank

Index PX: 1130 bodů (-2,0 % d/d), objem: 3156 mil. Kč

Komentář k trhu:

Pražská burza díky středečnímu uzavření reagovala včera se zpožděním na předešlý pokles světových trhů, ty se vydaly směrem vzhůru a tak pražská burza působila jako červený ostrůvek. Nicméně po počátečním více jak 5% propadu nakonec index PX zavřel jen s 2,0% ztrátou. Zobchodovaný objem byl poměrně vysoký, 3,2 mld. Kč. K pozitivnímu vývoji přispělo silné HDP USA za 3. čtvrtletí, které překonalo očekávání analytiků. Zajímavé obchodování předvedly akcie Erste Bank (-4,3 %, 721 Kč), které při zahájení obchodování prohloubily svůj propad z Vídně a jejich cena poklesla až na 656 Kč. Nákupní objednávky včetně zavírání shortů (spekulací na pokles) ji však posunuly téměř o 8 % zpět a titul zavřel na ceně 721 Kč. Pozitivní byla i vyšší cílová cena od Alpha Value (835 Kč). Nicméně další vývoj ovlivní dnešní výsledky a oznámení vydání nových akcií, které hodnotíme spíše neutrálně až lehce pozitivně. Komerční banka po poklesu na 3 500 Kč zavřela s 2,1 % ztrátou na 3 570 Kč. Největší objem zaznamenaly akcie ČEZu, které odepsaly 0,2 %, když se investoři vraceli po uzavření úpisu polské společnosti PGE. NWR pak zaznamenalo pokles 2,1 %. Jako stabilní se ukázala Telefonica O2, která zkorigovala limitovaně o 0,7 % (430 Kč).

Erste Bank: Neutrální/Pozitivní: DD: Prodat. Cílová cena: 24,5 EUR.

Erste Bank oznámila, že za prvních 9 měsíců dosáhla čistého zisku 720 mil. EUR (-51% y/y – především díky jednorázovému prodeji pojišťovacích aktiv v minulém roce), v souladu s naším očekáváním (716 mil. EUR) a výše než očekávání trhu (683 mil. EUR). Provozní výnosy banky zaznamenaly nárůst o 7,8 %, především díky růstu úrokových výnosů. Na straně nákladů došlo k výrazným úsporám (-5,7 %) zásluhou snižování počtu zaměstnanců (-3,1 %) a některým dalším úsporným opatřením. Banka vytvořila opravné položky k rizikovým úvěrům ve výši 1 449 mil. EUR (+141 % r/r), když již lze pozorovat výrazné zpomalení nárůstu nesplácených úvěrů v portfoliu banky (6,3 % oproti 4,7% na konci 2008 a 5,9% v 1H 2009).

Banka také, dle očekávání, oznámila navýšení kapitálu prostřednictvím vydání až 60 mil. nových akcií, maximální cena je stanovena na 32 EUR. Cílem tohoto kroku je posílit kapitalizaci banky, která sice splňuje požadavky regulátora, nicméně dlouhodobě je nižší než u většiny konkurentů v regionu. Úpis proběhne od 2. do 17 listopadu s tím, že stávající akcionáři mají předkupní právo na 3 nové akcie za každých 16 držených (rozhodný den je 30. října). Nové akcie nesou právo na výplatu dividendy ze zisku 2009. Celkově dojde k navýšení počtu akcií o přibližně 19 % na 378 mil. kusů. Banka také upustila od plánu vydat hybridní kapitál ve výši 1 mld. EUR rakouské vládě.

Celkově vnímáme zveřejněné výsledky spíše pozitivně. Čistý zisk překonal očekávání trhu, vydání nových akcií se očekávalo a nevydáním hybridního kapitálu se nezvýší závislost banky na státu. Zlepšený sentiment po včerejších datech o americkém HDP za 3Q09 by rovněž mohl spíše pozitivně podpořit vývoj ceny akcie.

kons., IFRS (mil. EUR)

9M 2009

r/r

odhad AFT

odhad trhu

Celkové provozní výnosy

5 657

7,8%

5 601

5 596

   Čisté úrokové výnosy

3 841

7,5%

3 762

3 785

   Výnosy z poplatků

1 313

-11,8%

1 342

1 327

   Zisk z obchodování

503

172%

497

498

Celkové provozní náklady

-2 880

-5,7%

-2 928

-2 954

Opravné položky

-1 449

140,6%

-1 396

-1 438

Čistý zisk*)

720

-50,8%

716

683

Zdroj: Erste Bank, ATLANTIK FT. *po minoritách