Ranní přehled: 18/11/09; NWR, Erste

Index PX: 1 152 bodů (0,0% d/d), objem: 1 563 mil. Kč

Komentář trhu

Pražská burza v pondělí navzdory pozitivní Evropě příliš nezářila. Index PX zahájil zhruba 0,5% růstem, během dne však své zisky zcela umazal a zakončil těsně nad nulou (+0,01 %). Oživení nepřišlo ani s lepšími maloobchodními tržbami v USA. Důvodem bylo nemastné neslané obchodování na ČEZu, kde převládali spíše prodejci. Vliv měly i dvě snížené ceny na úrovni 950 a 1 000 Kč a titul nakonec zakončil s 0,17% ziskem. Příliš se nevedlo ani Unipetrolu, který po pátečních horších výsledcích  pokračoval v poklesu, a odevzdal pod zvýšenou aktivitou prodejců 2,48 % (137,5 Kč). Naopak NWR těžilo z růstu cen komodit a komoditních titulů a před středečními výsledky si připsalo 2,22 % (174,8 Kč). Banky se tentokrát vyvíjely smíšeně. Erste těsně před ukončením úpisu nových akcií oslabila o 1 % (774 Kč). Komerční banka nakonec v závěru vymazala své ztráty a zakončila s 0,41% ziskem.

NWR: Neutrální (Analytik: Petr Novák)

NWR zveřejnilo dnes před otevřením trhu své výsledky za 3Q09 (1-3Q09). Výsledky jsou celkově v souladu s očekáváním trhu. Celkové tržby NWR tak dosáhly 291,2 mil. EUR (-43,2 % r/r). Z hlediska q/q srovnání došlo k růstu tržeb o 19%, a to díky oživení ocelářské produkce ve střední Evropě (+29 % q/q ve 3Q09 v ČR). NWR tak zredukovalo své celkové zásoby uhlí o 35 % na  727 tis. tun, koksu o 10 % (na 190 tis. tun). Celkový objem prodeje uhlí a koksu za 3Q09 tak dosáhl 2,9 mil. tun (eAFT 2,8 mil. tun) a objem produkce dosáhl 2,5 mil. tun (eAFT 2,4 mil. tun). Na provozní úrovni se však nárůst tržeb neprojevil (záporná změna stavu zásob). I přes úsporná opatření na straně nákladů (náklady na tunu produkce stagnují) je provozní výsledek stále slabý (ztráta na EBIT stejně jako ve 2Q09). Celková EBITDA z pokračujících operací (bez NWR Energy) tak dosáhla 35,5 mil. EUR (-76,1% r/r). Výsledek na provozní úrovni je tak plně v souladu s očekáváním trhu. EBITDA marže tak klesla o 16,3 p.b., na 11,9%. Na úrovni provozního zisku EBIT skončilo NWR ve ztrátě a to 10,3 mil. EUR, trh očekával ztrátu ve výši 8,2 mil. EUR (eAFT 14,6 mil. EUR). Ztráta na provozní úrovni rezultovala ve ztrátu na úrovni čistého zisku ve výši 27,6 mil. EUR, zatímco trh čekal ztrátu jen mírně nižší a to 24 mil. EUR (eAFT ztráta 35,4 mil. EUR). Rozdíl oproti naší projekci na úrovni čistého zisku pochází z horší očekávané provozní výkonnosti. Celkově hodnotíme výsledky jako v souladu s trhem, výsledky by tak neměly být dnes pro akcie NWR žádným výrazným impulsem.

NWR dále zveřejnilo, že stále plánuje uzavřít provoz v koksovně Šverma v roce 2010 (v souladu s plánem). Společnost dále sdělila, že probíhají jednání o kontraktech na příští rok. Ohledně krátkodobého výhledu je vedení společnosti stále opatrné, s čímž lze souhlasit. I přes očekávaný růst ocelářské produkce v roce 2010 budou podmínky na trhu stále obtížné. Analýza různých možností produkce v Polsku (Debiensko) by měla být dokončena v 1Q2010.

mil. EUR, kons., IFRS

3Q09

r/r

3Q09

Trh

eAFT

Tržby

291,284

-43,2%

513,124

295,200

296,723

EBITDA

34,537

-76,1%

144,274

34,300

23,925

   marže

11,9%

-16,3 p.b.

28,1%

11,6%

8,1%

EBIT

-10,316

-110,1%

102,391

-8,200

-14,634

   marže

-3,5%

-23,5 p.b.

20,0%

-2,8%

-4,9%

Čistý zisk

-27,612

-138,7%

71,339

-24,000

-35,454

EPS (EUR, annualizováno)

-0,4

-138,7%

1,1

-0,4

-0,5

Zdroj. NWR, ATLANTIK FT, Reuters (očekávání trhu).

Erste Bank: Neutrální (Analytik: Milan Lávička)

Erste Bank oznámila výsledek úpisu nových akcií. Banka upsala celý objem původně plánované emise (60 mil. akcií; 19 % současného počtu vydaných akcií), z čehož 62 % upsali současní akcionáři prostřednictvím svých předkupních práv a 38 % bylo upsáno prostřednictvím veřejné nabídky. Cena úpisu byla stanovena na 29 EUR za akcii, celkový hrubý výnos emise tak dosáhl 1,74 mld. EUR. 36% všech nově vydávaných akcií získala španělská Criteria Caixa, která získala předkupní práva od největšího akcionáře banky Erste Stiftung. Tomu se tímto snížil podíl ve společnosti z 31 % na 26 %, zatímco Critéria navýšila podíl z 5,1 na 10 %. Díky dostatečnému zájmu investorů Erste zkrátila o jeden den upisovací období v rámci veřejné nabídky, které tak končilo v pondělí po zavření trhu.

Po dokončení celé transakce dosáhne kapitálová přiměřenost banky 10,2 % a ukazatel core Tier 1 se zvýší na 7,9 %. Tato úroveň by měla být pro banku dostatečná. Solidní zájem o úpis naznačuje, že investoři opět získávají důvěru v bankovní sektor v regionu střední a východní Evropy.