ČNB ponechává sazby beze změny na 1,25%

Česká národní banka rozhodla podle očekávání na dnešním zasedání ponechat úrokové sazby beze změny na 1,25%. Hlasování bylo překvapivě těsné (4:3), když tři členové navrhovali snížení o 25 bps. (v září hlasovali pro snížení 2). V bankovní radě zvítězila argumentace, že inflace se vrátí v příštím roce k úrovni 2% (inflační cíl) a vyznění nové prognózy je spíše jako pro-inflační.

Prognóza

CPI

HDP

4Q/10

1Q/11

2009

2010

2011

říjen 2009

2,4%

2,2%

-4,4%

1,4%

2,2%

srpen 2009

1,9%

-

-3,8%

0,7%

2,2%

Pramen: ČNB

ČNB představila novou prognózu, kterou výrazně ovlivnily revize předchozích dat (hlubší propad HDP) a schválení zvýšení nepřímých daní ( vyšší celková inflace). Pro vývoj ekonomiky očekáváme velmi podobný vývoj (ČNB: -4,4% v 2009 a +1,4% v 2010 vs. AFT: -4,5% a +1,5%). Naopak odhad náš odhad inflace je mírně vyšší (ČNB: +2,4% v 4Q/10 vs AFT: 3,1%), když pravděpodobně očekáváme mírně vyšší dopad změn nepřímých daní a nižší vliv restriktivních dopadů plus vliv ostatních faktorů (ropa).

Guvernér Tůma zopakoval, že centrální banka předpokládá, že domácí ekonomika již dosáhla svého dna a postupně se začíná zvedat. Pro rok 2010 očekává ČNB mírný růst (1,4%), kdy po oživení na začátku roku může dojít k mírnému utlumení (oživení tvaru W). 

Rizika prognózy jsou podle Tůmy spíše pro-inflační, v důsledku aktuálně slabší koruny, u které neočekává ČNB výrazné posilování, spíše stagnaci na současných úrovních. Centrální banka opět po roce a půl očekává spíše stagnaci koruny, narozdíl od trhu (včetně AFT), který očekává pozvolné posilování koruny (2-3% ročně). Očekávání posilování je založeno na příznivém vývoje běžného účtu a pokračování konvergence české ekonomiky.

Guvernér opět zmínil, že se bankovní rada opět bavila o účinnosti standardních nástrojů v důsledku velmi nízkých úrokových sazeb a eventuální zapojení nestandardních nástrojů (pravděpodobně intervence proti koruně).  Zatím o jejich použití nerozhodla, ale v případě posílení kourny nelze tyto kroky úplně vyloučit.

Nadále očekáváme, že úrokové sazby jsou na dně a další pohyb bude směrem nahoru během první poloviny příštího roku. Rizikem je vývoj koruny, kdy její posílení do konce roku může přimět bankovní radu v prosinci ještě jednou snížit úrokové sazby.

Na devizovém trhu po rozhodnuti ČNB došlo k prudkému posílení koruny o 20 haléřů na 25,85 CZK/EUR, když část trhu očekávala snížení sazeb. Na tiskovou konferenci trh nereagoval a koruna drobně korigovala na 25,90 CZK/EUR.