Ranní přehled: 09/11/09; AAA Auto, VIG, ČEZ, ekonomika

Index PX: 1135 bodů (-1,2% d/d), objem: 1352 mil. Kč

AAA Auto: Neutrální (Analytik: Patrick Vyroubal)

AAA Auto dnes zveřejnilo vybraná data týkající se hospodaření společnosti ve 3Q09. Detailní výsledky budou zveřejněny 26. listopadu. Ve 3Q09 tržby poklesly o 42% r/r na 42,7 mil. EUR a byly mírně nižší než naše projekce 44,7 mil. EUR. Pokles je dán nižším počtem prodaných vozů (vliv recese na poptávku, uzavření poboček) a nižší průměrnou cenou za prodané auto. Oproti 2Q09 tržby poklesly o 10% (slabší sezónní prodeje během letních měsíců). Díky poklesu tržeb se hrubý zisk snížil o 38% r/r na 10,3 mil. EUR (-12% vůči 2Q09) a byl v souladu s naším odhadem 10,7 mil. EUR. Marže hrubého zisku vzrostla o 1,7 p.b. r/r na 24,1% (oček. 23,9%). EBITDA poklesla na 2,5 mil. EUR (3,9 mil. EUR v 3Q08) a byla v souladu s naší projekcí 2,4 mil. EUR. Provozní náklady se meziročně snížily o 38% (vliv úsporných opatření a nižšího počtu poboček). EBIT dosáhl 2,0 mil. EUR (oček. 1,8 mil. EUR; -35% r/r vůči 3,1 mil. EUR v 3Q08). Celkově společnost zaznamenala čistý zisk 0,9 mil. EUR (-0,2 mil. EUR v 3Q08), který plně odpovídal našemu odhadu (0,9 mil. EUR). Vzhledem k tomu, že zveřejněné výsledky odpovídaly naším odhadům, tak je hodnotíme neutrálně. Program úsporných opatření se pozitivně projevil v hospodaření, které bylo druhé čtvrtletí po sobě ziskové. Společnost je tak na cestě dosažení cíle čistého zisku za celý rok 2009 (+1,6 mil. EUR za 9M09). Růst ziskovosti bude do budoucna záviset na rychlosti ekonomického zotavení. Prodeje ojetých vozů jsou totiž stále nepříznivě zatíženy oslabenou spotřebitelskou poptávkou.

IFRS, kons. (mil. EUR)

3Q09

r/r

3Q08

eAFT

2Q09

Tržby

42,7

-42%

73,6

44,7

47,3

Hrubý zisk

10,3

-38%

16,5

10,7

11,7

   Hrubý zisk marže

24,1%

1,7 p.b.

22,4%

23,9%

24,7%

EBITDA

2,5

-36%

3,9

2,4

2,9

EBIT

2,0

-35%

3,1

1,8

2,3

Čistý zisk bez minorit

0,9

n.a.

-0,2

0,9

1,6

Zdroj: AAA Auto, ATLANTIK FT

VIG: Neutrální (Analytik: Milan Lávička)

Vienna Insurance Group (VIG) zveřejní své výsledky hospodaření za 9M 2009 v zítra (10. listopadu) před otevřením trhu. Očekáváme, že čistý zisk VIG poklesne meziročně o 16,8 % na 250 mil. EUR, především díky absenci jednorázových výnosů v prvním pololetí minulého roku (prodej dceřiných společností).

VIG by se nadále mělo dařit udržet pozitivní růst hrubého předepsaného pojistného, navzdory ekonomickému poklesu a výrazného oslabení lokálních měn. Prezentovaný čistý zisk bude ovlivněn především výšší výnosů z investiční činnosti , jelikož tato položka vykazuje vysokou volatilitu a u ostatních položek výsledovky nelze očekávat výraznější překvapení. Pozornost bude také upřena na případné informace vztahující se k možným akvizicím. Společnost v minulosti opakovaně uvedla, že neustále monitoruje vhodné příležitosti a má připraveno více jak 1 mld. EUR na případné akvizice. Celkově neočekáváme, že by oznámení výsledků bylo výraznějším impulzem pro další obchodování s akciemi VIG, hlavní roli bude i nadále hrát celkový sentiment na trhu a to, jak investoři vyhodnotí probíhající výsledkovou sezónu.

v mil. EUR 

e 9M 09

r/r

9M 08

Odhad trhu

Hrubé předepsané pojistné

6 097

1,3%

6 018

6 114

Čisté příjmy z investic

669

-17,1%

806

702

Náklady na pojistná plnění

-4 411

3,8%

-4 251

-

Provozní náklady

-1 220

2,4%

-1 191

-

Zisk před zdaněním

321

-21,2%

407

338

Čistý zisk bez minoritních podílů

250

-16,8%

301

263

Zdroj: VIG, ATLANTIK FT; *bez menšinových podílů

ČEZ: Neutrální (Analytik: Petr Novák)

Společnost ČEZ se svými tureckými partnery (konsorcium AkEnerji) neuspěla ani v jedné ze tří soutěží o privatizaci rozvodných sítí v Turecku. Důvodem byla nízká nabídnutá cena ze strany konsorcia. ČEZ se chová v tendrech na distribuční společnosti již dlouhodobě konzervativně. Turecký privatizační úřad sdělil, že dnes zahájí privatizaci dalších čtyř distributorů elektřiny, ve kterých ČEZ zvažuje účast. Turecko je pro ČEZ (a celý energetický sektor) zajímavou oblastí z důvodu očekávaného rychlejšího růstu spotřeby elektřiny v dalších letech.

Dle Hospodářských novin ČEZ o víkendu podepsal dohodu o koupi 15% teplárenské společnosti Dalkia ČR za 3,5 mld. Kč a 85% podílu v Dalkia Ústí nad Labem za 5,5 mld. Kč (celkem za 9 mld. Kč či 17 Kč/akcie). Obě protistrany se k dohodě odmítly vyjádřit. Podpis dohody pravděpodobně čekal na schválení prodeje International Power Opatovice do rukou J&T za 22,5 mld. Kč ze strany antimonopolního úřadu. To, že ČEZ plánuje koupit podíl Dalkie v ČR se již psalo, informace tak není pro trh výraznou novinkou. ČEZ tak získá výraznější podíl v teplárenství, kde není na českém trhu tak aktivní. Prodejem Dalkia získá zdroje na plánované akvizice, např. NWR Energy nebo Pražskou teplárenskou, kde 49% podíl od J&T koupil právě ČEZ.

Obchodní bilance – září (Analytik: Petr Sklenář)

Obchodní bilance v září vykázala rekordní přebytek 17,8 mld. korun (10,4 mld. Kč září 2008), který byl vyšší než se očekávalo (AFT: 13,0 mld. Kč; trh: 15,0 mld. Kč). Meziročně se přebytek zvýšil o 7,3 mld. Kč a to především díky výraznému snížení schodku obchodu s ropou (pokles o 4,3 mld. Kč). Za poklesem stály čistě meziročně nižší ceny ropy (letos Brent 68 USD, vloni 99 USD).  Pozitivem bylo také zvýšení přebytku v obchodě se stroji o 1,4 mld. Kč. Výrazně se projevilo končící šrotovné v Německu, protože vývozy aut do Německa byly meziročně vyšší o 18% a přebytek v obchodě s aut s Německem vzrostl o 2,2 mld. Kč.

Celkově exporty se snížily o 14 % r/r, importy o 18 %.

CPI – říjen

oček. AFT: -0,1 %  r/r; oček.trh: -0,1 %; Předchozí (září): 0,0 %

Nezaměstnanost – říjen 

oček. AFT: 8,5 %; oček.trh: 8,6 %; Předchozí (září): 8,6 %