Koruna v závěru týdne opět ztrácela

Koruně se tento týden nedařilo; kurz CZK/EUR se dokonce v jeho polovině na chvíli dostal nad 26,60, tedy na nejvyšší úroveň od poloviny června. Globální apetit k riziku oslabuje, což vede ke snižování rizikových pozic na akciích, dluhopisech i měnách rozvíjejících se ekonomik. Navíc CZK oslabuje kvůli očekávanému snížení úrokových sazeb na zasedání ČNB 5. listopadu.

Ztráty koruna zaznamenávala i v samotném závěru týdne. Zatímco první obchod dnešního dne se realizoval za cenu 26,31 CZK/EUR, kolem poledne již byla opět atakována úroveň 26,50 CZK/EUR. České měně se tak dařilo nejhůře z celého regionu. Její ztráty proti euru dosáhly cca 0,8%, polský zlotý oslabil o 0,7% a maďarský forint byl se ztrátou 0,5% nejúspěšnější měnou regionu.

Průmyslová výroba v září podle předběžného odhadu vykázala meziroční pokles o 11,9 % po srpnových -8,4% y/y, což bylo téměř v souladu s tržním očekáváním. Prohloubení meziročního propadu však nelze vnímat negativně. Podle našich výpočtů se za zářijovým meziročním poklesem schovává relativně slušný meziměsíční růst (pokud data očistíme o sezónní vlivy a vliv rozdílného počtu pracovních dní) indikující, že dno by měl mít český průmysl za sebou.

ČNB podle nás úrokovou sazbu příští týden sníží, koruna by již výrazněji reagovat nemusela

Aktuální prognóza ČNB je postavena na předpokladu průměrného kurzu CZK/EUR za Q4 09 na úrovni 25,90 a my od ČNB výraznější změnu v prognóze kurzu CZK/EUR neočekáváme. Protože na aktuálních úrovních je koruna vůči euru slabší, nedomníváme se, že by ČNB mohla provést agresivnější snížení sazeb o více než 25bb, které očekávají trhy. Z tohoto pohledu již nemá podle našeho názoru smysl sázet na další oslabování CZK. Rizikovým faktorem tohoto scénáře je možná hlubší korekce na světových trzích, která by vedla k oslabování všech rozvíjejících se měn včetně CZK.